US-Banken im Fokus: Höhere Zinsen und Deal-Aussichten im Q3
Anleger prüfen die Q3-Zahlen der US-Banken auf Hinweise, ob höhere Treasury-Renditen das Deal-Making bremsen.
Anleger werden die quartalsweisen Bankergebnisse der USA in der kommenden Woche genau daraufhin prüfen, ob der jüngste Anstieg der Treasury-Renditen das Deal-Making und das Kreditwachstum dämpfen sowie die Refinanzierungskosten in der gesamten Branche erhöhen könnte. Für die größten Banken wird erwartet, dass die Ergebnisse im dritten Quartal um bis zu 20 Prozent gegenüber dem Vorjahr steigen. Die Einnahmen aus Investmentbanking und Handel fielen deutlich höher aus als im Vorquartal, und es gibt bislang keine Anzeichen für eine Verschlechterung der Kreditportfolios.
Dennoch stehen die Aktien der Banken unter Druck, da die Anleiherenditen auf ein mehrjähriges Hoch geklettert sind. Der KBW Bank Index stand 13 Prozent unter seinem Höchststand vom August und verzeichnete im dritten Quartal einen Rückgang von sechs Prozent. Analysten rechnen dennoch damit, dass die Gewinne der größten Kreditgeber im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr zulegen.
Vier der sechs größten US-Kreditgeber – JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup und Wells Fargo – legen ihre Ergebnisse am 13. Oktober vor. Morgan Stanley und Bank of America folgen einen Tag später, am 14. Oktober.
Fokus auf Einlagenkosten und Kreditqualität
Höhere Zinssätze bremsten die Aktivitäten an den Kapitalmärkten gegen Ende des Quartals. Die Anleger konzentrieren sich daher vor allem auf die Frage, ob höhere Zinsen auch die Einlagenkosten in die Höhe treiben und die Kreditqualität schwächen könnten. Cheryl Pate, Senior Portfolio Manager bei Angel Oak Capital Advisors, erwartet, dass Anleger nach Leitlinien zum Kreditwachstum und zu den Einlagenkosten suchen werden.
„Wir erwarten keine großen Einlagenströme, da Kunden nach höheren Renditen suchen, oder einen drastischen Anstieg der Einlagenkosten“, sagte Pate. In einer Notiz an Kunden verknüpfte die UBS-Bankanalystin Erika Najarian die Schwäche der Bankaktien mit dem Zinsanstieg. Anleger benötigten Zusicherungen, dass die Pipeline für Kapitalmarktgeschäfte weiterhin robust ist, das Kreditwachstum auf Kurs bleibt und ein Anstieg der Einlagenkosten begrenzt ist.
Trotz des jüngsten Zinsanstiegs gehen Analysten nicht davon aus, dass Banken erneut mit unrealisierten Verlusten in ihren Wertpapierportfolios konfrontiert werden, wie dies während der Bankenkrise 2023 der Fall war. „Die meisten Banken haben seitdem die Duration ihres Portfolios reduziert und das Risiko gemanagt“, sagte Pate.
Blick auf Deal-Pipeline und Börsengänge
Anleger werden zudem auf jegliche Hinweise zu Investmentbanking-Deals achten, nachdem steigende Anleiherenditen gegen Ende September zur Absage von Börsengängen beigetragen hatten. Der Smart-Ring-Hersteller Oura und der von SoftBank unterstützte Entwickler von KI-Rechenzentren, SB Energy, verschoben ihre Börsengänge. Anleger dürften nach Neuigkeiten zu potenziellen Deals und deren Umsetzung im vierten Quartal Ausschau halten, um die Einnahmen aus dem Investmentbanking prognostizieren zu können.
Der CEO von Bank of America, Brian Moynihan, warnte im vergangenen Monat, die Bank gehe von einem Rückgang der Investmentbanking-Gebühren im dritten Quartal um mindestens zehn Prozent aus, während JPMorgan einen Anstieg ankündigte. Die abklingenden Aussichten im Investmentbanking führen einige Analysten dazu, zu überlegen, ob Banken mit Einzelhandelsoperationen für Anleger attraktiver werden könnten als reine Investmentbanken.
Was die Bankvorstände erwarten
JPMorgan Chase erwartet, dass die Investmentbanking-Gebühren und die Handelsumsätze um einen Prozentsatz von „Mitte bis hoch im zweistelligen Bereich“ steigen, sagte Co-President Doug Petno auf einer Investorenkonferenz im vergangenen Monat. Bank of America rechnet mit einem Rückgang der Investmentbanking-Gebühren um mindestens zehn Prozent, während die Umsätze aus Verkauf und Handel flach bleiben sollen. „Wir sind auf eine kleine Position in einigen der Geschäftsbereiche zurückgegangen, die mehr Aktivität aufwiesen, daher werden wir wahrscheinlich etwas stärker fallen“, sagte Moynihan.
Der CFO von Citigroup, Gonzalo Luchetti, sagte im vergangenen Monat, die Bank erwarte, dass ihre Rendite auf das tangible Eigenkapital leicht über ihrem Zielwert von elf Prozent für dieses Jahr liegen werde. Zudem werde die Bank das Volumen der Aktienrückkäufe im Jahr 2026 erhöhen.
Wells Fargo erwartet, dass das Kreditwachstum im Jahr 2026 besser ausfallen wird als in der vorherigen Prognose, und sieht gesunde Trends beim US-Verbrauch und bei Krediten, so CFO Mike Santomassimo. Goldman-Sachs-CEO David Solomon sagte den Anlegern, sie sollten mit einem gedämpften dritten Quartal rechnen. Er erwartet, dass das Geschäft für festverzinsliche Wertpapiere, Währungen und Rohstoffe im Vergleich zur starken Performance des Aktiengeschäfts schwächer ausfallen wird.
Morgan-Stanley-Co-President Dan Simkowitz sagte im vergangenen Monat, die Pipeline für Investmentbanking der Bank sehe robust aus, und Unternehmen befänden sich noch mitten im Investitionszyklus für KI. Die zitierten Schätzungen stammen von LSEG vom 7. Oktober.