Kanadische Aktien könnten die großen Gewinner der US-Midterms sein
Der S&P/TSX Composite legte nach den US-Zwischenwahlen um 2,3 Prozent zu – die beste Tagesperformance seit dem 31. März.
Der S&P/TSX Composite Index, der Leitindex des kanadischen Aktienmarktes, legte am Tag nach den US-Zwischenwahlen um 2,3 Prozent zu – seine beste Ein-Tages-Performance seit dem 31. März. Seit der Abstimmung ist der Index um 1,6 Prozent gestiegen, während der S&P 500 im selben Zeitraum um 0,5 Prozent nachgab. Hintergrund ist der Machtwechsel in Washington: Die Demokraten gewannen acht Senatssitze und mehr als 40 Sitze im Repräsentantenhaus und erlangten damit die Kontrolle über den US-Kongress.
Ihre neue Mehrheit auf Capitol Hill schürt die Hoffnung, dass die USA in den Handelsbeziehungen mit Kanada einen weicheren Kurs einschlagen. Unter der zweiten Amtszeit von Präsident Donald Trump hatten die USA mehrere kanadische Importe verboten, woraufhin Kanada mit eigenen Zöllen und Beschränkungen reagierte. „Es gibt Optimismus, dass sich etwas ändern wird“, sagte William Alan Reinsch, Scholl Chair in International Business am Center for Strategic and International Studies (CSIS), einer parteiübergreifenden Politikforschungsgruppe. „Das basiert auf den Wahlergebnissen, aber auch auf Aussagen zahlreicher Demokraten …, dass sie beabsichtigen, die kanadischen Zölle anzugehen.“
Kanada exportiert 76 Prozent seiner Waren in die USA
Kanada betrachtet die USA seit Langem als seinen größten Handelspartner. Im Jahr 2024 exportierte Kanada Waren im Wert von 596,1 Milliarden US-Dollar in die USA, was 76 Prozent seiner gesamten Ausfuhren ausmachte. Zu den wichtigsten Exportgütern zählen rohes Aluminium, Autoteile, Rohpetroleum sowie Papier- und Holzstoff.
Diese historisch warme Beziehung hat sich in den vergangenen zwei Jahren abgekühlt – mit spürbaren Folgen für Kanada und seine Märkte. Der iShares MSCI Canada ETF (EWC) stürzte am 4. April 2025 um 5,4 Prozent ab, zwei Tage nachdem Trump weitreichende Zölle gegen eine Reihe von Ländern einschließlich Kanada verkündet hatte, was er als „Befreiungstag“ bezeichnete. Im Juli kündigte Trump zusätzliche Zölle in Höhe von 50 Prozent auf bestimmte kanadische Importe wie Milchprodukte, alkoholische Getränke und Kraftfahrzeugteile an, was zu Verkäufen einiger Aktien führte.
„Anleger haben Angst vor dem globalen Handel und den globalen Komplexitäten, und das hat wahrscheinlich zu einem Verkauf dieser Aktien geführt“, sagte Chris White, Leiter der Forschung bei der in Kanada ansässigen Investmentfirma 5i Research, gegenüber CNBC. Er wies darauf hin, dass weite Teile der kanadischen Aktien durch US-Zölle gebeutelt wurden, obwohl der Toronto Stock Exchange im Jahr 2025 besser abschnitt, da er überwiegend aus Energieunternehmen und Goldminenbetreibern besteht, die von der zunehmenden geopolitischen Unsicherheit im Zusammenhang mit Trumps Amtszeit profitierten.
Demokraten bringen Gesetz gegen Trumps Zölle auf den Weg
Es gibt Anzeichen dafür, dass ein stärker demokratisch geprägter Kongress die Zölle im nächsten Jahr angehen wird. „Die Demokraten werden einen echten Widerstand gegen [die Zölle] leisten“, sagte Justus Parmar, Gründer und CEO von Fortuna Investments, gegenüber CNBC. „Wir sehen einige wirklich große Chancen in Kanada, um Kapital einzusetzen.“
Die Demokraten haben bereits Maßnahmen vorgeschlagen, um die bundesweiten Handelsgesetze neu zu fassen. Im September brachten die Senatoren Kirsten Gillibrand (D-N.Y.) und Peter Welch (D-Vt.) den „Banning Antiquated Duties and Delivering Equitable American Levies Act“ – kurz BAD DEAL Act – ein, um „alle Zölle, die gemäß Abschnitt 338 des Zollgesetzes verhängt wurden, aufzuheben“ und Amerikanern gezahlte Abgaben zurückzuerstatten, einschließlich derer, die gegen Kanada verhängt wurden. Der neu gewählte US-Senator Abdul El-Sayed aus Michigan ist einer von mehreren kommenden Gesetzgebern, die Trumps Zölle ebenfalls kritisieren und versprochen haben, sie anzugehen.
Scott Laing, Finanzprofessor an der University at Buffalo School of Management, bemerkte jedoch, dass die Demokraten nicht genügend Vertretung im Kongress haben, um die Handelsbefugnisse des Präsidenten vollständig zu neutralisieren. „Die Demokraten haben die Mehrheit, aber keine Supermehrheit“, sagte Laing. „Die Zölle liegen also letztlich in den Händen des Präsidenten.“ Dennoch hält er eine Änderung des Tonfalls für wahrscheinlicher denn je: „Es bleibt noch Spielraum für den Präsidenten, diese Zölle herunterzuhandeln und einen [reputationsfördernden] Sieg bei seinen verbleibenden Wählern zu erzielen. Ihm ist bewusst, dass sie sinken müssen, um die Kosten für die Verbraucher zu senken, daher wäre ich nicht überrascht, wenn sie etwas fallen würden.“
Autozulieferer und Stahlhersteller im Fokus der Anleger
Für Anleger gibt es verschiedene Möglichkeiten, ihre Positionen in kanadischen Aktien zu gestalten. White von 5i Research wies darauf hin, dass Magna International und Linamar Corporation – zwei große Hersteller von Autoteilen – von einer Entlastung durch Zölle profitieren könnten. Beide Unternehmen sind stark vom US-Geschäft abhängig, da die kanadische und die amerikanische Automobilindustrie stark integriert sind, sagte Laing. Auch Unternehmen, die stark vom Inlandsverkauf abhängen, wie Canada Goose und Molson Coors, dürften nach einer solchen Entlastung stark steigen. Molson Coors ist seit der ersten Bekanntgabe der Zölle um mehr als 30 Prozent gefallen, während Canada Goose nahezu unverändert gehandelt wurde.
Das in Ontario ansässige Algoma Steel Group, ein Hersteller von warm- und kaltgewalzten Stahlblech- und Plattenprodukten, sollte ebenfalls erhebliches Aufwärtspotenzial aus verbesserten US-kanadischen Handelsbeziehungen ziehen, sagte White. „Mit den Zöllen ist ihr Anteil an den US-Verkäufen von mehr als 50 Prozent auf weniger als 25 Prozent gesunken“, was das Wachstum von Algomas Marktanteil begrenzte. Ende letzten Jahres reduzierte das Unternehmen zudem 1.000 Arbeitsplätze unter Verweis auf Druck durch US-Zölle. Die Aktien des Stahlherstellers haben sich seit Trumps „Befreiungstag“ nahezu unverändert bewegt.
White wies außerdem darauf hin, dass mehrere in Kanada ansässige Software-Aktien, darunter Descartes Systems Group, einen Schub erhalten könnten, da die demokratischen Gewinne zu vorhersehbareren geopolitischen Bedingungen führen sollten. „In Zeiten der Angst und großer Unsicherheit fliehen kanadische Anleger manchmal zu diesen größeren [in Kanada ansässigen] Banken, einfach weil sie über die Jahre hinweg so widerstandsfähig waren“, sagte White. „Das hat Kapital aus dem Softwarehandel abgezogen.“ Die Aktien von Descartes sind seit dem 2. April 2025 um fast 9 Prozent gefallen, was Anlegern einen guten Einstiegspunkt bietet, so der Forscher.