KI-Investoren drängen ins Private Equity und fordern etablierte Größen heraus

Eine neue Generation von Technologieinvestoren dringt in das angestammte Terrain der Private-Equity-Branche vor. Bewaffnet mit den neuesten KI-Innovationen und milliardenschweren Finanzierungszusagen fordern sie etablierte Größen wie KKR heraus. Der jüngste Wendepunkt: Ein 7,7 Milliarden Dollar schwerer Deal für die Baldwin Group, bei dem sich das Familienbüro von Michael Dell und die Technologie-Holding Sequence Holdings gegen mehrere PE-Riesen durchsetzten.

Sequence Holdings, das sich selbst als „die Holding-Gesellschaft des nächsten Jahrhunderts“ bezeichnet, zahlte für Baldwin einen Multiplikator von etwa dem Zwanzigfachen. Zum Vergleich: Als PE-Käufer wie Madison Dearborn nach der Finanzkrise 2008 Versicherungsbroker zusammenkauften, zahlten sie etwa das Sechsfache der bereinigten operativen Cashflows und verkauften kürzlich zum etwa Siebzehnfachen. Sequence erhöht den Einsatz damit um mindestens mehrere Stufen.

Der Aufstieg der KI-gesteuerten Investoren

Bereits gestalten Firmen wie General Catalyst, Thrive Holdings und Long Lake private-equity-ähnliche Geschäftseinheiten. Ihr Ziel: KI in Teile der Realwirtschaft einzubringen – etwa in die Bereiche Recht und Rechnungswesen, Geschäftsreisen, Vermögens- und Asset Management sowie Immobilienverwaltung. General Catalyst verfolgt KI-gesteuerte Private-Equity-Roll-up-Strategien, während Long Lake einen Deal zur Übernahme von American Express GBT für 6,3 Milliarden Dollar abgeschlossen hat.

Viele dieser Firmen sind mit ehemaligen Mid-Level-Mitarbeitern aus Private-Capital-Gruppen wie Apollo Global oder Oaktree besetzt. Sie zielen darauf ab, ihre früheren Vorgesetzten zu überholen. Die zentrale These: Agentic-KI-Technologien können Unternehmen stärker revolutionieren als jede noch so ausgeklügelte Finanztechnik. Dadurch entstünden neue Effizienzgewinne und die Möglichkeit, neue Höhen bei der Kapitalrendite zu erreichen.

Skeptiker melden Zweifel an

Es ist allerdings viel zu früh, um eine Einschätzung darüber abzugeben, ob diese Strategien erfolgreich sein werden. DD hat Skeptiker gesprochen. „Wenn die KI-Effizienzgewinne so groß wären, hätten wir von einigen gehört“, bemerken sie. Eine Prognose, in der sich die Beobachter sicherer sind: Der Private-Equity-Sektor hat zumindest einen neuen Konkurrenten im ewigen Rennen um den Einsatz gebührenbringender Mittel.

Vy Capital: Der stille Gigant hinter Elon Musk

Während die KI-Investoren auf das Terrain des Private Equity vordringen, bleibt Vy Capital eines der geheimnisvollsten Venture-Capital-Unternehmen im Silicon Valley. Geführt von Alexander Tamas und John Hering, verfügt das Unternehmen nur über ein vierköpfiges Investmentteam, produziert keine Podcasts und hat noch nie Interviews gegeben. Dennoch ist es zu einem der wichtigsten Unterstützer von Elon Musk geworden.

Vor einem Jahrzehnt investierte Vy erstmals in Musks SpaceX zu einer Bewertung von 15 Milliarden Dollar. Das Unternehmen baute seine Position im Laufe der Jahre aus, einschließlich eines Schecks über 100 Millionen Dollar im Jahr 2016 kurz nach dem gescheiterten Start der Falcon-9-Rakete. Dieser frühe Wagniseinsatz hat sich seither großartig ausgezahlt: Vy's Beteiligung an SpaceX ist laut Einreichungen jetzt etwa 40 Milliarden Dollar wert, was Vy zum fünftgrößten Aktionär der Raketenfirma macht.

Das Gesamtvermögen des Unternehmens stieg bis Juni auf etwa 50 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 27 Milliarden Dollar Ende letzten Jahres. Insgesamt markiert dies eine Brutto-IRR von 41 Prozent seit der Gründung im Jahr 2014. Vy ist zudem der größte externe Investor in Musks Tunnelbauunternehmen Boring Co. und der Gehirnimplantatgruppe Neuralink sowie hat 700 Millionen Dollar in seine Übernahme von Twitter im Jahr 2022 committed.

Insbesondere Hering hat eine enge Beziehung zu Musk aufgebaut. „John hat einfach nie aufgehört“, sagte Shaun Maguire, Partner beim Silicon-Valley-Venture-Firm Sequoia Capital, der mit Hering und Musk befreundet ist. „Er hat sieben Jahre lang mit 75-Prozent-Kapazität gearbeitet, mehrmals pro Woche im Flugzeug gesessen, um genau dort zu sein, wo Elon ihn brauchte.“

Neben den Investitionen in Musk hatte Vy auch Erfolg bei anderen Unternehmen wie dem Chiphersteller Cerebras, der Social-Media-Plattform Reddit und der indischen Food-Delivery-Gruppe Zomato. Da Vy sich nach der Verzeichnung massiver Gewinne für externe Fonds verschließt, gründet einer der Investoren des Unternehmens, David Larar, gemeinsam mit anderen eine neue Investmentfirma, den American Strategic Technology Fund.

Während Vy möglicherweise nicht mehr Kapital auflegt, sehen Hering und Tamas weiterhin enormes Potenzial für SpaceX. „Wenn unsere Underwriting-Annahmen eintreffen, wird SpaceX in den nächsten fünf bis sieben Jahren eine Bewertung weit über 10 Billionen Dollar erreichen“, schrieben sie den Anlegern.

Tata Sons unter Druck der indischen Zentralbank

In Indien steht unterdessen ein weiterer Gigant vor einer möglichen Zäsur. Tata Sons, das an der Spitze eines Imperiums steht, das Indiens größtes IT-Unternehmen sowie Jaguar Land Rover und Air India besitzt, wird von der indischen Zentralbank gedrängt, an die Börse zu gehen. Analysten schätzen, dass Tata Sons mehr als 120 Milliarden Dollar wert sein könnte – eine Börseneinführung wäre der größte IPO Indiens.

Die Reserve Bank of India wies den Versuch von Tata Sons zurück, den Auflistungsregeln zu entgehen, und teilte der Holdinggesellschaft mit, sie müsse sich „sofort“ daran halten. Noel Tata, der Sohn der Gründerfamilie, hat sich gegen eine Notierung ausgesprochen. Er glaubt, dass die Privathaftung der Gruppe größere Freiheit gibt, langfristige Wetten abzuschließen. Ein Aktionär wird feiern: Die verschuldete Baugruppe Shapoorji Pallonji besitzt 18 Prozent von Tata Sons und hat lange Zeit eine IPO vorangetrieben, die ihr endlich den Weg öffnen würde, ihre Beteiligung zu verkaufen.