Japanische Inflationserwartungen stabil – BoJ-Zinserhöhung im April unwahrscheinlich

Die Bank of Japan (BoJ) steht vor einem schwierigen Abwägungsprozess: Einerseits zeigen japanische Haushalte anhaltend hohe Inflationserwartungen, andererseits trübt der Nahostkonflikt die wirtschaftlichen Aussichten des stark importabhängigen Landes. Eine Zinserhöhung im April, die noch vor Kurzem als sehr wahrscheinlich galt, ist nach Angaben von Insidern gegenüber Reuters inzwischen in weite Ferne gerückt.

Die März-Umfrage der BoJ ergab, dass 83,7 % der japanischen Haushalte in einem Jahr mit steigenden Preisen rechnen – nach 86,0 % in der vorangegangenen Erhebung. Noch bemerkenswerter: 82,6 % der Befragten erwarten, dass die Preise auch in fünf Jahren noch steigen werden, verglichen mit 83,0 % in der Vorumfrage. Im Durchschnitt rechnen die Haushalte in fünf Jahren mit einem Preisanstieg von 10,3 % – der höchste Wert seit Beginn der Datenerhebung durch die BoJ im Jahr 2006.

Nahostkonflikt belastet Japans importabhängige Wirtschaft

Die Umfrage wurde vom 4. Februar bis zum 9. März durchgeführt und hat damit einen Großteil der Auswirkungen des sprunghaft gestiegenen Ölpreises infolge des Nahostkonflikts noch nicht erfasst. Der Konflikt begann laut Quelltext mit dem US-israelischen Angriff auf den Iran am 28. Februar. Die Ungewissheit über die Durchfahrt durch die Straße von Hormus – eine Schlüsselroute für Energieimporte – belastet Japans Wirtschaft erheblich, da das Land stark auf Treibstoffimporte aus dem Nahen Osten angewiesen ist.

Stefan Angrick, Leiter für Japan und Frontier Markets Economics bei Moody's Analytics, bringt das Dilemma auf den Punkt: „Selbst wenn die Feindseligkeiten sofort eingestellt würden und die Meerenge wieder vollständig passierbar wäre, schlagen sich die wirtschaftlichen Schäden des Konflikts erst jetzt in den Daten nieder – kaum Bedingungen, unter denen BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda in der Vergangenheit zu Schritten bereit war." Angrick erwartet dennoch eine Zinserhöhung im Sommer: „Unter der Annahme, dass der Nahostkonflikt in den kommenden Wochen abklingt, wird die BOJ die Zinsen im Sommer anheben. Unsere Basisprognose sieht eine Erhöhung im Juni vor."

Analysten verschieben Erwartungen von April auf Juni

Auch Analysten von Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities haben ihre Prognose für die nächste Zinserhöhung von April auf Juni verschoben. In einer Research-Note schreiben sie, die BoJ werde sich „dieses Mal wahrscheinlich darauf konzentrieren, die wirtschaftlichen Auswirkungen und die Folgen des Energieschocks auf die Preise genau zu prüfen". Japanische Staatsanleihen legten am Montag zu, was die gesunkenen Erwartungen an eine baldige Zinserhöhung widerspiegelt.

Der kurzfristige Leitzins der BoJ liegt derzeit bei 0,75 % und damit weiterhin unter dem als neutral geltenden Niveau. Analysten betonen, dass die anhaltend hohen Inflationserwartungen die Zentralbank grundsätzlich auf Kurs für weitere Zinserhöhungen halten. Die BoJ hält ihre nächste geldpolitische Sitzung am 27. und 28. April ab, gefolgt von einer weiteren Sitzung am 15. und 16. Juni – letztere gilt nun als wahrscheinlichster Termin für den nächsten Zinsschritt.