VanEck Semiconductor ETF: 25 Prozent unter Rekordhoch – jetzt kaufen?
Der Chip-Fonds notiert rund ein Viertel unter seinem Juni-Hoch und ist so günstig bewertet wie der S&P 500.
Der VanEck Semiconductor ETF (SMH) hat seit seinem Rekordhoch im Juni rund ein Viertel seines Wertes eingebüßt. Zum Zeitpunkt der Analyse notiert der Chip-Fonds bei etwa 502 US-Dollar. Am 22. Juni hatte er mit 668,91 US-Dollar einen Rekord-Schlusskurs markiert. Trotz des Rückschlags liegt der Fonds im laufenden Jahr 2026 rund 39 Prozent im Plus, nachdem er das Vorjahr bei 360,13 US-Dollar beendet hatte.
Ein Großteil des Verlusts konzentrierte sich auf einen einzigen Handelstag. Am 5. November fiel der Fonds in einer Sitzung um 11 Prozent – das schlechteste Tagesergebnis seit März 2020. Auslöser waren die Zwischenwahlen, die bei Anlegern Bedenken schürten, dass die Ausgaben für künstliche Intelligenz in Rechenzentren nachlassen könnten. Zusätzlichen Druck erzeugte Qualcomm, eine der Positionen des Fonds, mit einer enttäuschenden Prognose für das laufende Quartal.
Der Fonds ist inzwischen so teuer wie der S&P 500
Die Bewertung hat sich seit dem Sommer deutlich verändert. Laut VanEck notierten die Aktien des Fonds zum 31. Oktober mit rund dem 28-fachen des Gewinns. Zum 30. Juni, etwa eine Woche nach dem Höchststand, lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) noch bei etwa 49. Ende Januar betrug es rund 43. Der Kurs des Fonds fiel zwischen den Messungen im Juni und Oktober um rund 20 Prozent.
Ein großer Teil des KGV-Rückgangs geht daher auf gestiegene Gewinne der enthaltenen Unternehmen zurück und nicht allein auf sinkende Kurse. Damit steht der Chip-Fonds etwa auf Augenhöhe mit dem breiten Markt: Der iShares Core S&P 500 ETF bewertete seine Holdings zum 11. November mit rund dem 28-fachen des Gewinns. Anleger erwerben die 25 Chip-Aktien im VanEck-Fonds also zu einem ähnlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis wie die 500 größten US-Unternehmen.
Die globalen Chip-Verkäufe steigen weiter zweistellig
Das Wachstum verlangsamt sich, bleibt aber außergewöhnlich hoch. Nach Angaben der Semiconductor Industry Association (SIA) erreichten die globalen Chip-Verkäufe im Quartal von Juli bis September 517,7 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 24,1 Prozent gegenüber dem zweiten Quartal. Im zweiten Quartal waren die Verkäufe gegenüber dem ersten um 35,1 Prozent gestiegen, im ersten Quartal gegenüber dem vierten Quartal 2025 um etwa 25 Prozent.
Damit kletterten die Verkäufe drei Quartale in Folge um jeweils mehr als 20 Prozent von Quartal zu Quartal. Die Verkäufe im September lagen rund 147 Prozent über dem Vorjahreszeitraum. Die monatlichen SIA-Zahlen sind ein gleitender Dreimonatsdurchschnitt. Ein solcher Boom dürfte kaum dauerhaft mit dieser Geschwindigkeit anhalten; das niedrigere KGV basiert teilweise auf Gewinnen, die bereits einen Höhepunkt erreicht haben könnten. Sollten die Chip-Preise fallen, sobald das Angebot nachzieht, könnten diese Gewinne schrumpfen und der Fonds selbst bei niedrigerem Kurs wieder teuer erscheinen.
Nvidia und Taiwan Semiconductor dominieren den Fonds
Das größere Risiko ist die Konzentration. Der Fonds hält 25 Aktien, gewichtet sie aber nicht gleichmäßig. Zum 11. November entfielen rund 18 Prozent des Fondsvermögens auf Nvidia und rund 10 Prozent auf Taiwan Semiconductor Manufacturing. Zusammen machen die beiden mehr als ein Viertel des Fonds aus. Die zehn größten Positionen kamen auf rund 69 Prozent.
Bei der größten Position gibt es eine Personalveränderung. Am 12. November gab Nvidia bekannt, dass Mitgründer Jensen Huang sein Amt als CEO niederlegt und mit sofortiger Wirkung aus dem Vorstand ausscheidet. Finanzvorstand Colette Kress übernimmt interimistisch die Führung. Damit steht die größte Holding des Fonds ohne permanenten CEO vor der Veröffentlichung der Ergebnisse des dritten Geschäftsquartals am 17. November.
Neben Nvidia und Taiwan Semiconductor hält der Fonds Aktien wie Broadcom und Texas Instruments, die jeweils etwa 6 Prozent ausmachen. Die Verwaltungsgebühr beträgt 0,35 Prozent, also 35 US-Dollar pro Jahr bei einer Investition von 10.000 US-Dollar. Der Fonds streut das Klumpenrisiko seiner Schwergewichte also nur begrenzt.
Ein Kauf für Anleger mit langem Anlagehorizont
Der Autor des Originalbeitrags bewertet den Fonds bei rund 500 US-Dollar als Kauf. Seine Begründung: Die enthaltenen Werte handelten etwa zum gleichen Kurs-Gewinn-Verhältnis wie der S&P 500, während die Chip-Verkäufe weiterhin schnell stiegen. Er empfiehlt, den Fonds jetzt zu kaufen und bis 2030 zu halten – in dem Wissen, dass ein Tag wie der 5. November erneut vorkommen könnte.
Wegen der starken Abhängigkeit von Nvidia und Taiwan Semiconductor rät er zudem, den Fonds nur als kleinen Anteil eines diversifizierten Portfolios zu halten. Für deutsche Anleger bedeutet das: Der ETF ist als US-Produkt in Euro erhältlich, unterliegt aber Währungs- und Konzentrationsrisiken. Wer den Fokus auf Halbleiter sucht, sollte die Positionsgröße entsprechend vorsichtig wählen.