Bank Indonesia hält Leitzins bei 4,75% – Iran-Krieg bremst Zinssenkungen

Die Bank Indonesia (BI) wird ihren Leitzins am Mittwoch voraussichtlich unverändert bei 4,75% belassen. Das geht aus einer Reuters-Umfrage unter 31 Ökonomen hervor. Alle befragten Experten erwarten, dass die sogenannte Seven-Day Reverse Repurchase Rate stabil bleibt – ebenso wie die Einlagenfazilität bei 3,75% und die Spitzenrefinanzierungsfazilität bei 5,50%.

Der Grund für die geldpolitische Zurückhaltung liegt in einem Zusammenspiel mehrerer Belastungsfaktoren. Der durch den Krieg zwischen den USA, Israel und dem Iran ausgelöste Energieschock heizt die Inflation an und setzt die indonesische Währung Rupiah unter Druck. Die Inflation lag im März bei 3,48% – nahe dem oberen Ende des BI-Zielbereichs von 1,5% bis 3,5%.

Dramatische Kehrtwende bei den Zinserwartungen

Noch vor wenigen Wochen sah die Lage anders aus. Vor dem Ausbruch des Krieges Ende Februar hatte die Zentralbank noch Spielraum für Lockerungen signalisiert. Im März gab sie ihre taubenhafte Haltung jedoch angesichts der eskalierenden Lage auf. In der vorangegangenen Reuters-Umfrage hatten noch rund 70% der Ökonomen eine oder zwei Zinssenkungen im zweiten Quartal erwartet – nun rechnet keiner der 27 befragten Experten mehr damit.

Mehr als 60% der Ökonomen – konkret 17 von 27 – gehen davon aus, dass die BI die Zinsen das gesamte Jahr 2026 unverändert lässt. Neun Experten erwarten noch eine oder mehrere Senkungen, während ein Ökonom sogar eine Anhebung um 25 Basispunkte prognostiziert. Dies stellt eine grundlegende Verschiebung gegenüber der vorangegangenen Umfrage dar, als fast alle Befragten noch Zinssenkungen erwartet hatten.

Elbert Timothy Lasiman, Ökonom bei der Bank Central Asia, benennt die Ursachen klar: „Die jüngsten Entwicklungen deuten zunehmend darauf hin, dass es keine Zinssenkung geben wird, was auf mindestens drei Faktoren zurückzuführen ist: Kapitalabflüsse, die die Rupiah unter Druck gesetzt haben, steigende Inflationserwartungen und höhere Renditen für Staatsanleihen infolge des Krieges." Er ergänzt: „Zudem erwarten die Märkte nun, dass die Fed die Zinsen das ganze Jahr über unverändert lässt."

Rupiah unter Druck, Subventionen als Puffer

Die Rupiah hat in diesem Jahr bereits rund 3% an Wert verloren – nach einem Minus von fast 4% im Jahr 2025, trotz regelmäßiger Devisenmarktinterventionen der Zentralbank. Der Verweis auf die US-Notenbank Federal Reserve ist dabei kein Zufall: Ein höherer US-Leitzins zieht tendenziell Kapital aus Schwellenländern wie Indonesien ab, schwächt die Landeswährung und engt den geldpolitischen Spielraum der BI weiter ein.

Um den Preisdruck durch steigende Energiekosten abzufedern, schätzt die indonesische Regierung, dass sie bis zu 100 Billionen Rupiah (umgerechnet rund 5,8 Milliarden US-Dollar) an zusätzlichen Energiesubventionen benötigen könnte. Sollte die Regierung stattdessen die Preise für subventionierten Kraftstoff anheben, warnt Timothy Lasiman: „Könnte die Inflation auf bis zu 5% ansteigen." Einige Ökonomen sehen in diesem Szenario sogar das Risiko einer Zinserhöhung durch die BI.

Die Median-Prognosen für die Inflation in diesem Jahr wurden auf 3,0% angehoben – gegenüber 2,7%, die vor Kriegsausbruch erwartet worden waren. Für die indonesische Wirtschaft wird sowohl in diesem als auch im nächsten Jahr ein Wachstum von rund 5% erwartet, was dem Land trotz der geldpolitischen Unsicherheiten eine solide Wachstumsbasis bescheinigt.