Globale Anleihe-Verkäufe breiten sich aus, Ölpreis bleibt über $100

Der weltweite Abverkauf von Staatsanleihen hat am Donnerstag auf Asien übergegriffen. Die Rendite der japanischen 10-Jahres-Staatsanleihe stieg um 0,1 Prozentpunkte auf 3,075 Prozent – der höchste Stand seit 1996. Die Renditen der 5-Jahres-Anleihen kletterten um 0,095 Prozentpunkte auf 2,37 Prozent.

Diese Entwicklung folgte auf den schlimmsten einseitigen Abverkauf bei US-Treasuries seit den „Liberation Day"-Ankündigungen von Donald Trump im vergangenen Jahr. Robuste Wirtschaftsdaten und steigende Ölpreise veranlassten die Anleger, die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen der Federal Reserve neu zu bewerten. Die Rendite der 10-Jahres-Treasury sprang am Mittwoch um 0,15 Prozentpunkte auf 5,11 Prozent und erreichte am Donnerstagmorgen im asiatischen Handel zeitweise 5,13 Prozent.

Auch Staatsanleihen aus dem Vereinigten Königreich, Frankreich und Deutschland verkauften sich am Mittwoch stark ab. „Wir befinden uns in einer korrelierten Bewegung nach oben bei den Renditen. Es gibt kein Entkommen", sagte Eric Robertsen, Leiter der globalen Forschung und Chief Strategist bei Standard Chartered in Singapur.

Steigende Kreditkosten als Belastung für Staatsfinanzen

Höhere Anleiherenditen bedeuten steigende Kreditkosten für Regierungen, während diese ihre Ausgaben aggressiv erhöhen. Am Mittwoch warnte die OECD, dass steigende Anleiherenditen eine „große Sorge" für die öffentlichen Finanzen der Länder darstellten. „Es ist diese Kombination aus fiskalischem Risiko, verschärft durch politische Unsicherheit", so Robertsen. „Sie befinden sich nun in dieser negativen Rückkopplungsschleife."

Der Anstieg der US-Renditen am Mittwoch erfolgte nach Daten, die zeigten, dass die Produktion der amerikanischen Unternehmen in diesem Monat mit dem schnellsten Tempo seit fünf Jahren wuchs. Gleichzeitig stieg Brent Crude erneut über 100 Dollar und notierte am Donnerstag bei etwa 102 Dollar pro Barrel.

„Es hat einen großen Wandel gegeben", sagte Andrew Pease, Leiter der Investitionen für den Raum Asien-Pazifik bei Russell Investments. „Die Fed hat begonnen, die Geldpolitik anzuziehen. Die Märkte sind nervös, weil es große Veränderungen in den Erwartungen bezüglich der Treiber der US-Wirtschaft gab."

Fed-Zinserhöhung im Oktober wird eingepreist

Der Markt preist derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 70 Prozent ein, dass die Fed die Zinsen auf ihrer nächsten Sitzung im Oktober erhöht – gegenüber etwa 50 Prozent zu Beginn des Mittwochs. „Ein Angebotsschock begleitet von einer überhitzten Wirtschaft – damit müsste die Zentralbank umgehen, worüber die Märkte gerade erst zu spekulieren beginnen", sagte Pease.

Richard Yetsenga, Chefvolkswirt und Leiter der Forschung bei ANZ, erklärte, dass auch die Pläne der USA, Exporte von Diesel einzuschränken, eine Rolle beim Anstieg der globalen Renditen spielten. „Die USA scheinen zu erwägen, ihre eigenen Kosten zu senken, indem sie anderen Volkswirtschaften zusätzliche Kosten auferlegen", sagte Yetsenga. „Japan hat weiterhin seine eigenen Herausforderungen, aufgrund der Marktwahrnehmung, dass die Bank of Japan nicht genug angezogen und nicht deutlich genug signalisiert habe, die Inflation wieder auf das Zielniveau zu bringen."

Der Yen stärkte sich leicht und notierte bei etwa 158 Yen zum Dollar, hatte sich jedoch seit der Zinserhöhung der Fed letzte Woche um mehr als 1 Prozent abgeschwächt. „Die Fed war hawkish, als sie erhöhte. Die Bank of Japan war dies nicht. Deshalb hat der Yen gekämpft", sagte Pease.

In einem Kommentar vom Donnerstag schrieb Mansoor Mohi-uddin, Chefvolkswirt bei der Bank of Singapore, dass der Anleihemarkt „von einer Reihe von Faktoren getroffen wurde", darunter die feindseligen Worte zwischen den USA und dem Iran bei den Vereinten Nationen sowie die Warnung des Fed-Vorstandsmitglieds Michael Barr, dass die Zinsen möglicherweise erneut steigen müssen. Mohi-uddin zufolge würden die Renditen für 10-jährige US-Treasuries aufgrund eines starken, durch KI getriebenen Wachstums und großer US-Fiskaldefizite steigen – und nicht aufgrund von Inflationserwartungen.

Für deutsche Anleger sind die Entwicklungen von erheblicher Bedeutung: Der globale Renditeanstieg verteuert nicht nur die Refinanzierung von Staaten, sondern setzt auch die Bewertungen von Anleihen und zinssensiblen Aktien unter Druck. Angesichts der engen Verflechtung der Kapitalmärkte dürften sich die Bewegungen an den US- und asiatischen Märkten auch auf die europäischen Handelsplätze auswirken.