EZB wird Zinsen im Dezember erneut anheben, zeigt Reuters-Umfrage
Ökonomen erwarten Zinspause im Oktober bei 2,50 Prozent, gefolgt von einem weiteren Schritt im Dezember.
Die Europäische Zentralbank (EZB) wird ihren Einlagenzins im laufenden Monat voraussichtlich bei 2,50 Prozent belassen, ihn jedoch im Dezember um 25 Basispunkte anheben. Grund dafür ist eine Inflation, die nahezu doppelt so hoch liegt wie das 2-Prozent-Ziel der Notenbank. Das geht aus einer aktuellen Reuters-Umfrage unter Ökonomen hervor.
Die meisten befragten Volkswirte gingen bis vor Kurzem noch davon aus, dass die EZB ihre Zinserhöhungen bereits abgeschlossen habe. Diese Einschätzung hat sich nun deutlich gedreht. Hintergrund sind stark gestiegene Renditen globaler Staatsanleihen, die höhere Inflationserwartungen und fiskalische Bedenken widerspiegeln. In Europa richtet sich der Blick der Anleger dabei besonders auf Frankreich.
Die Notenbank steckt in einem Dilemma: Einerseits liegt die Inflation im September bei 3,8 Prozent und damit sehr nahe am jüngsten Worst-Case-Szenario der EZB. Andererseits sorgen sich die Währungshüter, dass steigende Renditen das Wachstum schädigen könnten. Vor diesem Hintergrund plädierten politische Entscheidungsträger zuletzt für eine „maßvolle Reaktion“, wie EZB-Präsidentin Christine Lagarde es formulierte.
Kaum Anzeichen für Übergreifen der Energiepreise
Bisher gibt es kaum Hinweise darauf, dass die durch den Krieg zwischen den USA und Israel sowie Iran verursachten höheren Energiepreise auf andere Verbraucherpreise übergreifen. Ein solches Übergreifen wäre die Voraussetzung für einen weiteren Zinsanstieg der EZB.
Von 73 zwischen dem 5. und 8. Oktober befragten Ökonomen erwarteten lediglich drei, dass die EZB ihren Einlagenzins am 29. Oktober nicht unverändert lässt. Damit würde die Notenbank der aktuellen Marktpreisung entsprechen. Die Zentralbank hatte ihre Zinsen im September zum zweiten Mal in diesem Jahr angehoben.
Eine knappe Mehrheit von rund 90 Prozent der Ökonomen – 64 von 73 – rechnet nun mit einer weiteren Erhöhung im Dezember. Das ist eine klare Wende gegenüber der vorherigen Monatsumfrage, in der noch 90 Prozent von einem unveränderten Zinsniveau ausgegangen waren.
„Angesichts der Unsicherheiten wird die EZB wahrscheinlich am aktuellen vierteljährlichen Anpassungspfad festhalten, was uns zu einer weiteren Erhöhung im Dezember führen sollte“, sagte Jens Eisenschmidt, Chefvolkswirt Europa bei Morgan Stanley. „Das Hauptrisiko besteht darin, dass es tatsächlich noch eine weitere Erhöhung geben könnte, vielleicht im März.“
Höhepunkt bei 2,75 Prozent erwartet
Eine Mehrheit von 58 Prozent – 40 von 70 Befragten – geht davon aus, dass der Einlagenzins bei 2,75 Prozent seinen Höhepunkt erreichen wird. Mehr als ein Drittel, nämlich 24 Ökonomen, erwartet dagegen einen Wert von 3,00 Prozent. Im Vormonat hatten nur zwei Befragte diese Marke prognostiziert. Die Märkte preisen derzeit nahezu drei Zinserhöhungen bis Ende 2027 ein.
„Ich bin nicht sehr überzeugt, dass sie auf 2,75 Prozent steigen und dort verharren“, sagte Eisenschmidt. „Unsere Prognose basiert darauf, dass die Ölpreise nicht weiter steigen und die Konjunkturaktivität sich nicht weiter beschleunigt“, so der Morgan-Stanley-Ökonom.
Die Inflation soll nach Medianwerten der Umfrage im laufenden Quartal durchschnittlich auf 3,7 Prozent steigen, nach 3,3 Prozent im dritten Quartal. Das ist höher als die im Vormonat prognostizierten 3,3 Prozent. Für dieses und das nächste Jahr erwarten die Ökonomen eine durchschnittliche Teuerung von 3,0 Prozent beziehungsweise 2,6 Prozent – beides Aufwärtsrevisionen gegenüber den zuvor vorhergesagten 2,9 Prozent und 2,3 Prozent.
Aus den am Donnerstag veröffentlichten Protokollen der EZB-Sitzung vom 9. bis 10. September ging hervor, dass alle politischen Entscheidungsträger übereinstimmend die Inflationsrisiken als nach oben gerichtet einstuften. Zugleich führten Anzeichen einer stärkeren Wirtschaftstätigkeit zu einer Aufwärtsrevision der Wachstumsprognose. Die Wirtschaft der Eurozone wird in diesem Jahr voraussichtlich um 1,0 Prozent wachsen, nach 0,8 Prozent in der vorherigen Umfrage. Für 2027 erwarten die Ökonomen ein Wachstum von 1,2 Prozent, für 2028 von 1,3 Prozent.
EZB-Entscheidungsträger haben sich bislang gegen eine Zinserhöhung bei der diesmonatigen Sitzung ausgesprochen, obwohl die Kriege im Nahen Osten und in der Region rund um die Ukraine keine Anzeichen eines Abklingens zeigen, während das Wetter kälter wird und die Energienachfrage steigt. Der Verkaufsschub am Anleihemarkt hat zudem die Erwartungen an eine sofortige Erhöhung gedämpft.
„Ein wichtiges Argument gegen eine Erhöhung im Oktober könnte sein, dass die Marktzinsen deutlich gestiegen sind und einen Teil der Arbeit für die EZB übernehmen“, sagte Anatoli Annenkov, Senior-Volkswirt Europa bei Societe Generale.