Kupferminenversorgung schrumpft erstmals seit 2017 – Sprott-Studie

Die globale geförderte Kupferproduktion könnte in diesem Jahr zum ersten Mal seit fast einem Jahrzehnt sinken. Dies geschieht, obwohl die Preise zuvor Rekordwerte erreicht hatten. Störungen, sinkende Erzgehalte und schwache Produktionszahlen aus Chile zeigen, wie langsam Bergbauunternehmen auf höhere Preise reagieren können, heißt es in einem Bericht von Sprott Asset Management.

Die Förderung ging im ersten Halbjahr 2026 um 1,1 Prozent im Jahresvergleich zurück. Störungen bei der Grasberg-Mine von Freeport-McMoRan in Indonesien sowie beim Kamoa-Kakula-Komplex von Ivanhoe Mines in der Demokratischen Republik Kongo entzogen der erwarteten Produktion 2026 geschätzt 600.000 Tonnen. Dies entspricht etwa 2,5 Prozent des jährlichen globalen Minenangebots.

„Höhere Preise verbessern die Wirtschaftlichkeit von Projekten, können jedoch nicht jede Phase der Entwicklung beschleunigen oder die Pipeline für Entdeckungen schnell auffüllen“, schrieb Jacob White, Direktor für ETF-Produktmanagement bei Sprott Asset Management. Kupferprojekte benötigen durchschnittlich etwa 17,5 Jahre, um von der Entdeckung bis zur Produktion zu gelangen.

Chile bremst die globale Kupferversorgung

Chile, das im vergangenen Jahr etwa 23 Prozent der weltweiten Minenproduktion ausmachte, bleibt der größte Schwachpunkt. Die Förderung sank im ersten Halbjahr um 6,6 Prozent und im Juli um 9,4 Prozent im Jahresvergleich. Die staatliche chilenische Kupferkommission Cochilco senkte ihre Produktionsprognose für 2026 im vergangenen Monat auf 5,27 Millionen Tonnen, was 2,6 Prozent unter dem Vorjahresniveau liegt.

Als Gründe wurden unter anderem außergewöhnlich niedrige Produktionszahlen im ersten Halbjahr von Codelco, Escondida und Spence genannt. Codelco, der staatliche chilenische Bergbaukonzern, gab seine Produktionsziele für 2026 im August auf, nachdem es Rückschläge gegeben hatte. Dazu zählt ein tödlicher Unfall in El Teniente, wo die Erschließung des Abschnitts Andes Norte möglicherweise bis zu zwei Jahre lang ausgesetzt bleiben könnte.

Der Druck erstreckt sich auch auf Produzenten aus dem Privatsektor. Antofagasta und Lundin Mining haben ihre Prognosen für 2026 im August gesenkt und damit insgesamt 35.000 bis 55.000 Tonnen von der erwarteten Förderung abgezogen. Lundin senkte seine Aussichten nach einem zweiten schweren Wintersturm, der seine chilenischen Operationen gestört hatte.

Sogar Escondida von BHP, die größte Kupfermine der Welt, verdeutlicht das Problem der sinkenden Erzgehalte. Trotz rekordhoher Durchsätze in Mine und Aufbereitung im Geschäftsjahr 2026 erwartet BHP, dass die Produktion in Escondida im Geschäftsjahr 2027 auf 1,0 bis 1,1 Millionen Tonnen fallen wird, gegenüber 1,26 Millionen Tonnen zuvor.

Die Kupferpreise sind zwischen 2000 und 2025 fast verfünffacht, während die chilenische Minenproduktion nur um 15 Prozent stieg. Dies unterstreicht die Schwierigkeit, höhere Preise in zusätzliche Tonnen umzusetzen.

Zollpolitik verzerrt den Markt für raffiniertes Kupfer

Die Knappheit bei den Minen bedeutet nicht, dass der Markt für raffiniertes Kupfer derzeit defizitär ist. Daten der International Copper Study Group zeigen, dass die Raffinerieproduktion im ersten Halbjahr um 2,4 Prozent stieg, während der scheinbare Verbrauch um 2,3 Prozent zunahm. Dies ergab ein vorläufiges Überschussvolumen von 131.000 Tonnen.

Wo dieses Kupfer gelagert wird, ist jedoch zunehmend wichtig geworden. Die US-Einfuhren von Kathoden schossen im Juli auf einen Rekordwert von 223.000 Tonnen hoch, verglichen mit einer typischen Spanne von 37.000 bis 80.000 Tonnen in einem Juli vor 2024. Händler brachten Metalle in das Land, bevor mögliche Zölle eingeführt wurden.

Die COMEX-Lagerbestände stiegen zwischen Februar 2025 und August dieses Jahres um 712 Prozent, während die Lagerbestände in London und Shanghai zurückgingen. Erwartungen, dass US-Präsident Donald Trump einen Zoll von 50 Prozent auf raffiniertes Kupfer erheben würde, hatten zuvor dazu geführt, dass der COMEX-Preis ein Aufschlag von mehr als 30 Prozent gegenüber London aufwies.

Raffiniertes Kupfer wurde bei der Ankündigung der Zölle im vergangenen Jahr letztendlich ausgenommen. Das US-Wirtschaftsministerium empfahl jedoch Abgaben von 15 Prozent ab Januar 2027 und 30 Prozent ab 2028, vorbehaltlich einer Entscheidung des Präsidenten. Diese Unsicherheit habe weiterhin dazu beigetragen, dass das Metall in den USA verbleibt, so Sprott.

Bergbauunternehmen profitieren stark

Die knappe Minenversorgung hat die Gewinne der Produzenten noch verstärkt. Der LME-Spot-Preis für Kupfer stieg im August um 4,4 Prozent und in den ersten acht Monaten des Jahres um 16 Prozent. Der Nasdaq Sprott Copper Miners Index legte im August um 17 Prozent und seit Jahresbeginn um 31 Prozent zu. Junior-Kupferbergbauunternehmen gewannen im August um 21 Prozent.

In den zwölf Monaten bis August gewann der Spot-Preis für Kupfer um 47 Prozent, während die Kupferbergbau- und Junior-Bergbauindizes von Sprott jeweils um etwa 92 Prozent stiegen. Die knappen Konzentrate haben auch die Behandlungs- und Raffineriegebühren zugunsten der Bergbauunternehmen deutlich erhöht.

Der lange Entwicklungszyklus bedeute, dass hohe Preise zunächst eher Braunkohle-Erweiterungen, Partnerschaften und Übernahmen förderten als eine rasche Zunahme des Angebots neuer Minen, sagte White. Nur drei der zehn größten Kupferproduzenten der Welt sind börsennotierte Unternehmen, die sich hauptsächlich auf Kupfer konzentrieren. Ein Großteil der Investorenexposition gegenüber dem Metall ist daher in diversifizierten Bergbauunternehmen eingebettet.