EZB-Kandidat Knot: Notenbank kann solide Finanzpolitik nicht ersetzen
Der Niederländer warnt vor überzogenen Erwartungen an Anleihekäufe und verweist auf Frankreichs öffentliche Finanzen.
Klaas Knot, einer von zwei Kandidaten für die Nachfolge von Christine Lagarde an der Spitze der Europäischen Zentralbank (EZB), hat die Grenzen der Geldpolitik deutlich gemacht. Die EZB könne staatliche Ausgaben und die Schuldenverwaltung nicht durch Eingriffe in den Staatsanleihemärkten ersetzen, warnte der Niederländer. Die Notenbank könne zwar intervenieren, um die Märkte für Staatsanleihen bei unordentlichen Handelsbedingungen zu stabilisieren. Solche Maßnahmen dürften jedoch keine nachhaltige Fiskalpolitik ersetzen.
Seine Warnung fällt in eine Zeit, in der die Bedenken hinsichtlich der öffentlichen Finanzen Frankreichs die Befürchtungen aufleben lassen, eine weitere Schuldenkrise in der Eurozone stehe bevor. Damit steht die Fähigkeit der EZB, finanzielle Instabilität einzudämmen, unter erhöhter Beobachtung. Knot bewirbt sich um das Amt, das frei wird, weil Lagarde im vergangenen Monat bekannt gab, ihr Amt am 7. Februar niederzulegen – knapp neun Monate vor Ablauf ihrer regulären Amtszeit.
Sein Mitbewerber ist der ehemalige spanische EZB-Präsident Pablo Hernández de Cos. Der Führungsstreit findet vor dem Hintergrund statt, dass 21 Regierungen der Eurozone ihre Fiskalpolitiken unabhängig voneinander bestimmen. Das erschwert die Koordinierung mit den geldpolitischen Entscheidungen der EZB.
Knot nennt Binnennachfrage und Beschäftigung als Stützen des Wachstums
Für die Konjunktur des Währungsraums sieht der Kandidat durchaus belastbare Fundamente. Knot hob die widerstandsfähige Binnennachfrage, die starke Beschäftigungslage sowie die gesunden Bilanzen des privaten Sektors als Faktoren hervor, die das europäische Wirtschaftswachstum stützen. Zusätzliche Impulse könnten nach seinen Worten von steigenden Militärausgaben und den Investitionen der USA in künstliche Intelligenz ausgehen. Von dieser zusätzlichen wirtschaftlichen Aktivität kann Europa nach Einschätzung Knots profitieren.
Beim Thema Inflation plädiert Knot für einen vorsichtigen Kurs
Bei der Geldpolitik mahnt der Niederländer zur Zurückhaltung. Er räumte ein, dass der Krieg im Iran die Energiepreise in die Höhe getrieben und kurzfristige inflatorische Druckkräfte verstärkt habe. Entscheidend sei jedoch die Frage, ob die steigenden Energiekosten auf Löhne und breitere Verbraucherpreise durchschlagen. Genau das sei derzeit hauptsächlich unklar.
Entlastend wirkt aus seiner Sicht, dass die Inflationserwartungen relativ stabil geblieben sind. Zudem gebe es nur begrenzte Anzeichen für weit verbreitete sekundäre Preisdruckfaktoren. Diese Beobachtung stütze die maßvolle Reaktion der EZB. Knot schlug vor, dass politische Entscheidungsträger flexibel bleiben und eingehende Wirtschaftsdaten bewerten sollten, bevor sie zukünftige Zinsanpassungen festlegen.
Bemerkenswert ist, dass sich Knots eigene Positionen verschoben haben. Er räumte ein, dass sich seine Ansichten zur Geldpolitik seit der früheren Schuldenkrise in der Eurozone gewandelt haben. Damals hatte eine persistierend niedrige Inflation zu Spaltungen zwischen den politischen Entscheidungsträgern in Nord- und Südeuropa geführt.
Bereits am 09.11.2026 berichtete aktien.news über Knots Bereitschaft zu Kriseninstrumenten
Der aktuelle Vorstoß ist Teil einer längeren Kandidatur. Bereits am 09.11.2026 berichtete aktien.news, dass Knot in Schuldenkrisen notfalls eingreifen will. In einem Interview mit der Financial Times sagte der Niederländer, er werde die bestehenden Kriseninstrumente der Europäischen Zentralbank nutzen, einschließlich des Ankaufs von Staatsanleihen. „Wenn die Umstände es gebieten, werden wir nicht zögern [einzugreifen]“, sagte Knot damals.
Ebenfalls am 09.11.2026 meldete aktien.news, dass Knot auf Kontinuität setzt. In dem am 6. November geführten FT-Interview erklärte er, er sei „sehr geehrt“, dass die niederländische Regierung beschlossen habe, seinen Namen für die Nachfolge von Christine Lagarde vorzuschlagen. Er wolle seine Erfahrung an der Schnittstelle von Geldpolitik und Finanzstabilität einbringen.
Schon am 05.11.2026 hatte aktien.news berichtet, dass die Niederlande Klaas Knot offiziell als Kandidaten nominiert haben. Finanzminister Eelco Heinen informierte das Parlament in Den Haag über die Personalentscheidung. Der 59-jährige Ökonom leitete von 2011 bis 2025 die Zentralbank der Niederlande. Bereits am 16.09.2026 hatte aktien.news das Rennen um die Nachfolge beschrieben, in dem neben Knot auch de Cos und Nagel genannt wurden. Damals hieß es, Frankreich könnte dem Vernehmen nach den ehemaligen niederländischen Zentralbankchef unterstützen, und obwohl Lagardes Amtszeit erst im Oktober 2027 endet, hielten sich seit dem größten Teil des Jahres Gerüchte über einen vorzeitigen Rücktritt.
Für deutsche Privatanleger ist die Debatte um Anleihekäufe von direkter Bedeutung
Die Aussagen betreffen deutsche Sparer und Anleger unmittelbar. Wenn die EZB Staatsanleihen kauft, um unordentliche Marktbedingungen zu glätten, beeinflusst das die Renditen von Staatsanleihen und damit die Zinslandschaft, in der Sparer und Kreditnehmer agieren. Knots Betonung, dass solche Eingriffe keine nachhaltige Fiskalpolitik ersetzen dürfen, ist ein Signal, dass er die Disziplin der nationalen Haushalte als Voraussetzung für stabile Finanzmärkte ansieht.
Zugleich bleibt die Koordinierung schwierig, weil 21 Regierungen der Eurozone ihre Fiskalpolitiken unabhängig voneinander bestimmen. Für Anleger bedeutet das, dass die Geldpolitik der EZB und die Haushaltspolitik der Mitgliedstaaten nicht immer im Gleichklang laufen. Die Unsicherheit über die französischen Staatsfinanzen ist dabei der aktuell sichtbarste Ausdruck dieser Spannung.
Der nächste EZB-Präsident steht unter doppeltem Druck
Der künftige Amtsinhaber wird unter zunehmendem Druck stehen, die Preisstabilität zu wahren und finanzielle Instabilität einzudämmen. Gleichzeitig fordern geopolitische Spannungen und die Bedenken hinsichtlich der Staatsverschuldung die wirtschaftlichen Aussichten des Währungsblocks heraus. Knot hat angekündigt, politische Entscheidungsträger sollten flexibel bleiben und eingehende Wirtschaftsdaten bewerten, bevor sie zukünftige Zinsanpassungen festlegen. Konkrete Termine für Zinsentscheidungen nannte er in dem Bericht nicht.
Drei Begriffe helfen Anlegern, die Debatte einzuordnen
- Staatsanleihen: Von Staaten ausgegebene Schuldtitel, mit denen sie sich am Kapitalmarkt Geld leihen.
- Fiskalpolitik: Die Haushalts- und Steuerpolitik eines Staates, die von der Regierung und nicht von der Zentralbank verantwortet wird.
- Inflationserwartungen: Die Vorstellung von Haushalten, Unternehmen und Märkten darüber, wie sich die Teuerung künftig entwickelt.