Bank of Japan diskutiert schnellere Zinserhöhungen wegen steigender Inflation
Protokoll der Oktober-Sitzung zeigt Spaltung im Vorstand zwischen Befürwortern schnellerer Straffung und vorsichtigen Mitgliedern.
Die Bank of Japan (BOJ) hat auf ihrer Oktober-Sitzung über eine Beschleunigung des Zinsanstiegstempos diskutiert. Wie aus der am Dienstag veröffentlichten Zusammenfassung der Meinungen hervorgeht, forderten einige Mitglieder eine schnellere Straffung, da die zugrunde liegende Inflation das Ziel der Zentralbank von 2 Prozent erreicht hat. Dies stärkt die Argumente für eine baldige geldpolitische Straffung.
Ein Mitglied wurde mit den Worten zitiert, die Zentralbank sollte den nächsten Zinsanstieg „ohne übermäßige Vorsicht“ vornehmen. Dies deutet auf eine mögliche Erhöhung bei der nächsten Sitzung im Dezember hin. Allerdings warnten mehrere Mitglieder davor, zu hastig vorzugehen – mit Verweis auf schwache Konsumausgaben und die Unsicherheit hinsichtlich der Nachhaltigkeit der KI-Nachfrage.
Der Vorstand ist gespalten über das Tempo der Straffung
Die Zusammenfassung offenbart eine Spaltung, die sich vertiefen könnte, während die BOJ weitere Zinserhöhungen durchführt. „Die Auswirkungen vergangener Zinsanhebungen haben sich noch nicht voll entfaltet, und die Finanzbedingungen bleiben weiterhin locker“, sagte ein Mitglied. Ein weiteres Mitglied erklärte: „Japan befindet sich in einer neuen Phase, in der die BOJ das Tempo erhöhen muss, um ihren Leitzins auf das neutrale Niveau zu bringen.“
Zwei weitere Mitglieder forderten eine baldige Anhebung des Leitzinses auf ein als volkswirtschaftlich neutral eingestuftes Niveau. Ein Mitglied betonte, die BOJ solle handeln, während sie die Finanzbedingungen „im Verlauf einiger Monate“ nach jeder Zinsanpassung beurteilt.
Auf der Sitzung am 29. und 30. Oktober behielt die BOJ ihren Schlüsselzins bei 1,25 Prozent bei. Gleichzeitig erklärte sie den Sieg in ihrem 14-jährigen Kampf um die Erreichung ihres Preisziels und wies auf Aufwärtsrisiken für die Preise hin. Damit unterstrich die Notenbank ihre hawkistische Ausrichtung. Die Zentralbank müsse die Risiken im Zusammenhang mit der wirtschaftlichen Aktivität und den Preisen „noch etwas genauer“ prüfen, sagte ein Mitglied – was Spielraum für Maßnahmen im Dezember andeutet.
Zinserhöhungen könnten Investitionen dämpfen, aber die Gesamtbilanz verbessern
Während die nächste Zinserhöhung die Unternehmensinvestitionen dämpfen könnte, würde sie die Gesamtbilanz der Wirtschaft verbessern und dürfte den Konsum kaum beeinträchtigen, wie eine weitere Meinung nahelegt. Angesichts hartnäckig hoher Energiekosten und steigender Importpreise aufgrund eines schwachen Yen, die den Inflationsdruck weiter verstärken, hatte die BOJ die Zinsen im September angehoben – nachdem sie bereits im Juni eine Erhöhung vorgenommen hatte. Dies war ein kürzerer Abstand als die etwa zweimal jährlich stattfindenden Zinsanhebungen in den Jahren 2024 und 2025.
Der Leitzins der BOJ bewegte sich damit im Bereich von 1,1 Prozent bis 2,5 Prozent, den ihr Personal als Japans neutrale Rate einschätzte – also ein Niveau, das die Wirtschaft weder abkühlt noch überhitzt. Dies lenkte die Aufmerksamkeit der Märkte darauf, wie weit die BOJ die Zinsen letztendlich anheben könnte. Während das hawkistisch eingestellte Vorstandsmitglied Naoki Tamura sagte, dass Japans neutrale Rate wahrscheinlich bei rund 2 Prozent liege, haben andere Mitglieder spezifische Prognosen zurückgehalten.
Von Reuters befragte Analysten erwarten, dass die BOJ ihren Leitzins im Dezember auf 1,5 Prozent anhebt und ein vierteljährliches Tempo der Zinserhöhungen beibehält. Die meisten von ihnen sehen die Endrate bei 1,75 Prozent oder 2 Prozent.
Lohnverhandlungen gelten als entscheidend für die Inflationsaussichten
Auf der Oktobersitzung forderten einige Mitglieder Wachsamkeit hinsichtlich der Frage, wie die vergangenen Zinsanhebungen der BOJ das Wachstum beeinflussen könnten. Dies ist ein Schlüsselfaktor zur Einschätzung, wie weit ihr Leitzins vom Neutralniveau entfernt ist. „Die BOJ muss der Gefahr gebührend Rechnung tragen, dass eine zukünftige Zinserhöhung die Wirtschaft belastet und die zugrunde liegende Inflation drückt“, sagte ein Mitglied, während sie die geldpolitische Unterstützung zurückfährt.
Einige Mitglieder hoben auch die jährlichen Lohnverhandlungen im kommenden Jahr als entscheidend dafür hervor, ob Japan die Inflation um das Ziel der BOJ herum aufrechterhalten kann. Es gab Uneinigkeit bezüglich der Aussichten. Ein Mitglied sagte, es bestehe eine gute Chance, dass die Löhne im kommenden Jahr in einem Maße steigen würden, das mit dem 2-Prozent-Ziel der BOJ vereinbar ist. Ein anderes Mitglied meinte jedoch, das Lohnwachstum im kommenden Jahr werde im Vergleich zu diesem Jahr wahrscheinlich nicht signifikant ansteigen, wobei wenig Anzeichen dafür bestünden, dass sekundäre Effekte auf die Löhne durchschlagen.
Die Debatte verdeutlicht die Herausforderung, vor der Gouverneur Kazuo Ueda steht: Er muss einen zwischen Hawkishs, die schnellere Zinsanhebungen befürworten, und Dovishs, die vorsichtig bezüglich eines verlangsamten Wachstums sind, gespaltenen Vorstand navigieren. Zwei Dovishs, die von Premierministerin Sanae Takaichi ernannt wurden, hatten gegen die Zinserhöhung im September dissentiert. Als Zeichen der Schwäche in der Wirtschaft zeigten am Dienstag veröffentlichte Daten, dass die privaten Haushaltsausgaben im September stärker sanken als erwartet – unter anderem aufgrund schlechter Wetterbedingungen.