Nordische Zentralbanken schließen sich globaler Bekämpfung der Kriegsinflation an

Die norwegische Zentralbank hat am Donnerstag die Zinsen angehoben, während Schweden signalisierte, dass es wahrscheinlich ebenfalls vor Jahresende nachziehen wird. Damit reihen sich die beiden nordischen Notenbanken in eine weltweite Welle geldpolitischer Straffung ein, mit der politische Entscheidungsträger gegen die steigende Inflation infolge einer durch den Krieg ausgelösten Energieschocklage ankämpfen.

Beide Zentralbanken schlugen einen ähnlichen Ton an und warnten, dass höhere Kraftstoffpreise infolge des Konflikts im Nahen Osten das Risiko bergen, die Rückkehr der Inflation zu ihrem 2%-Ziel zu verlangsamen. „Mit der Erhöhung des Leitzinses tragen wir dazu bei, die Inflation zu senken“, sagte Ida Wolden Bache, Gouverneurin der Norges Bank. „Es wird voraussichtlich notwendig sein, den Leitzins für eine gewisse Zeit auf einem erhöhten Niveau zu halten, und der Ausschuss ist bereit, ihn bei Bedarf weiter anzuheben.“

Die schwedische Riksbank ließ die Zinsen dagegen unverändert, erklärte jedoch, dass sie die Geldpolitik vor Jahresende wahrscheinlich verschärfen werde, sofern sich ihre Prognosen für Inflation und Wirtschaftstätigkeit nicht ändern. Die dänische Zentralbank, die ihren Währungskurs an den Euro bindet, ist bereits aktiv geworden. Anleger erwarten bis zum Ende des Frühlings weitere Zinserhöhungen in Norwegen sowie vier in Schweden.

Zentralbanken setzen auf präventive Maßnahmen

Mit ihren Schritten folgen die nordischen politischen Entscheidungsträger dem Beispiel der US-Notenbank Federal Reserve, der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Bank of Japan, die alle im laufenden Monat ihre eigenen Leitzinsen angehoben haben. Ihre grundlegende Überlegung lautet, dass der aktuelle Anstieg der Inflation zwar weitgehend auf schwer kontrollierbare Kraftstoffkosten zurückzuführen ist, diese jedoch beginnen könnten, sich auf andere Preise, Löhne und die Erwartungen der Bevölkerung auszuwirken. Genau diese Gefahr sekundärer Effekte macht aus Sicht der Notenbanken präventive Maßnahmen erforderlich.

Eine Ausnahme bildete die Schweizerische Nationalbank (SNB), die die Zinsen trotz leicht angehobener Inflationsprognosen für die kommenden Monate bei null beließ. Die Preisdrucke seien nur marginal gestiegen, hieß es zur Begründung. In der Schweiz war lange Zeit eine niedrigere Inflation als in vielen Nachbarländern zu verzeichnen, begünstigt durch den Status des Schweizer Franken als sicherer Hafen, der sich in Zeiten der Unsicherheit tendenziell stärkt. Dennoch sehen die Geldmärkte auch für die SNB drei oder vier Zinserhöhungen im Laufe des nächsten Jahres.

Anleihemärkte signalisieren Inflationsbesorgnis

Zeichen von Inflationsbesorgnis waren bereits in den Anleihemärkten sichtbar, wo Anleger die höchste Rendite seit zwei Jahrzehnten forderten, um langfristige Staatsanleihen zu halten. Ein stärker als erwartet ausgefallener US-Geschäftsumfragebericht trug zu den Erkenntnissen bei, dass die größte Volkswirtschaft der Welt überhitzt läuft. Als Gründe dafür gelten eine expansive Fiskalpolitik sowie ein Investitionsboom, der durch Zuflüsse in die künstliche Intelligenz (KI) getrieben wird.

Dies wurde als möglicher Auslöser dafür angesehen, dass die Fed die kurzfristigen Zinsen weiter anhebt, um die Inflationserwartungen und die langfristigen Anleiherenditen zu senken. „Anleger bleiben besorgt angesichts einer Reihe von Risiken, darunter geopolitische Entwicklungen, Inflation, Staatsschulden und die Nachhaltigkeit der KI-Investitionen (Capex)“, schrieb die UBS in einem Kundenmemo.

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung in Skandinavien ein wichtiger Gradmesser: Die nordischen Notenbanken gelten traditionell als frühzeitig agierende geldpolitische Akteure und liefern damit Hinweise auf den weiteren Kurs der großen Zentralbanken. Sollten sich die Inflationserwartungen weiter verfestigen, dürfte der Druck auf Fed und EZB bestehen bleiben, ihre restriktive Linie beizubehalten – mit entsprechenden Folgen für Anleiherenditen, Aktienbewertungen und den Euro-Wechselkurs.