Centrus Energy: Ein sichererer Weg, auf Atomkraft zu setzen

Die Urananreicherung ist ein entscheidender Schritt bei der Herstellung von Kernbrennstoff und zugleich ein einzigartiger Teil des Energiemarktes. Nur zwei Unternehmen, beide in Europa, verfügen über Anreicherungskapazitäten außerhalb Russlands und Chinas. Das US-Unternehmen Centrus Energy hofft, diese bestehende Ordnung aufzubrechen.

Centrus-Aktien profitierten in den letzten Jahren vom KI-Boom und erreichten Ende vergangenen Jahres ihren Höchststand. Seitdem haben die Kurse, ähnlich wie andere Atomaktien, an Dynamik verloren. Im Vergleich zum Hoch notieren sie um 67 Prozent im Minus. Doch im Vergleich zu einigen anderen Spekulationsobjekten im Nuklearsektor wirkt das Wertpapier weniger spekulativ.

Hintergrund des Kursrückgangs

Der Rückgang ist teilweise darauf zurückzuführen, dass am öffentlichen Markt mehr Aktien von Nuklearunternehmen verfügbar sind, wie Vikram Bagri, Equity-Analyst bei Citi, erklärt. In letzter Zeit sind weitere Nuklearbörsen notiert, und bestehende Unternehmen wie NuScale, Oklo und Centrus haben zusätzliches Eigenkapital aufgenommen. Zudem senken steigende Zinssätze den Barwert von Nuklearprojekten, die kapitalintensiv sind und lange Planungszeiträume aufweisen, fügte er hinzu.

Centrus-Aktien sind nach wie vor nicht billig und handeln mit etwa dem 52-fachen des erwarteten Gewinns. Dies ist jedoch relativ betrachtet. Die Marktkapitalisierung liegt weniger als der Hälfte derjenigen von X-Energy und Oklo, beides Hersteller von kleinen modularen Reaktoren (SMR), die weit davon entfernt sind, Gewinne zu erwirtschaften.

Vom Broker zum Produzenten

Kurzfristige Gewinnzahlen mögen für ein Unternehmen kein aussagekräftiger Indikator sein, dessen Anreicherungskapazität erst in einigen Jahren hochgefahren werden soll. Centrus gehörte einst zur US-Regierung, stellte die Urananreicherung 2013 ein und ging 2014 in die Insolvenz, nachdem die Nachfrage nach dem Unfall im japanischen Fukushima eingebrochen war.

Seither machte Centrus hauptsächlich als Broker-Dealer für angereichertes Uran Geld. Jetzt baut das Unternehmen seine Produktionskapazitäten aus, um bis 2029 wieder in den Anreicherungsmarkt einzusteigen.

Russland als Treiber

Russland ist der Hauptgrund für diesen Strategiewechsel. Die USA bezogen früher bis zu einem Viertel ihres angereicherten Urans aus Russland, haben diese Importe jedoch verboten. Vorübergehende Ausnahmen von diesem Verbot enden am 1. Januar 2028. Damit entsteht ein erheblicher Nachfragedruck, den Centrus mit dem Wiederaufbau eigener Anreicherungskapazitäten bedienen will.

Für deutsche Anleger ist die Entwicklung interessant, da Europa derzeit die einzige Region außerhalb Russlands und Chinas ist, die über kommerzielle Urananreicherungskapazitäten verfügt. Sollte Centrus sein Ziel erreichen und bis 2029 die Produktion hochfahren, würde das Unternehmen in einen Markt eintreten, der bislang von europäischen Anbietern dominiert wird. Die geopolitischen Spannungen mit Russland und die daraus resultierenden Lieferengpässe könnten Centrus dabei in die Karten spielen.

Die Bewertung bleibt jedoch ambitioniert. Mit dem 52-fachen des erwarteten Gewinns ist die Aktie alles andere als ein Schnäppchen. Der Erfolg hängt maßgeblich davon ab, ob Centrus den geplanten Produktionshochlauf termingerecht umsetzen kann. Bis dahin bleibt das Unternehmen auf sein Broker-Geschäft angewiesen, um die Entwicklung zu finanzieren.