Treasuries stabil: Anleger warten auf CPI-Daten und Tech-Earnings
US-Staatsanleihen bleiben in enger Spanne, während der Markt den starken Arbeitsmarktbericht und den anstehenden Inflationsbericht verarbeitet.
Die globalen Finanzmärkte befinden sich in einer Phase fragiler Ruhe. Anleger versuchen derzeit, einen robusten US-Arbeitsmarkt mit anhaltenden Sorgen über die Profitabilität von Investitionen in künstliche Intelligenz (KI) und den bevorstehenden Oktober-Bericht zum Verbraucherpreisindex (CPI) in Einklang zu bringen. Nach einer chaotischen Woche, die von einer deutlichen Auflösung von KI-Positionen und einem umfassenden Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen geprägt war, richtet sich der Fokus der Marktteilnehmer nun auf die nächsten geldpolitischen Schritte der US-Notenbank Federal Reserve.
US-Staatsanleihen bewegten sich am Montag weitgehend in einer engen Handelsspanne, während die Händler die Implikationen des überraschend starken Arbeitsmarktberichts vom Freitag verarbeiteten. Die Arbeitgeber schufen im Oktober 165.000 neue Stellen – fast dreimal so viele wie die von Ökonomen erwarteten 59.000. Gleichzeitig sank die Arbeitslosenquote auf 4,1 Prozent. Diese Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes hat die Argumente für eine weitere geldpolitische Straffung deutlich gestärkt.
Entsprechend hielt sich die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe stabil bei 4,859 Prozent, während die für die Fed-Politik besonders sensible Rendite der zweijährigen Anleihe auf 4,538 Prozent stieg.
Der Arbeitsmarktbericht stützt die Erwartung weiterer Zinserhöhungen
Die Markterwartungen für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt bei der Fed-Sitzung am 8. und 9. Dezember sind deutlich gestiegen. Das FedWatch-Tool der CME Group preist inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von 80 Prozent für einen solchen Schritt ein – nach 77 Prozent unmittelbar nach dem Arbeitsmarktbericht. Damit zeichnet sich eine Umkehr gegenüber der Vorwoche ab, in der ein brutaler Ausverkauf bei Technologiewerten – die schlechteste Performance des Nasdaq 100 seit 2020 – zu einer Flucht in Anleihen geführt und die Renditen nach unten gedrückt hatte.
Nun wartet der Markt auf den Oktober-CPI-Bericht, der für Dienstag um 8:30 Uhr US-Ostküstenzeit angesetzt ist. Da die Inflation nach wie vor der wichtigste Treiber der Treasury-Renditen ist, dürfte eine heißer als erwartet ausfallende Zahl weiteren Aufwärtsdruck auf die Zinsen ausüben. Kühlere Werte könnten dagegen die von den Anlegern erhoffte Entlastung bringen.
Das schwere Emissionsvolumen wird zum Belastungstest für den Markt
Das US-Finanzministerium steht in dieser Woche vor einer schweren Angebotsprüfung, die die Risikobereitschaft der Anleger auf die Probe stellt. Auf dem Plan stehen Auktionen über 58 Milliarden Dollar in dreijährigen Anleihen, 42 Milliarden Dollar in zehnjährigen Anleihen und 25 Milliarden Dollar in 30-jährigen Bonds. Analysten beobachten aufmerksam die jüngste Änderung der Emissionsplanung: Mit dem Streichen des Wortes „mindestens“ aus seiner Guidance zu den Kupon-Größen hat das Finanzministerium mögliche künftige Erhöhungen der Emissionen kurz- und mittelfristiger Schuldtitel im Jahr 2027 signalisiert, bei gleichzeitigen möglichen Kürzungen bei 20- und 30-jährigen Auktionen.
Zusätzlich plant das Finanzministerium in diesem Quartal Liquiditätsrückkäufe von bis zu 70 Milliarden Dollar. Die Nachfrage am langen Ende der Zinskurve wird damit zu einem kritischen Barometer für die Marktstimmung.
KI-Aktien erholen sich nur zögerlich von der Abwärtsbewegung
Jenseits der Makrodaten versucht der Aktienmarkt eine wackelige Erholung von der jüngsten Auflösung des KI-Handels. Während asiatische Aktien zulegten und die US-Aktien-Futures leicht höher notierten, bleibt die Zuversicht fragil. Die Anleger sind angesichts der anstehenden Quartalszahlen wichtiger Tech-Unternehmen vorsichtig – insbesondere bei CoreWeave, das zum Brennpunkt der Sorgen um KI-Profitabilität, massive Infrastrukturausgaben und hohe Schuldenlasten geworden ist.
Auch Applied Materials und Cisco Systems stehen auf der Agenda. Zusätzliche Volatilität könnte durch die Nachricht entstehen, dass Nvidia eine interne Untersuchung zu Berichten einleitet, wonach CEO Jensen Huang Ziel einer chinesischen Geheimdienstoperation gewesen sein soll.
Sinkende Ölpreise dämpfen die Inflationssorgen etwas
Die Energiemärkte sorgen für ein wenig Entlastung: Die Ölpreise stabilisierten sich nach Äußerungen von Präsident Donald Trump. Am Sonntag deutete der Präsident an, dass neue Angriffe auf den Iran höchst unwahrscheinlich seien, solange die diplomatischen Gespräche zur Beendigung des Konflikts weiter vorankommen. Dies hat dazu beigetragen, dass Brent-Rohöl von seinen jüngsten Höchstständen nahe 104 Dollar in Richtung der Marke von 91 Dollar zurückging.
Diese Abkühlung der Energiepreise ist eine willkommene Entwicklung für die Inflationsbeobachter, die nach Belegen dafür suchen, dass niedrigere Energiekosten allmählich in die breiteren Verbraucherpreisdaten einfließen.
Da der Markt in eine durch den Veterans-Day-Feiertag am Mittwoch verkürzte Woche startet, wird die Kombination aus CPI-Daten, schwerem Treasury-Angebot und hochkarätigen Tech-Quartalszahlen darüber entscheiden, ob die aktuelle „fragile Ruhe“ Bestand hat oder ob neue Volatilität bevorsteht.