EZB-Kandidat Klaas Knot will in Schuldenkrisen notfalls eingreifen
Der Niederländer zeigt sich bereit, bestehende und neue Instrumente gegen eine europäische Schuldenkrise einzusetzen.
Klaas Knot, einer von zwei Kandidaten für das Amt des nächsten EZB-Präsidenten, hat sich bereit erklärt, notfalls neue Instrumente zur Bekämpfung einer europäischen Schuldenkrise zu entwickeln. In einem Interview mit der Financial Times (FT) sagte der Niederländer, er werde die bestehenden Kriseninstrumente der Europäischen Zentralbank nutzen, einschließlich des Ankaufs von Staatsanleihen. „Wenn die Umstände es gebieten, werden wir nicht zögern [einzugreifen]“, sagte Knot.
Der 59-Jährige leitete von 2011 bis 2025 die Zentralbank der Niederlande und wurde am Freitag offiziell von Den Haag nominiert, um Christine Lagarde zu ersetzen. Lagarde verlässt die EZB Anfang Februar – neun Monate vor dem Ende ihrer achtjährigen Amtszeit. Knot gilt als aussichtsreichster Bewerber für die Spitze der Institution mit Sitz in Frankfurt.
Sein Hauptkonkurrent ist Pablo Hernández de Cos, Generaldirektor der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) und ehemaliger Gouverneur der spanischen Zentralbank, der von Madrid nominiert wurde. Die europäischen Führungsspitzen könnten auf ihrem nächsten formellen Gipfeltreffen Ende November über den neuen EZB-Präsidenten entscheiden, die Entscheidung könnte sich aber auch bis zum nächsten Monat verzögern.
Knot schließt maßgeschneiderte neue Instrumente nicht aus
Knot schloss nicht aus, zusätzliche Instrumente zur Bekämpfung künftiger Krisen zu schaffen. Sollte die nächste Krise „der Art nach anders“ sein als die vorherigen, die zur Schaffung der aktuellen Instrumente führten, „würde ich sogar nicht ausschließen, dass wir ein weiteres, maßgeschneidertes Tool entwickeln“, sagte er.
Die Entscheidung über die EZB-Spitze erfordert die Zustimmung von mindestens 16 der 21 Länder, die den Euro verwenden und 65 Prozent seiner Bevölkerung repräsentieren. Die Führungsspitzen müssen sich zudem auf einen neuen Chefvolkswirt der EZB und ein neues Vorstandsmitglied mit Zuständigkeit für das Marktportfolio bei der Zentralbank einigen. Die Amtszeit des aktuellen Chefvolkswirts Philip Lane endet im Mai, und Isabel Schnabel, Mitglied des EZB-Rats, wird im Januar austreten, um dem IWF beizutreten.
Frankreichs steigende Kreditkosten treiben die Debatte an
Die Neuausrichtung der EZB-Führung vollzieht sich vor dem Hintergrund eines starken Anstiegs der Regierungskreditkosten in Frankreich seit dem Sommer. Die Renditen der zehnjährigen Anleihen schnellten letzten Monat kurzzeitig über 5 Prozent. Die Spanne – also die Differenz – zu deutschen Bundesanleihen weitete sich auf 1,75 Prozentpunkte aus, bevor sie leicht zurückging. Sie spiegelt die Prämie wider, die Anleger für das Halten französischer Schulden verlangen.
Zu einer berüchtigten Bemerkung von Lagarde aus dem Jahr 2020, die EZB sei „nicht hier, um die Spreads zu schließen“, die zu einem temporären Ausverkauf am Anleihemarkt führte, sagte Knot, die EZB sollte „auf jeden Fall da sein, um sie [die Spreads] einzudämmen, wenn sie durch unbegründete und unordentliche Marktdynamiken getrieben werden“. Die Institution mit Sitz in Frankfurt habe „ein Toolkit geschaffen, um mit solchen Situationen umzugehen“, argumentierte er.
Dazu gehört das Notfallprogramm zum Ankauf von Staatsanleihen Outright Monetary Transactions (OMT), das nach der „Whatever it takes“-Rede des ehemaligen EZB-Präsidenten Mario Draghi im Jahr 2012 während der Souveränsschuldenkrise der Eurozone eingeführt wurde. Im Jahr 2022 schuf die Zentralbank zudem das „Transmission Protection Instrument“ (TPI), als sie begann, die Zinssätze anzuheben, um die stark steigende Inflation zu bekämpfen.
Knot verlangt Urteilsvermögen statt fester Spread-Schwellen
Knot betonte, dass jede krisenbekämpfende Maßnahme der EZB „auf eine Weise erfolgen muss, die ihre institutionelle Glaubwürdigkeit nicht untergräbt“. Die Zentralbank könne eine nicht nachhaltige Fiskalpolitik nicht beheben. „Seine aktuellen Krisenbekämpfungsinstrumente kombinieren eine Anforderung [an die Regierungen], die Fundamentaldaten in Ordnung zu bringen, mit einem temporären Schutz gegen unbegründete oder unordentliche Marktdynamiken“, sagte er und fügte hinzu, dass er dieser Herangehensweise „immer ein großer Befürworter“ gewesen sei.
Er betonte, dass es „keinen magischen einzelnen Spread-Wert“ gibt, der einen Eingriff der EZB an den Anleihemärkten auslösen würde, und dass die Zentralbank recht daran tue, sich derzeit zurückzuhalten. Steigende Regierungsschuldenkosten allein seien kein Grund für den Ankauf von Staatsanleihen. „Es gibt einen Unterschied zwischen einer Neubewertung von einem Niveau zu einem anderen und unordentlichen Marktdynamiken mit viel Volatilität und viel Kontagion über verschiedene Märkte hinweg“, sagte er. Die Beurteilung dessen, was eine unbegründete und unordentliche Marktentwicklung darstellt, beinhalte immer eine „gesunde Dosis Urteilsvermögen“.
aktien.news berichtete mehrfach über das Rennen um die Lagarde-Nachfolge
Bereits am 05.11.2026 berichtete aktien.news, dass die Niederlande Klaas Knot offiziell als Kandidaten für das Amt des EZB-Präsidenten nominiert haben. Finanzminister Eelco Heinen informierte das Parlament in Den Haag über die Personalentscheidung. Damals hieß es, der 59-jährige Ökonom trete damit offiziell in das Rennen um die Nachfolge von Christine Lagarde ein, die ihr Amt vorzeitig aufgibt.
Schon am 16.09.2026 hatte aktien.news über das Rennen um die Lagarde-Nachfolge berichtet. Damals zeichneten sich die wichtigsten Kandidaten ab, und Frankreich hätte dem Vernehmen nach Knot unterstützen können – im Rahmen eines möglichen Kompromisses, bei dem ein französischer Kandidat für den Posten des Chefvolkswirts ausgewählt würde. Am 17.09.2026 berichtete aktien.news, dass Frankreich bereit sei, Knot als nächsten EZB-Präsidenten zu unterstützen, unter der Bedingung, dass der einflussreiche Posten des EZB-Chefvolkswirts an einen französischen Kandidaten geht.
Bereits am 18.02.2026 meldete aktien.news unter Berufung auf einen FT-Bericht, Lagarde könnte ihren Posten vorzeitig räumen, um dem französischen Präsidenten Emmanuel Macron noch vor möglichen Wahlen ein Mitspracherecht bei der Personalentscheidung zu sichern. Ökonomen sahen darin die Chance, alle drei im nächsten Jahr anstehenden Direktoriumsposten im Paket neu zu besetzen.
Knot würde Eingriffe an unordentliche Marktdynamiken binden
Für Anleger in Deutschland ist die Personalentscheidung in Frankfurt von Bedeutung, weil sie den Kurs der Geldpolitik und den Umgang mit Anleihespreads prägt. Knot hat klargestellt, dass er steigende Regierungsschuldenkosten nicht automatisch zum Anlass für Staatsanleihekäufe machen würde. Eingriffe seien an unordentliche Marktdynamiken gebunden, nicht an ein bestimmtes Spread-Niveau.
Knot widersprach zudem der öffentlichen Wahrnehmung von ihm als geldpolitischem Falken, der hohe Zinssätze bevorzugt. „Es gibt Situationen, in denen man eine dovish (lockere) Politik verfolgen muss, aber es gibt auch Situationen, in denen erwartet wird, dass man eine hawkish (straffe) Politik betreibt“, sagte er. Dies werde „von den Umständen getrieben, nicht von Persönlichkeiten oder Veranlagungen“. Eine „dovish Politik“ sei während der Covid-Pandemie notwendig gewesen, während die EZB ab 2022 eine „hawkish Politik“ verfolgen musste, um die stark steigende Inflation zu bekämpfen.
Die Zinspolitik hängt von Energiepreisen und Nahost ab
In den kommenden Monaten werde die Zinspolitik der EZB wahrscheinlich von Entwicklungen im Nahen Osten und deren Auswirkungen auf die Energiepreise abhängig sein, sagte Knot. Die politischen Entscheidungsträger in Frankfurt haben die Kreditkosten seit Juni in zwei Schritten um je 0,25 Prozentpunkte auf 2,5 Prozent erhöht. Wenn die Energiepreise ungefähr dort blieben, wo sie waren, sehe er wenig Bedarf für höhere Zinssätze. „Es könnte etwas weitere Straffung nötig sein, aber ich denke nicht, dass es sehr viel davon sein wird“, sagte er und fügte hinzu, dass alle Zinsänderungen „sehr maßvoll“ sein müssten.
Knot blickte auch auf frühere Kontroversen zurück. Während der frühen Tage der griechischen Souveränsschuldenkrise in den Jahren 2011 und 2012 sorgte er für Schlagzeilen, indem er einer der ersten Beamten wurde, die öffentlich diskutierten, ob das Land möglicherweise seinen Schulden verfallen lassen oder die Eurozone verlassen könnte. Er warnte davor, dass dies nicht unfreiwillig geschehen dürfe. Seine Absicht sei nicht gewesen, für derartige drastische Schritte zu argumentieren, sondern vor einem „unordentlichen Default oder einem unfreiwilligen Austritt Griechenlands“ zu warnen, da beide „verheerende Auswirkungen“ auf die Finanzstabilität in Griechenland und dem Rest Europas gehabt hätten.
Im September 2019 verursachte Knot Aufsehen, indem er eine seltene öffentliche Rüge eines Beschlusses des EZB-Rats aussprach, als Draghi die umstrittene Wiederaufnahme des Ankaufs von Staatsanleihen und eine weitere Senkung der negativen Zinssätze durchsetzte. „Meine Hauptsorge betraf die Verhältnismäßigkeit in einer Zeit, in der die Nebenwirkungen [der quantitativen Lockerung] offensichtlich zunahmen“, sagte er. Er habe es vorgezogen, seinen Punkt öffentlich zu machen, anstatt ihn anonym durch Medienberichte auftauchen zu lassen. „Die Hürde, eine solche Erklärung heute erneut zu veröffentlichen, wäre eindeutig höher“, gab er zu. Der Monetary Policy Radar der FT hat das vollständige Transkript des Interviews mit Klaas Knot veröffentlicht.
Drei Fachbegriffe erklären die Kriseninstrumente der EZB
- Spread: die Renditedifferenz zwischen zwei Anleihen, etwa zwischen französischen Staatsanleihen und deutschen Bundesanleihen.
- OMT: ein Notfallprogramm der EZB zum Ankauf von Staatsanleihen, das während der Eurozonen-Schuldenkrise eingeführt wurde.
- TPI: ein Instrument der EZB zum Schutz der geldpolitischen Transmission, das sie beim Beginn der Zinserhöhungen schuf.