Manchester United: Schulden treiben den Club in den Abstiegskampf
Mauricio Pochettino startet als neuer Trainer von Manchester United dort, wo Sir Alex Ferguson 1986 begann: in der Abstiegszone.
Mauricio Pochettino ist neuer Cheftrainer von Manchester United. Bei seinem ersten Auftritt vor der Presse weinte der Argentinier. Die Tränen waren ein Spiegelbild der Trauer, die er beim Abschied von seinen Kollegen in der US-Nationalmannschaft empfand – und kein Hinweis darauf, was ihn im Old Trafford erwartet. Der abstiegsbedrohte Club hat mit Sicherheit viel Arbeit vor sich.
Pochettino startet genau dort, wo Sir Alex Ferguson 1986 begann: mit dem Verein in der Abstiegszone der englischen Top-Liga. Ferguson hatte United einst aus der Abstiegsgefahr gerissen und den Club in einer glänzenden, 26-jährigen Amtszeit zu einer Trophäensammlungsmaschine gemacht, die zur Machtentfaltung der jungen Premier League beitrug. Seit seinem Rücktritt ist United schnell von der Tabellenspitze abgerutscht und verpasste regelmäßig die Qualifikation für die lukrative Champions League.
Die Entlassung von Michael Carrick in dieser Woche war die siebte Entlassung seit Fergusons Rücktritt. Carrick war der zweite United-Manager, der in diesem Jahr ging – eine bemerkenswerte Rate für einen Verein, der in den 68 Jahren nach dem Zweiten Weltkrieg nur sieben Manager hatte. Wechsel an der Trainerbank sind häufig, da die Vereinsführung nach einer Lösung sucht.
United ist im europäischen Umsatzranking auf den achten Platz gefallen
Der Verein ist im Umsatzranking auf den achten Platz in Europa gefallen und wurde von Arsenal, Liverpool und Manchester City überholt. Die Ungeduld des Vereins gegenüber Trainern resultiert aus mehreren fragwürdigen Managemententscheidungen der Glazer-Familie, die seit 2005 Eigentümer ist, sowie von Ineos, dem 29-Prozent-Aktionär und Controller der täglichen Geschäftsabläufe des Vereins.
Die ursprüngliche Schuldenlast von 540 Millionen Pfund belastet den Verein
Die Ungeduld spiegelt jedoch auch die gnadenlose Aufstockungswirkung der ursprünglichen Schuldenlast von 540 Millionen Pfund wider, die die Glazer-Familie 2005 auf einen einst konservativ geführten Verein lud. Die Berechnung ging davon aus, dass Einnahmen und Gewinne ausgeweitet werden könnten, während der immense und loyale Support des Vereins genügend Mittel generieren würde, um die jährlichen Zinszahlungen zu decken. Der ehemalige Manager Tommy Docherty bemerkte einmal, United „könnte die Trikots hier waschen und zum Trocknen aufhängen, und 15.000 Menschen würden stehen und dabei zusehen".
Die Schulden verwandelten United über Nacht in ein Unternehmen, das vom ständigen Sieg abhängig war. Dies wiederum beruhte auf Fergusons Genie, immer weniger mit immer besser zu übertreffen. Sobald er ging, bestand die Gefahr, dass der Motor in den Leerlauf zurückfiel und die ständigen Zinszahlungen zu einer Dreschmaschine wurden. Weniger Erfolg bedeutete weniger Preisgeld, wodurch mehr kommerzielle Einnahmen benötigt wurden, um die Schulden zu bedienen.
United gab allmählich einen geringeren Prozentsatz seiner Einnahmen für seinen Kader aus als Konkurrenten, darunter Chelsea und Manchester City. Die Preise für Spieler und damit verbundene Ausgabenverpflichtungen fügten der Bilanz weitere mehrjährige Zahlungen hinzu. Dass dieses Modell nicht explodiert ist, liegt größtenteils an den niedrigen globalen Zinssätzen nach der Finanzkrise 2008.
Die Pandemie ließ die Cash-Reserven um 83 Prozent einbrechen
Dann kam die Pandemie. Das erste Problem bestand darin, dass leere Stadien die Einnahmen um ein Fünftel reduzierten, was dem Verein weniger Geld für die Zinszahlungen übrig ließ. Seine Cash-Reserven sanken um 256 Millionen Pfund bzw. um 83 Prozent auf 51 Millionen Pfund im Jahr 2020. Im folgenden Jahr begann der Verein, jährlich auf seine revolving credit facility (Kreditlinie) zurückzugreifen, um genug auszugeben, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Zahlungsverpflichtungen wie Spielertransfers und Gehälter stiegen ebenfalls weiter an.
Und da sich die Zinssätze normalisiert haben, sind die Schulden- und Zinszahlungszahlen nur in eine Richtung gegangen – nach oben. Obwohl die Liquiditätsreserve wieder aufgefüllt wird, ist die Bruttoverschuldung von United von 530,2 Millionen Pfund im Geschäftsjahr bis 2021 auf 689 Millionen Pfund bis Juni gestiegen. Die Cash-Reserven haben nie annähernd das Niveau vor der Pandemie erreicht und liegen bei 67 Millionen Pfund.
Im Juni refinanzierte der Verein 425 Millionen US-Dollar an Schulden, die 2027 fällig waren, und ersetzte sie durch einen Kredit über 550 Millionen US-Dollar mit einer Laufzeit bis 2031 bei einem Zinssatz von 5,36 Prozent im Vergleich zur vorherigen Rate von 3,79 Prozent. Dies beginnt sich bereits auf dem Platz auszuwirken. Im diesjährigen Transferfenster war der Verein der elft höchste Ausgeber in der Liga.
Seit 2005 sind mehr als 1 Milliarde Pfund an Zins- und Dividendenzahlungen aus dem Verein abgeflossen – Zahlungen, die Konkurrenten nicht leisten mussten. Manchester United ist, wie das Finanzblog Secret CFO es nannte, „Der Verein, der seine eigene Bilanz überlebt hat". Uniteds Rekordtransfer (oder vielmehr Rücktransfer) fand vor einem Jahrzehnt statt, als Paul Pogba mit einer Gebühr von knapp unter 90 Millionen Pfund zum Verein zurückkehrte. Während Arsenal, Chelsea, Liverpool, City, Real Madrid und Barcelona alle Spieler für mehr als 100 Millionen Pfund kauften, scheint United in diesem Marktsegment nicht mehr aktiv zu sein. Oder vielleicht wollen Spieler mit solchen Gebühren nicht mehr ins Old Trafford.
Bereits am 04.06.2026 berichtete aktien.news über einen möglichen Glazer-Verkauf
Bereits am 04.06.2026 berichtete aktien.news, dass einige Mitglieder der amerikanischen Milliardärsfamilie Glazer einem Bloomberg-Bericht zufolge über den Verkauf ihrer Anteile am Manchester United FC diskutierten. Die Gespräche betrafen sowohl den Teilverkauf als auch die vollständige Veräußerung der Beteiligungen einzelner Familienmitglieder. Die an der New Yorker Börse notierten Aktien des Clubs reagierten unmittelbar auf die Meldung: Im nachbörslichen Handel legten sie um 7 Prozent zu. Zum regulären Börsenschluss am Mittwoch notierten die Papiere bei 21,11 US-Dollar.
Am 27.06.2026 berichtete aktien.news, dass Ken Griffin, Gründer und Chef des Hedgefonds Citadel, den größten finanziellen Einzelbeitrag zur Verpflichtung von Pochettino als Trainer der US-Nationalmannschaft geleistet hatte – und das vor fast zwei Jahren. Pochettino hatte zuvor renommierte Vereine wie Tottenham Hotspur, Paris Saint-Germain und Chelsea trainiert.
Am 15.10.2026 berichtete aktien.news, dass Private-Credit-Fonds mit einem neuen Finanzierungsmodell in den englischen Fußball drängen: Kredite, die auf dem Wert der Spielerkader basieren. Solche Squad-Value-Finanzierungen gewinnen unter englischen Klubs und ihren Kreditgebern zunehmend an Dynamik.
Für Anleger bleibt die Aktie ein hochriskantes Engagement
Für deutsche Privatanleger ist Manchester United vor allem ein Beispiel dafür, wie eine hohe Schuldenlast die sportliche Wettbewerbsfähigkeit eines Fußballclubs beeinträchtigen kann. Der Verein muss seit Jahren einen erheblichen Teil seiner Einnahmen für Zins- und Dividendenzahlungen aufwenden, die Konkurrenten nicht leisten müssen. Gleichzeitig steigen die Verbindlichkeiten und die Refinanzierungskosten. Die Aktie ist an der New Yorker Börse notiert und reagierte sensibel auf Nachrichten zur Eigentümerstruktur, wie der Kursanstieg nach dem Bericht über einen möglichen Glazer-Verkauf zeigt. Anleger sollten beachten, dass sportlicher Misserfolg und finanzielle Belastung sich gegenseitig verstärken können.
Der Ausblick hängt an Transfers, Refinanzierung und Eigentümerfragen
Der Verein steht unter Druck, jeden Transfer und jede Personalentscheidung richtig zu treffen, da die Auswirkungen weniger Siege schärfer werden. Die im Juni abgeschlossene Refinanzierung läuft bis 2031. Offen bleibt, ob und in welchem Umfang die Glazer-Familie Anteile verkauft. Pochettino startet mit dem Verein in der Abstiegszone der englischen Top-Liga.
Drei Fachbegriffe erleichtern das Verständnis der Finanzlage
- Revolving Credit Facility: Eine Kreditlinie, die ein Unternehmen flexibel und wiederholt in Anspruch nehmen kann.
- Bruttoverschuldung: Die Summe aller Schulden eines Unternehmens vor Abzug von liquiden Mitteln.
- Refinanzierung: Die Ablösung bestehender Kredite durch neue Kredite, oft zu geänderten Konditionen.