Jupiter Merlin Balanced Portfolio: Langfristige Outperformance im Fondsupdate

Der Jupiter Merlin Balanced Portfolio blickt auf eine beeindruckende Erfolgsbilanz zurück. Seit seiner Auflegung im Oktober 2002 erzielte der Fonds eine Rendite von 634,6 Prozent – und übertraf damit die Vergleichsgruppe des IA Mixed Investment 40-85%-Sektors, die im selben Zeitraum auf 419,3 Prozent kam. Auch auf Jahressicht bis Ende August 2026 konnte der Fonds mit einem Plus von 23,5 Prozent deutlich zulegen, während der Durchschnitt der Vergleichsgruppe bei 14,9 Prozent lag.

Der Fonds wird vom Jupiter Independent Funds Team verwaltet, das auf eine langjährige Erfahrung zurückblickt. John Chatfeild-Roberts und David Lewis leiten das Team gemeinsam und verfügen über 36 beziehungsweise 20 Jahre Erfahrung. Chatfeild-Roberts ist Gründungsmitglied und managt den Fonds seit dessen Einführung. Lewis kam im Juli 2014 als Fondsmanager hinzu. Das Team besteht aus sechs Personen mit unterschiedlichem Erfahrungsgrad, was die Nachfolgeplanung für die dienstältesten Mitglieder sicherstellen soll.

Ein Beispiel für diese geplante Nachfolge ist der Ruhestand von Algy Smith-Maxwell im Jahr 2025, der über 30 Jahre mit Chatfeild-Roberts zusammengearbeitet hatte. Das Team hatte diesen Schritt bereits seit 2021 vorbereitet. George Fox übernahm anschließend die Fondsmanager-Rolle, gefolgt von Venetia Campbell im Jahr 2023. Dadurch konnte Smith-Maxwell alle Verantwortlichkeiten vor seinem Ruhestand vollständig übergeben. Die Analysten von Hargreaves Lansdown bewerten die Aufstellung des Teams und die Verweildauer der Mitglieder positiv.

Anlagestrategie und Portfolioaufbau

Der Jupiter Merlin Balanced Portfolio ist ein Dachfonds (Fund-of-Funds). Das bedeutet, dass die Manager nicht direkt in einzelne Unternehmen oder Anleihen investieren, sondern in andere Fonds. Dabei setzt das Team teils auf Fonds, die von anderen Managern bei Jupiter verwaltet werden, überwiegend jedoch auf Fonds externer Asset-Manager.

Das Team verfolgt einen vierstufigen Anlageprozess: Zunächst wird analysiert, was auf den globalen Märkten geschieht. Darauf folgt die Auswahl von Fonds, die das aktuelle Umfeld optimal nutzen können. Im dritten Schritt wird geprüft, wie diese Fonds zu einer einzigen Investition kombiniert werden können. Abschließend erfolgt ein kontinuierliches Monitoring, ob die Fonds wie erwartet performen. Das Ergebnis sind Portfolios mit 10 bis 20 Fonds, die verschiedene Anlagestile, Regionen und Assetklassen abdecken.

Der Fonds zielt auf langfristiges Wachstum ab und investiert typischerweise 65 bis 85 Prozent des Vermögens in globale Aktienmärkte. Die Manager sind überzeugt, dass Aktien das beste langfristige Wachstumspotenzial bieten. Ende August 2026 waren 86,2 Prozent in fondsorientierte Aktieninvestments angelegt. Davon entfielen 44,4 Prozent auf globale Equity-Fonds, während Direktinvestitionen 18,7 Prozent in Japan, 18,1 Prozent im Vereinigten Königreich und 5 Prozent in Schwellenländern umfassten.

Japan-Übergewichtung als Performance-Treiber

Auffällig ist die deutliche Übergewichtung Japans im Vergleich zum globalen Aktienmarkt. Das Team zeigt sich positiv bezüglich der laufenden Unternehmensreform in dem Land. Japanische Unternehmen verbessern ihre Governance-Standards und unterstützen höhere Aktionärsrenditen durch steigende Dividenden und Aktienrückkäufe. Die Manager glauben, dass dies das Wachstum langfristig ankurbeln wird.

Diese Strategie zahlte sich zuletzt aus. Die Japan-Investitionen, die durchschnittlich 17,5 Prozent des Fonds ausmachten, entwickelten sich besonders positiv. Nicht nur schnitt Japan besser ab als viele andere Regionen, sondern auch die Fonds, in die die Manager investierten, übertrafen den breiteren japanischen Aktienmarkt. Auch die globalen Equity-Fonds liefen gut, während eine kleine Gold-Investition die Performance zusätzlich stärkte. Da der Fonds im Vergleich zu Wettbewerbern weniger in Anleihen investierte, profitierte dies ebenfalls, da Aktien im betrachteten Zeitraum besser abschnitten.

Der Rest des Fonds wird in eine Kombination aus Bargeld, Anleihen, Immobilien und Absolute-Return-Fonds investiert. Diese sollen während Schocks an den Aktienmärkten einen gewissen Schutz bieten. Allerdings erhöhen Investitionen in Schwellenländer, kleinere Unternehmen, High-Yield-Anleihen und Immobilien das Risiko.

Kosten und Gebührenstruktur

Der Fonds weist laufende Kosten von 1,46 Prozent pro Jahr auf. Damit zählt er zu den teuersten Fonds im IA Mixed Investment 40-85%-Sektor. Die Dachfonds-Struktur führt tendenziell zu höheren Gebühren, da zwei Ebenen der Gebührenberechnung anfallen – die Gebühr des Managers dieses Fonds und die Gebühren der Manager der zugrunde liegenden Fonds. Investiert der Fonds in andere von Jupiter verwaltete Fonds, wird lediglich die Verwaltungsgebühr für den Jupiter Merlin Balanced Portfolio angewendet. Hinzu kommt die HL-Plattformgebühr von bis zu 0,35 Prozent pro Jahr, außer im HL Junior ISA.

Trotz der hohen Kosten hat der Fonds für Anleger seit seiner Einführung gut abgeschnitten. Die Analysten von Hargreaves Lansdown betonen, dass die im Vergleich zur Peer-Group hohen Kosten die Performance nicht behindert haben. Allerdings weisen sie darauf hin, dass vergangene Performance kein Indikator für zukünftige Renditen ist. Angesichts der Präferenz der Manager für Aktieninvestments wird erwartet, dass der Fonds besser abschneidet, wenn Aktien gut performen, aber möglicherweise während Börsenverfall hinter den Wettbewerbern zurückbleibt.

ESG-Integration und Stewardship

Jupiters Ansatz zu ESG ist von den Fondsmanagern geleitet. Sie sind selbst für die Umsetzung von ESG in ihren Anlageentscheidungen verantwortlich und verfolgen typischerweise einen Materialitätsansatz. Das bedeutet, dass sie sich auf die für jedes Unternehmen relevantesten ESG-Risiken konzentrieren. Das Unternehmen bezieht Daten mehrerer externer Anbieter wie Sustainalytics, RepRisk, ISS und MSCI ein.

Wo rote Fahnen auftauchen, untersuchen die Manager die Gegebenheiten. Fondsmanager arbeiten eng mit zentralen ESG-Experten bei der Integration von ESG, dem Dialog mit Unternehmen (Engagement) und der Stimmabgabe bei Hauptversammlungen zusammen. Das Engagement in diesen Bereichen fließt in die jährlichen Leistungsbeurteilungen ein. Amanda Sillars überwacht das gesamte ESG-Engagement mit den zugrunde liegenden Fondsmanagern, in die das Team investiert.

Das Team teilt die Auffassung, dass Fondsmanager, die ESG und Stewardship ernst nehmen, tendenziell die risikoreichsten Unternehmen innerhalb ihres Spezialgebiets meiden. Sie prüfen auch, wie die zugrunde liegenden Manager ihre ESG-Analyse im Laufe der Zeit verbessern, wobei sie Manager bevorzugen, die stets bestrebt sind, sich in diesem Bereich weiterzuentwickeln. Obwohl der Fonds kein speziell nachhaltiger Fonds ist, bewerten die Analysten die Einschätzung des zugrunde liegenden ESG-Risikos als gut und in den Fondsauswahlprozess integriert.

Der Jupiter Merlin Balanced Portfolio ist derzeit nicht auf der Wealth Shortlist von Hargreaves Lansdown enthalten, die von Analysten aufgrund ihres langfristigen Wachstumspotenzials ausgewählte Fonds umfasst. Dennoch könnte der Fonds nach Einschätzung der Analysten den Kern eines Portfolios bilden, das auf langfristiges Wachstum mit geringeren Schwankungen im Vergleich zu einem reinen Aktienportfolio abzielt.