EZB rückt Erdgas in den Fokus, da die Preise in die Höhe schnellen

Die Inflation in der Eurozone könnte höher ausfallen als ohnehin schon angespannte Prognosen vermuten lassen. Die jüngsten Entwicklungen bei den Energiepreisen, insbesondere der Anstieg der Erdgaskosten, bereiten den Entscheidungsträgern der Europäischen Zentralbank (EZB) zunehmend Sorgen, wie sie am Montag in Berlin und anderen Hauptstädten deutlich machten.

Erst vergangene Woche hatte die EZB ihre Leitzinsen angehoben und dabei auch einige Inflationsprognosen nach oben korrigiert. Doch Öl- und Gaspreise liegen bereits deutlich über den „Baseline"-Niveaus dieser Prognosen, was darauf hindeutet, dass das hohe Preiswachstum möglicherweise persistenter sein könnte als bislang befürchtet.

Besorgniserregende Energiepreise

„Die jüngsten Entwicklungen bei den Energiepreisen waren recht besorgniserregend", sagte EZB-Ratsmitglied Isabel Schnabel in Berlin. Die als politische Falkin bekannte Deutsche ergänzte: „Es geht tatsächlich nicht nur um Öl. Es geht auch um raffinierte Produkte wie Diesel – und natürlich ist Gas, das für Europa ebenfalls von großer Bedeutung ist, ebenfalls auf sehr hohen Niveaus angelangt."

Die Prognosen der EZB sahen Dezember-Gas-Futures zu 60,1 Euro pro Megawattstunde unter der Baseline vor, wobei das adverse Szenario einen Wert von 77 Euro ausweist. Der aktuelle Marktpreis liegt jedoch bei über 83 Euro. Ein ähnlicher Trend zeigt sich bei Öl: Brent-Rohöl wird derzeit zu 107 US-Dollar pro Barrel gehandelt, weit über dem Preis, der im adversen Szenario der EZB angenommen wurde.

Risiken für die Inflation klar nach oben geneigt

„Die Risiken für die Inflation sind eindeutig nach oben geneigt", sagte Peter Kazimir, Chef der slowakischen Zentralbank, am Montag. „Meine Aufmerksamkeit richtet sich jetzt weniger auf Öl- und Kraftstoffpreise, sondern zunehmend auf Gas- und Strompreise. Auch die Lebensmittelinflation, die für Wahrnehmungen und Erwartungen wichtig ist, wird voraussichtlich anziehen."

Diese Verschlechterung der Inflationsaussichten könnte weitere Zinserhöhungen bedeuten. Der Leitzins der EZB liegt derzeit bei 2,5 Prozent. Eine weitere Anhebung würde das Niveau in ein Gebiet bringen, das das Wirtschaftswachstum dämpft.

Weitere Zinserhöhungen zeichnen sich ab

„Das Argument für weitere Verschärfungen gewinnt an Stärke", sagte Martins Kazaks, Chef der lettischen Zentralbank, gegenüber Reuters. „Die Zinssätze könnten in restriktives Terrain vordringen müssen. Es gibt keine unbeobachtbare Schwelle oder eine höhere Hürde, die erreicht werden muss, damit die Zinssätze über 2,50 Prozent steigen."

Andere Entscheidungsträger zeigten sich jedoch vorsichtiger und argumentierten, die EZB sollte an ihrem meet-by-meet-Ansatz festhalten und höhere Zinsen erst signalisieren, sobald mehr Beweise vorliegen.

Hintergrund: Gasspeicher und geopolitische Lage

Europäische Länder, die zum Heizen auf Erdgas angewiesen sind, zögerten im Sommer, ihre Speicher zu füllen – in der Hoffnung, dass der Iran-Konflikt enden und die Preise stark fallen würden. Da die Speicherniveaus nun weit unter historischen Normen liegen, eilen sie, Gas zu speichern, was die Erdgaspreise auf ein Vier-Jahres-Hoch treibt. Dies wird seinerseits wahrscheinlich die Heiz- und Stromkosten für Haushalte und Unternehmen erhöhen und die Inflation insgesamt weiter anfachen.

Einige Ökonomen argumentieren jedoch, dass der starke Anstieg der Produktion erneuerbarer Energien seit dem russischen Einmarsch in die Ukraine und die Verlangsamung energieintensiver Sektoren wie der Schwerindustrie den Block weniger empfindlich gegenüber Erdgaspreisen macht.

Lebensmittelpreise als zusätzlicher Risikofaktor

Das Wachstum der Lebensmittelpreise war bislang unerwartet niedrig. Doch ein perfekter Sturm aus Faktoren – darunter eine europäische Dürre, das breitere El-Niño-Wetterphänomen und explodierende Diesel- und Düngemittelpreise als wichtige Inputs in der Landwirtschaft – wird erwartet, die Preise in den kommenden Monaten in die Höhe zu treiben.

Die EZB-Entscheidungsträger treffen sich am 29. Oktober erneut. Die Finanzmärkte sehen eine Chance von rund 60 Prozent für eine Zinserhöhung zu diesem Termin, während eine Bewegung bis Ende des Jahres bereits vollständig eingepreist ist.