Der 25. November wird zum entscheidenden Tag für den Aktienmarkt
Der PCE-Preisindex für Oktober könnte die Federal Reserve zu einer Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt bewegen.
Am Mittwoch, dem 25. November, rückt ein Termin in den Fokus, der für den Aktienmarkt entscheidend werden könnte. Eine Stunde vor dem Eröffnungsgong an der Wall Street veröffentlicht das Bureau of Economic Analysis den Bericht über das persönliche Einkommen und die Ausgaben (Personal Income and Outlays) für Oktober. Der monatliche Bericht liefert wertvolle Daten zum verfügbaren Einkommen und zur Konsumausgabe der Amerikaner und zeichnet ein Bild der Gesundheit der privaten Finanzen, die die Wirtschaft antreiben.
Noch wichtiger ist jedoch ein Bestandteil dieses Berichts: der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE). Er gilt als die bevorzugte Inflationsmesszahl der Federal Reserve für die US-Wirtschaft. Der Oktober-Bericht dürfte besonders kritisch sein, weil die Fed derzeit an einer Kreuzung bei ihren Zinsentscheidungen steht. Der PCE-Index wird damit wahrscheinlich der entscheidende Datenpunkt der kommenden Wochen.
Die Ausgangslage ist angespannt. Die Fed hatte ihren Zielzins im September angehoben, auf ihrer geldpolitischen Sitzung im Oktober jedoch ausgesetzt, um weitere Informationen zur Inflation abzuwarten. Im Nachhinein betrachtet, sieht diese Entscheidung wie eine schlechte aus. Denn die Teuerung hat nicht nachgegeben.
Der CPI für Oktober fiel höher aus als erwartet
Der Consumer Price Index (CPI), ein kritisches Maß für die Inflation in den USA, wurde kürzlich veröffentlicht und zeigte, dass die Inflation im Oktober höher war als erwartet. Das allgemeine Preisniveau stieg 0,4 Prozent im Monatsvergleich – höher als die erwarteten 0,3 Prozent und deutlich über dem 0,2-Prozent-Niveau, das die Fed gerne sehen würde.
Damit befindet sich die Fed in einer schwierigen Position und muss möglicherweise bei ihrer kommenden Sitzung am 8. und 9. Dezember nachziehen. Es zeichnet sich zunehmend ab, dass sie ihren Zielzins bei dieser Sitzung um einen halben Prozentpunkt anheben wird, anstatt der üblichen viertelprozentigen Erhöhung. Eine solch große Zinserhöhung ist für die Fed unüblich, die typischerweise in Viertelschritten vorgeht.
Ein Fed-Gouverneur, Christopher Waller, hat dies bereits angedeutet. Wenn der Kern-CPI – der volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt – im Oktober 3 Prozent oder höher liege, sei eine halbe Prozentpunkterhöhung im Dezember angemessen. Und genau das ist eingetreten. Der Kern-CPI erreichte die genannte Marke.
Nach Einschätzung der Quelle dürfte der Rest des geldpolitischen Ausschusses der Fed den PCE-Preisindex vom 25. November beobachten. Fällt dieser ebenfalls höher aus als erwartet – wie es beim CPI der Fall war –, könnte auch er eine Anhebung um einen halben Prozentpunkt befürworten. Es ist unklar, wie der Aktienmarkt auf einen solchen Schritt der Zentralbank reagieren wird, doch die Einschätzung der Quelle fällt nicht positiv aus. Der PCE-Bericht vom 25. November ist das letzte Inflationsmaß vor der Dezember-Sitzung der Fed und könnte entscheiden, ob die Notenbank dann drastische Maßnahmen ergreifen muss.
Bereits am 10.11.2026 berichtete aktien.news über eine hartnäckige US-Inflation
Die aktuelle Entwicklung fügt sich in eine Reihe früherer Berichte ein. Bereits am 10.11.2026 berichtete aktien.news, dass die US-Notenbank Federal Reserve mit hoher Wahrscheinlichkeit auf eine weitere Zinserhöhung zusteuert und ein solcher Schritt vor Weihnachten als nahezu sicher gilt – es sei denn, die Inflation kühlt plötzlich ab, wofür es derzeit keine Anzeichen gab. Damals richtete sich der Blick auf den am Dienstagmorgen erscheinenden CPI für Oktober, der bestätigen sollte, dass die Teuerung in den USA weiterhin hartnäckig hoch bleibt.
Noch weiter zurück liegt der Bericht vom 05.10.2026. Darin hieß es, die Fed habe im September die Zinssätze zum ersten Mal seit drei Jahren angehoben und den Zielkorridor um eine Viertelpunkterhöhung auf 3,75 Prozent bis 4,00 Prozent angesetzt. Auslöser war die stark gestiegene Inflation infolge des Iran-Krieges. Der Blick richtete sich damals auf das Treffen des Federal Open Market Committee (FOMC) am 28. Oktober; laut der CME FedWatch-Umfrage erwarteten 17 Prozent der Zinsmarkt-Händler eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Oktober.
Am 28.10.2026 berichtete aktien.news, dass der PCE-Preisindex für September voraussichtlich auf annualisierter Basis auf 3,6 Prozent steigen würde – nach 3,4 Prozent im August. Als Treiber nannte der alternative Datenanbieter Truflation hohe Energiekosten und Zölle. Bereinigt um volatile Positionen wie Lebensmittel und Kraftstoffe sollte der Kern-PCE des Bureau of Economic Analysis von zuvor 3,0 Prozent auf 3,1 Prozent steigen. Damit blieb die Teuerung deutlich über dem Inflationsziel der Fed von 2 Prozent.
Ergänzend meldete aktien.news am 10.11.2026 in einem weiteren Bericht, dass Ökonomen für den CPI im Oktober einen Anstieg um 0,3 Prozent gegenüber dem Vormonat erwarteten, nach einem Zuwachs von 0,6 Prozent im September. Da aufgrund eines Regierungsstillstands im Vorjahr keine Vergleichsdaten für Oktober 2025 vorlagen, lag der Konsens für die Jahresrate bei etwa 3,9 Prozent.
Die US-Geldpolitik wirkt über den Dollar bis in den deutschen Markt hinein
Für Anleger in Deutschland ist der PCE-Bericht vor allem deshalb relevant, weil er die Richtung der US-Geldpolitik mitbestimmt. Die Federal Reserve ist die wichtigste Notenbank der Welt; ihre Zinsentscheidungen wirken über den Dollar, die globalen Kapitalströme und die Bewertung von Aktien bis in den deutschen Markt hinein. Ein halber Prozentpunkt statt der üblichen Viertelpunkt-Erhöhung wäre ein ungewöhnlich großer Schritt und könnte die Schwankungen an den Börsen erhöhen.
Der Quelltext macht deutlich, dass die Reaktion des Aktienmarkts auf einen solchen Schritt unklar ist. Klar ist hingegen die Reihenfolge der Ereignisse: Zuerst kommt der PCE-Bericht am 25. November, dann tagt die Fed am 8. und 9. Dezember. Wer die Entwicklung der eigenen Depots verfolgt, sollte diese beiden Termine im Blick behalten. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.
Der PCE-Bericht ist das letzte Inflationssignal vor der Fed-Sitzung
Der 25. November gilt damit als letzter Datenpunkt, bevor die Notenbank über ihren Zinskurs entscheidet. Fällt der PCE-Preisindex ebenfalls höher aus als erwartet – wie zuvor der CPI –, dürfte ein Teil des geldpolitischen Ausschusses der Fed nach Einschätzung der Quelle ebenfalls eine Anhebung um einen halben Prozentpunkt befürworten.
Die Fed hatte im Oktober ausgesetzt, um mehr Informationen zur Inflation zu sammeln. Mit dem CPI für Oktober und dem nun anstehenden PCE-Bericht liegen diese Informationen vor. Die Sitzung am 8. und 9. Dezember wird zeigen, ob die Notenbank den Zielzins in einem größeren Schritt anhebt. Der Bericht über das persönliche Einkommen und die Ausgaben erscheint am 25. November eine Stunde vor dem Eröffnungsgong an der Wall Street.
Drei Fachbegriffe erklären die geldpolitische Debatte
- PCE-Preisindex: Ein Inflationsmaß, das die Preisentwicklung der Konsumausgaben privater Haushalte abbildet und von der Federal Reserve bevorzugt wird.
- Kern-CPI: Der Verbraucherpreisindex ohne die volatilen Komponenten Lebensmittel und Energie.
- Zielzins: Der von der Notenbank angestrebte Leitzins, den sie über ihre geldpolitischen Sitzungen anpasst.