Fed-Protokoll: Mehr Offenheit für Zinserhöhungen bei März-Sitzung
Das Protokoll der März-Sitzung zeigt eine wachsende Gruppe von Fed-Mitgliedern, die Zinserhöhungen angesichts hartnäckiger Inflation nicht ausschließen.
Die US-Notenbank Federal Reserve hat bei ihrer März-Sitzung intern eine deutlich breitere Diskussion über mögliche Zinserhöhungen geführt als noch im Januar. Das geht aus dem am Mittwoch veröffentlichten Sitzungsprotokoll hervor. Demnach sprachen sich „einige Teilnehmer" dafür aus, die geldpolitische Erklärung so zu formulieren, dass künftige Zinsentscheidungen in beide Richtungen – also Senkungen wie auch Erhöhungen – möglich wären.
„Einige Teilnehmer vertraten die Ansicht, dass gute Gründe für eine zweiseitige Beschreibung der künftigen Zinsentscheidungen des Committee sprächen. Dies spiegele die Möglichkeit wider, dass Aufwärtsanpassungen des Zielbereichs für den Leitzins angemessen sein könnten, falls die Inflation weiterhin über dem Zielwert bleibe", heißt es im Protokoll. Letztlich wurde die bisherige Formulierung, die weitere Zinssenkungen in Aussicht stellt, bei der März-Sitzung beibehalten. Die Fed hält ihren Leitzins aktuell in der Spanne von 3,50 % bis 3,75 % stabil.
Im Vergleich zur Januar-Sitzung, bei der lediglich „einige" Beamte bereit waren, die Tür für eine straffere Geldpolitik zu öffnen, ist die Gruppe der Befürworter einer möglichen Zinserhöhung im März gewachsen. Dies verdeutlicht den zunehmenden Druck, dem die Fed durch anhaltend erhöhte Inflationsraten ausgesetzt ist – die US-Inflation liegt seit 2021 über dem Zielwert von 2 %.
Nahost-Konflikt als zentraler Unsicherheitsfaktor
Ein wesentlicher Treiber der Inflationssorgen ist der Krieg im Nahen Osten, der nach dem Protokoll am 28. Februar ausbrach. Der Konflikt störte die weltweite Schifffahrt und ließ den Ölpreis um mehr als 50 % steigen. „Viele Teilnehmer" wiesen auf das Risiko hin, dass die Inflation angesichts eines anhaltenden Anstiegs der Ölpreise länger als erwartet erhöht bleiben könnte.
Sollten die höheren Energiepreise anhalten, sei es „wahrscheinlicher, dass höhere Inputkosten auf die Kerninflation durchschlagen", so das Protokoll. Einige Teilnehmer hoben zudem hervor, dass die längerfristigen Inflationserwartungen nach mehreren Jahren einer Inflation über dem Zielwert empfindlicher auf Energiepreissteigerungen reagieren könnten. Die Teilnehmer urteilten, dass das Risiko einer dauerhaft über dem Zielwert liegenden Inflation zugenommen habe.
Gleichzeitig zog der Konflikt die Fed in die entgegengesetzte Richtung: „Die meisten Teilnehmer" gingen davon aus, dass ein langwieriger Konflikt im Nahen Osten das Wirtschaftswachstum so stark schädigen würde, dass sogar stärkere Zinssenkungen gerechtfertigt wären. Deutlich höhere Ölpreise könnten die Kaufkraft der Haushalte verringern, die Finanzierungsbedingungen verschärfen und das Wachstum im Ausland bremsen.
Waffenstillstand lässt Ölpreise fallen
Das Protokoll wurde einen Tag nach der Einigung auf einen zweiwöchigen Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran veröffentlicht. Diese Nachricht ließ die Ölpreise um mehr als 15 % auf rund 92 US-Dollar pro Barrel fallen – ein Rückgang, der die Inflationssorgen kurzfristig etwas dämpfte.
Die Aktienmärkte zeigten sich vom restriktiven Ton des Protokolls unbeeindruckt und legten in der Hoffnung auf eine dauerhafte Beilegung des Konflikts zu. Händler von Zinsfutures reduzierten ihre Wetten auf eine Lockerung durch die Fed im weiteren Jahresverlauf leicht, wenngleich Wetten auf eine Zinserhöhung vernachlässigbar blieben.
In neuen Wirtschaftsprognosen, die zusammen mit der geldpolitischen Erklärung veröffentlicht wurden, rechneten die Fed-Beamten mit einer höheren Inflation für das Jahr, aber kaum Veränderungen bei der Arbeitslosenquote. Die Mitarbeiter der Fed sahen Risiken, dass das Wirtschafts- und Beschäftigungswachstum schwächer und die Inflation höher ausfallen könnten als im Januar-Ausblick erwartet – unter anderem aufgrund der potenziellen wirtschaftlichen Auswirkungen der Entwicklungen im Nahen Osten, Änderungen der Regierungspolitik und der Einführung von Künstlicher Intelligenz.
Angesichts einer Inflation, die seit 2021 über dem Zielwert liegt, sei es „ein erhebliches Risiko, dass sich die Inflation als hartnäckiger erweisen könnte als vom Stab erwartet", heißt es abschließend im Protokoll. Die Fed signalisierte, dass sie ihren Leitzins wahrscheinlich nicht ändern werde, bis klarer sei, ob die Auswirkungen auf die Inflation oder den Arbeitsmarkt das größere Risiko darstellten.