Fastlys KI-Kursrallye entpuppt sich als Fata Morgana – Citi setzt auf Cloudflare

Die Aktie von Fastly (NYSE: FSLY) ist am Donnerstag um 9 Prozent gefallen und hat damit einen Teil des 14-prozentigen Kursanstiegs vom Mittwoch wieder abgegeben. Auslöser der vorangegangenen Rallye waren neue Daten, wonach das Unternehmen eine zentrale Rolle bei der Unterstützung von Metas neuem KI-Assistenten "Muse" spielt. Die Euphorie der Anleger währte jedoch nur kurz.

Citi-Analystin Fatima Boolani lässt sich von der KI-Begeisterung nicht anstecken und bleibt bei ihrer neutralen Bewertung der Aktie. In einer am Donnerstag veröffentlichten Forschungsnotiz argumentiert sie, dass der Anstieg des Datenverkehrs durch Metas KI nicht automatisch zu den massiven Gewinnen führen werde, die nötig wären, um den jüngsten Kursanstieg von Fastly zu rechtfertigen. Stattdessen bevorzugt sie Cloudflare (NYSE: NET) als die beste Investitionsmöglichkeit in diese Art von KI-Infrastruktur.

Damit rückt eine grundsätzliche Frage in den Mittelpunkt: Wie verdient ein Netzwerkdienstleister eigentlich Geld mit KI-Assistenten? Die Antwort von Citi fällt für Fastly ernüchternd aus.

Die Details

Die Begeisterung rund um Fastly begann, als ein Bericht von Yahoo Finance hervorhob, dass das Unternehmen einen überraschend großen Anteil des von Metas Muse generierten Web-Traffics abwickelt. Fastly hatte während einer Investor-Veranstaltung am Vortag bereits angedeutet, dass beliebte KI-Assistenten begännen, enorme Datenmengen über ihr Netzwerk zu treiben. Citi wies zudem darauf hin, dass Fastly bereits sechs der sieben größten Technologieunternehmen der Welt zu seinen Kunden zählt.

Das Problem besteht laut Citi in der Art und Weise, wie Fastly für diese spezifische Form des KI-Datenverkehrs abrechnet. KI-Assistenten senden viele kleine, schnelle Anfragen hin und her, anstatt große, datenintensive Dateien wie Streaming-Videos zu übertragen. Da Fastly seine Kunden auf Basis der insgesamt übertragenen Datenmenge pro Gigabyte und nicht auf Basis der Anzahl der gestellten Anfragen berechnet, erzielt das Unternehmen mit diesen leichtgewichtigen KI-Interaktionen weniger Gewinn. Wäre Fastly pro Anfrage abgerechnet worden, wären die Gewinne deutlich höher – derzeit gibt es jedoch keine Anzeichen dafür, dass dies geschieht.

Boolani wies außerdem darauf hin, dass Fastly Meta offenbar grundlegende, gewinnschwache Datenlieferdienste bereitstellt. Das eigentliche Geld verdient Fastly durch den Verkauf erweiterter Sicherheitsfunktionen, etwa dem Schutz von Webseiten vor Bots und Hackern. Bisher gibt es jedoch wenig Hinweise darauf, dass Meta diese zusätzlichen, gewinnbringenden Sicherheitsdienstleistungen neben der grundlegenden Verkehrsabwicklung kauft.

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 18.07.2026 berichtete aktien.news, dass die Analysten der Citigroup ihre Top-Favoriten im US-Sektor für Kommunikationsausrüstung identifiziert hatten. Im Mittelpunkt stand damals die durch künstliche Intelligenz vorangetriebene Expansion der Netzwerkinfrastruktur, die ihren mehrjährigen Wachstumskurs fortsetzt. Ein besonderer Fokus lag auf der frühzeitigen Einführung sogenannter Scale-up-Optiktechnologien. Die Prognosen für die aggregierten Investitionsausgaben der fünf größten Cloud-Rechenzentrumsbetreiber für das Geschäftsjahr 2026 wurden im Vergleich zu den Erwartungen vom April um 16 Prozent nach oben korrigiert.

Am 10.02.2026 meldete aktien.news, dass Citi nach dem jüngsten Ausverkauf bei Software-Aktien eine attraktive Einstiegsmöglichkeit für Anleger identifiziert hatte. Trotz Kursverlusten von mindestens 10 Prozent im vergangenen Monat zeigten viele Titel weiterhin positive Gewinnrevisionen für die Jahre 2025 bis 2027. Die Analysten um Drew Pettit filterten aus einem Universum von rund 90 Software-Unternehmen 22 Aktien heraus, bei denen die Konsensschätzungen für den Gewinn je Aktie in den letzten sechs Monaten nach oben korrigiert worden waren, während gleichzeitig die impliziten Terminal-Bewertungsmultiplikatoren gesunken waren.

Nur einen Tag später, am 11.02.2026, berichtete aktien.news, dass der Cloud-Sicherheitsanbieter Cloudflare mit seiner Umsatzprognose für 2026 die Erwartungen der Analysten deutlich übertroffen hatte. Die Aktie legte im nachbörslichen Handel um fast 12 Prozent zu, nachdem das Management einen Jahresumsatz zwischen 2,79 und 2,80 Milliarden US-Dollar in Aussicht gestellt hatte. Analysten hatten lediglich mit 2,74 Milliarden Dollar gerechnet. Der Wettlauf um die Integration von Künstlicher Intelligenz erwies sich dabei als wichtiger Wachstumstreiber.

Am 15.02.2026 berichtete aktien.news schließlich, dass führende Investmentbanken im aktuellen Kursrückgang bei KI- und Software-Aktien fundamentale Kaufgelegenheiten sahen. Citi hatte in einer Analyse 22 Titel identifiziert, bei denen trotz Kursverlusten von mindestens 10 Prozent im vergangenen Monat die Gewinnerwartungen weiter steigen.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger ist die Bewertung von Fastly ein Lehrstück darüber, warum ein niedriger Aktienkurs allein noch kein Kaufargument ist. Im Vergleich zu seinen Wettbewerbern wirkt die Fastly-Aktie günstig. Doch nur weil eine Aktie billig ist, bedeutet das noch lange nicht, dass sie ein kluger Kauf ist – insbesondere dann nicht, wenn sich die Gewinnerwartungen des Unternehmens nicht tatsächlich verbessern. Genau das ist der Kern der Citi-Argumentation.

Cloudflare ist dagegen deutlich teurer. Boolani hält den Aufschlag jedoch für gerechtfertigt, da das Unternehmen nachweislich bereits erfolgreich Geld mit diesen neuen Technologien verdient. Unter den führenden Netzwerklieferanten nimmt Cloudflare bei Citi den ersten Platz ein, weil es über einen vollständigeren Werkzeugkasten verfügt. Dieser werde entscheidend sein, wenn KI-Assistenten wie Muse schließlich auf Smartwatches oder Smart Glasses wechseln, wo die Datenschutzvorschriften strenger sind. Cloudflare hat zudem einen Vorsprung bei der Monetarisierung des KI-Booms, da es bereits Tools zur Verwaltung von KI-Bots und zur Verarbeitung KI-gesteuerter Käufe eingeführt hat.

Der Wettbewerber Akamai (Nasdaq: AKAM) wird von Citi hingegen als gemischtes Paket gesehen, das mit eigenen einzigartigen geschäftlichen Hürden konfrontiert ist.

Ausblick

Damit Citi seine Meinung ändert und den Kauf von Fastly empfiehlt, müssen zwei Dinge geschehen. Erstens muss Fastly beweisen, dass es seine profitableren Sicherheitsfeatures zusammen mit seinem grundlegenden Meta-KI-Datenverkehr verkaufen kann. Zweitens muss das reine Volumen der KI-Anfragen so stark steigen, dass die weniger günstige Preisstruktur von Fastly keine Rolle mehr spielt.

Es gibt dennoch einen Hoffnungsschimmer für Fastly. Sollte die Nutzung von KI-Assistenten explodieren, könnte das schiere Volumen des Datenverkehrs so massiv werden, dass die ungünstige Preisstruktur an Bedeutung verliert. Zudem könnten die neu angekündigten KI-Sicherheitsprodukte von Fastly plötzlich sehr stark nachgefragt werden, wenn Webseiten beginnen, KI-Bots daran zu hindern, ihre Daten zu scrapen – was Citi als "Zugangskriege" bezeichnet.

Der nächste Bericht zum Quartalsergebnis wird der große Test. Anleger werden genau beobachten, ob die optimistischen KI-Aussagen des Unternehmens tatsächlich in echte Einnahmen münden. Wie Boolani abschließend feststellte, ist es schwer vorstellbar, dass dieser KI-Datenverkehr die massive finanzielle Verbesserung bewirkt, die einen Einstieg in die Aktie jetzt rechtfertigen würde.

Kurz erklärt

• Content Delivery Network: Ein Netzwerk verteilter Server, das Webinhalte geografisch nah an den Nutzer ausliefert, um Ladezeiten zu verkürzen.
• Datenverkehr: Die Menge an Daten, die über ein Netzwerk zwischen Nutzern und Servern übertragen wird.
• Terminal-Bewertungsmultiplikator: Eine Kennzahl, die den geschätzten Unternehmenswert am Ende des Prognosezeitraums ins Verhältnis zu einer Gewinngröße setzt.