Klima-Minsky-Moment: Berichterstattung über Klimarisiken bleibt lückenhaft
Ein Jahrzehnt nach Mark Carneys Berliner Warnung sind die Fortschritte bei der Klimaberichterstattung gemischt – trotz wachsender Regulierung.
Vor rund zehn Jahren warnte Mark Carney, damals Gouverneur der Bank of England, auf einer Bühne in Berlin vor dem Risiko eines „Klima-Minsky-Moments". Der Begriff bezieht sich auf die Arbeiten des Ökonomen Hyman Minsky, der beschrieb, wie lange Phasen der Ruhe an den Finanzmärkten den Weg für panische Ausschläge ebnen können. Der allmähliche, aber schwere Fortschritt der globalen Erwärmung – und die dramatischen Veränderungen, die zu ihrer Bekämpfung nötig sind – drohten genau ein solches Ergebnis zu produzieren, sagte Carney. Ein entscheidender Teil der Lösung wären umfassendere und standardisierte Offenlegungen der Unternehmen über die Risiken aus Klimawandel und Energiewende. Dies würde, so Carney, „dazu beitragen, Preisanpassungen zu glätten, während sich die Meinungen ändern, anstatt sie auf einen einzigen Klima-Minsky-Moment zu konzentrieren".
Ein Jahrzehnt später fällt die Bilanz dieser Agenda durchaus gemischt aus – mit einigen bemerkenswerten Rückschlägen in jüngster Zeit. Vergangene Woche kündigten britische Behörden an, dass börsennotierte Unternehmen bei neuen Klimaberichterstattungsregeln, die sie zuvor als obligatorisch bezeichnet hatten, einen „Comply-or-Explain"-Ansatz wählen dürfen. Dies geschah nur wenige Monate nach einer ähnlichen Ankündigung aus Brasilien. Im Mai schlug die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC formell die Abschaffung der unter der Biden-Administration eingeführten Klimadatenoffenlegungsregeln vor, die als „übermäßig belastend und kostspielig" eingestuft wurden.
Selbst die EU, die lange als Vorreiterin dieser Regulierung galt, hat den Umfang ihrer Nachhaltigkeitsberichterstattungsregeln in diesem Jahr drastisch reduziert. Diese gelten nun nur noch für Unternehmen mit mehr als 1.000 Mitarbeitern und einem Jahresumsatz von über 450 Millionen Euro – eine Änderung, die die Zahl der berichtspflichtigen Unternehmen um rund 85 Prozent verringert.
Globale Dynamik bleibt stark
Trotz dieser Rückschläge betont Emmanuel Faber, Leiter des International Sustainability Standards Board (ISSB), die anhaltend starke globale Dynamik. Das ISSB wurde im November 2021 unter der IFRS Foundation gegründet, um einen einheitlichen Satz von Standards zu schaffen, mit dem Unternehmen weltweit über Umwelt- und Sozialrisiken sowie -chancen berichten können. Regierungen in 48 Jurisdiktionen haben sich inzwischen verpflichtet, den ISSB-Rahmen zu nutzen oder sich daran anzulehnen – eine Zahl, die bis Ende dieses Jahres wahrscheinlich auf 50 steigen wird, so Faber, mit „ehrlich gesagt, unglaublicher Traktion in Asien".
Bemerkenswert ist, dass China angekündigt hat, ein obligatorisches Berichterstattungsregime einzuführen, das an die ISSB-Standards angepasst ist, obwohl viele Details noch unklar sind. Südkorea hat im Juli den Umfang seiner Nachhaltigkeitsberichterstattung erweitert und dies als Hauptfaktor auf die Turbulenzen an den fossilen Energiemärkten in diesem Jahr zurückgeführt. Und während die EU an ihren eigenen Nachhaltigkeitsstandards festhält, arbeitet sie laut Faber mit dem ISSB zusammen, um Reibungsverluste zwischen den beiden Systemen zu minimieren.
Unabhängig von der Regulierung sehen sich Unternehmen zunehmend unter Druck, klimabezogene Informationen über die gesetzlichen Pflichten hinaus bereitzustellen, sagt Tamara Tisminetzky, Direktorin für Forschung bei Sustainable Fitch. „Investoren fordern nicht nur diese Art von Transparenz, sondern sie gewöhnen sich auch daran, sie zu erhalten", so Tisminetzky. Die Nachfrage nach solchen Daten dürfte weiter steigen, da klimabezogene Risiken schwerer zu ignorieren sind.
Klimarisiken werden konkret spürbar
Ein Beispiel dafür sind die extremen Hitzewellen in Europa in diesem Sommer, die laut dem Versicherungskonzern Allianz 128 Milliarden US-Dollar an entgangener Wertschöpfung kosteten. Unternehmen vom Stahlhersteller Thyssenkrupp bis zum Schokoladenhersteller Lindt meldeten Geschäftsstörungen und Umsatzrückgänge. Gleichzeitig bieten die großen europäischen Autohersteller ein ideales Fallbeispiel für das Transformationsrisiko: Die Aktienkurse von Volkswagen und Stellantis sind in den vergangenen fünf Jahren jeweils um 62 beziehungsweise 74 Prozent gefallen, da die Konzerne Schwierigkeiten haben, mit dem Aufstieg chinesischer Elektroautos zurechtzukommen.
All dies schafft Chancen für Unternehmen, die Investoren dabei helfen, die offengelegten – und die nicht offengelegten – Klimarisiken zu verstehen. Eine Flut von Transaktionen in diesem Jahr unterstreicht das wachsende Interesse renommierter Finanznamen an diesen Geschäftsmodellen. Im Juni kündigte der Private-Equity-Fonds Permira den Kauf des gewinnorientierten Geschäfts von CDP an, das das größte System seiner Art zur Sammlung von Umweltdaten Tausender globaler Unternehmen betreibt. Im selben Monat kündigte MSCI die Übernahme des Klimarisiko-Analyseunternehmens First Street für 120 Millionen US-Dollar an. Anfang des Jahres führte ein Joint Venture zwischen BlackRock und Temasek eine Finanzierungsrunde in Höhe von 100 Millionen US-Dollar für den deutschen Nachhaltigkeitssoftwareanbieter Osapiens an, der damit auf mehr als 1 Milliarde US-Dollar bewertet wurde. Und im vergangenen Monat fusionierte die Proxy-Advisory-Firma Glass Lewis mit der Nachhaltigkeitsanalysefirma Clarity AI.
Die Tiefe und Breite klimabezogener Unternehmensdaten hat sich seit Carneys Rede im Jahr 2016 zweifellos erheblich verbessert. Technologische Fortschritte, einschließlich künstlicher Intelligenz und Satellitenüberwachung, versprechen weitere Steigerungen. Doch das grundlegende Problem unvollständiger, fragmentierter Informationen, das Carney identifizierte, bleibt bestehen – ebenso wie das Risiko eines Klima-Minsky-Moments. Und selbst ein umfassendes, global einheitliches Berichterstattungssystem wäre kein Ersatz für ambitioniertere Politiken zur Bewältigung der wirtschaftlichen und finanziellen Risiken des Klimawandels, etwa die Ausweitung der CO2-Preismechanismen.
Offenlegungsregeln könnten eine wichtige Rolle dabei spielen, Unternehmensführer „dazu zu bringen, wichtige Fragen systematisch zu betrachten", sagt Ben Caldecott, Direktor des Programms für nachhaltige Finanzen an der Universität Oxford. „Aber setzen wir das ins richtige Verhältnis … es wird nicht die großen, wesentlichen Veränderungen hervorrufen, die erforderlich sind."