Sinkende AI-Token-Preise sind für KI-Anbieter kein schlechtes Zeichen
Yardeni Research erklärt, warum günstigere Token mehr Anwendungen rentabel machen und Anthropic trotzdem hohe Umsätze erzielt.
Sinkende Preise für AI-Token müssen sich nicht negativ auf die Geschäfte von KI-Anbietern auswirken. Zu diesem Schluss kommt Yardeni Research in einer Analyse, über die Investing.com berichtet. Die Argumentation: Günstigere Token machen es für Kunden lohnender, mehr Anwendungen zu bezahlen – das Volumen kann den Preisrückgang überkompensieren.
Als Beleg führt Yardeni Research den Umsatz von Anthropic im dritten Quartal an. Das Unternehmen hinter dem KI-Assistenten Claude erzielte 16,96 Milliarden US-Dollar Umsatz, ein Anstieg von 47 Prozent gegenüber dem zweiten Quartal. Gleichzeitig fiel der usage-gewichtete Silicon Data LLM Token Expenditure Index, der verfolgt, was Kunden pro Million Token zahlen, zwischen dem 30. Juni und Anfang Oktober um mehr als 40 Prozent.
Yardeni Research zufolge spiegelt dieser Rückgang den Preiswettbewerb in der Branche und eine Verschiebung der Nutzung hin zu günstigeren Modellen wider. Die Preise sinken also nicht nur, weil Anbieter billiger werden, sondern auch, weil Kunden verstärkt auf kostengünstigere Optionen setzen.
Anthropic senkt die Preise für sein Premium-Modell Fable 5.2
Anthropic hat sein neuestes Premium-Modell Fable 5.2 mit 8 US-Dollar für Input und 40 US-Dollar für Output bepreist. Das Vorgängermodell Fable 5.1 kostete 10 US-Dollar für Input und 50 US-Dollar für Output. Die Preissenkung fällt damit deutlich aus.
Auf der Nachfrageseite zeigt sich ein anderes Bild. Googles First-Party-Modelle verarbeiteten bis zum Earnings Call am 28. Oktober fast 32 Milliarden Token pro Minute. Das entspricht einem Anstieg von 40 Prozent im Quartal und mehr als einer Vervierfachung im Vergleich zum Vorjahr.
Anthropics Umsatz wächst schneller als die Infrastrukturkosten
Der Umsatz von Anthropic im dritten Quartal stieg um 1.127 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Damit übertraf das Unternehmen einen Anstieg seiner Compute- und Infrastrukturkosten um 382 Prozent. Vom zweiten zum dritten Quartal sank der Gewinn jedoch.
Konkret wechselte Anthropic von einem operativen Gewinn von 974 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal zu einem operativen Verlust von 567 Millionen US-Dollar im dritten Quartal. Als Gründe nennt das Unternehmen 5 Milliarden US-Dollar an teuren kurzfristigen Computekosten sowie eine 2,0 Milliarden US-Dollar schwere nicht-kashliche Spende-Matching-Gebühr. Ohne diese Gebühr allein würde ein operativer Gewinn übrig bleiben, wobei die Gebühr wiederkehren könnte.
Compute und Infrastruktur, einschließlich Training, machten etwa 58 Prozent des Umsatzes aus. Im zweiten Quartal lag dieser Anteil bei 48 Prozent. Auch andere Kosten steigen.
DRAM-Preise und GPU-Mieten ziehen deutlich an
DRAM-Vertragspreise stiegen im zweiten Quartal um fast 80 Prozent und im dritten Quartal um 40 Prozent, wie TrendForce berichtete. Die medianen On-Demand-GPU-Mietpreise legten um 9 Prozent gegenüber dem Vorjahr zu, die Preise für H100-Chips um 24,7 Prozent, laut dem November-9-Tracker von GetDeploying.
Auch AWS erhöhte die Preise: Ab dem 7. Oktober stiegen die Preise für die meisten neuen Nvidia Capacity Block Reservierungen, mit Steigerungen von mindestens 15 Prozent bei sieben Instanztypen, wie TIKR berichtet.
Produktivitätsgewinne gleichen die Kostensteigerungen teilweise aus
Der Ausgleich der Anbieter liegt in der Produktivität. SemiAnalysis maß rund 14-mal mehr Durchsatz von einer Nvidia-Chip-Generation allein durch Softwareverbesserungen. Anthropic gibt an, dass Opus 5.5 die Kundenaufgabenkosten pro Aufgabe um etwa 40 Prozent im Vergleich zu Opus 5 gesenkt hat.
Auch die Kundenbindung spielt eine Rolle: Wiederholungskunden von Anthropic generierten etwa neunmal ihren jährlichen Quartalsumsatz insgesamt.
Bereits am 03.11.2026 berichtete aktien.news über Anthropics IPO-Unterlagen
Bereits am 03.11.2026 berichtete aktien.news, dass Anthropic eine geänderte Fassung der Unterlagen für den geplanten Börsengang (IPO) eingereicht hat. In dem aktualisierten Dokument legte das KI-Forschungslabor die Ergebnisse des dritten Quartals offen. Die Zahlen belegten zum einen das starke Wachstum des Unternehmens, zum anderen aber auch erhöhte Ausgabenverpflichtungen. Damals wurde ein Umsatz von 16,95 Milliarden US-Dollar genannt – ein Anstieg von 1.127 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Bereits am 15.10.2026 berichtete aktien.news, dass Anthropics verlangsamtes Umsatzwachstum eine neue Warnflagge im KI-Handel sein könnte. Die Financial Times berichtete unter Berufung auf mit der Materie vertraute Personen, dass Anthropic auf einem nur auf Einladung stattfindenden Investor Day neue Finanzkennzahlen vorgelegt habe. Demnach generierte das Unternehmen im zum 30. September endenden Quartal 16,8 Milliarden Dollar Umsatz – ein Anstieg von 50 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Die Zahlen deuteten auf eine Verlangsamung des Wachstumstempos hin.
Ebenfalls am 15.10.2026 berichtete aktien.news unter dem Titel „Tokenomics“, wie Unternehmen die explodierenden Kosten der KI steuern. Der Bericht beschrieb, dass die Branche explosionsartig wächst und die Investitionen in die Infrastruktur Billionen von US-Dollar verschlungen haben. Der Druck auf die Anbieter steigt, für KI-Anwendungen Gebühren zu erheben.
Bereits am 06.02.2026 berichtete aktien.news, dass Anthropic sein Sprachmodell Claude Opus 4.6 vorgestellt hat. Die Veröffentlichung erfolgte zu einem Zeitpunkt, an dem Softwareaktien unter Druck gerieten, weil Investoren befürchteten, dass KI-Technologien traditionelle Anbieter verdrängen könnten.
Für deutsche Privatanleger bleibt die Gewinnentwicklung der entscheidende Maßstab
Für deutsche Privatanleger ist die Analyse vor allem ein Hinweis darauf, wie schwer sich Umsatzwachstum und Profitabilität im KI-Sektor trennen lassen. Sinkende Token-Preise sind zunächst ein Preissignal, sagen aber nichts über das Volumen aus. Erst die Kombination beider Größen zeigt, ob ein Anbieter wächst.
Yardeni Research betont, dass der eigentliche Test steigende Gewinne sind – nicht steigende Verkaufsmengen von Token. Das ist ein wichtiger Unterschied für die Bewertung von KI-Unternehmen. Ein Unternehmen kann mehr Token verkaufen und trotzdem weniger verdienen, wenn die Kosten schneller steigen.
Die Kostenseite ist dabei breit: DRAM-Preise, GPU-Mieten und Cloud-Reservierungen ziehen an. Gleichzeitig sinken die Preise für die Modelle selbst. Diese Schere erklärt, warum Anthropic trotz eines Umsatzsprungs von 1.127 Prozent im Jahresvergleich im Quartalsvergleich in die Verlustzone rutschte.
Yardeni Research merkt an, dass unbekannt ist, ob Kunden ihre Ausgaben in einer Rezession beibehalten würden. Diese Unsicherheit ist für Anleger relevant, weil ein großer Teil des Wachstums von wiederkehrenden Ausgaben abhängt.
Der Ausblick hängt an Gewinnen, nicht an Token-Mengen
Der Ausblick bleibt offen. Yardeni Research formuliert den entscheidenden Test klar: Es kommt auf steigende Gewinne an, nicht auf steigende Verkaufsmengen von Token. Ob die Anbieter diesen Test bestehen, hängt davon ab, ob Produktivitätsgewinne die steigenden Infrastrukturkosten dauerhaft ausgleichen.
Ein konkretes Datum aus dem Quelltext ist der Earnings Call von Google am 28. Oktober, bis zu dem die First-Party-Modelle fast 32 Milliarden Token pro Minute verarbeiteten. Bei Anthropic bleibt zudem die Frage, ob die 2,0 Milliarden US-Dollar schwere Spende-Matching-Gebühr erneut anfällt – der Quelltext hält ausdrücklich fest, dass die Gebühr wiederkehren könnte.
Diese drei Fachbegriffe helfen bei der Einordnung der KI-Zahlen
- Token: Ein Token ist die kleinste Verarbeitungseinheit, in der KI-Modelle Text und andere Daten aufnehmen und ausgeben.
- Compute: Compute bezeichnet die Rechenleistung, die für das Training und den Betrieb von KI-Modellen benötigt wird.
- DRAM: DRAM ist ein Speichertyp, der in Rechenzentren für den schnellen Datenzugriff eingesetzt wird.