Blackstone drängt bei Lloyd's: Neue Konkurrenz für Londons Versicherer

Der Private-Capital-Riese Blackstone will ein neues Fahrzeug bei Lloyd's of London schaffen, um Rückversicherungsgeschäfte aufzusaugen, die von Aon, dem weltweit größten Rückversicherungsbroker, bereitgestellt werden. Das berichtet die Financial Times. Damit drängt ein neuer Akteur auf den historischen Londoner Versicherungsmarkt, der dort für erhebliche Diskussionen sorgt. Die Sprache mag sich bei Lloyd's of London geändert haben, aber die Kämpfe nicht.

Bereits im Jahr 1810 warnte das Parlament davor, dass ein neuer Akteur in der Versicherungsbranche zu einem „Leviathan“ werden könnte, der „alle kleinen Fische verschlingen“ würde, den Versicherern ihre finanzielle Existenzgrundlage nehmen und „jene Beschäftigungen, denen sie ihre Zeit gewidmet haben“, unterbinden würde. Im Jahr 2026, als ein neues Monster auf den Markt drängt, war ein senior Broker noch deutlicher: „Warum zum Teufel macht Lloyd's das?“ Diesmal ist der Leviathan Blackstone, der Riese im Private-Capital-Geschäft.

Traditionell beraten Kunden ihre Versicherungs- oder Rückversicherungsbedürfnisse mit einem der etwa 400 Broker im Lloyd's-Markt, die dann die Versicherer finden, die die besten Konditionen bieten. Die Policen werden mit Kapital aus großen Versicherungsgruppen finanziert – oder zunehmend von Institutionen wie Blackstone. Diese hoffen, Gewinne zu erzielen, indem sie mehr Versicherungsprämien einsammeln, als sie auszahlen, und die Renditen durch die Investition dieser Prämien in andere Vermögenswerte zu steigern.

Ein neues Modell für die Rückversicherung

Blackstones Plan würde dieses Modell nicht vollständig transformieren, aber er würde die Prozesse beschleunigen und das Risiko zwischen einer kleineren Anzahl großer Syndikate verteilen. Broker-Einrichtungen, bei denen ein Versicherer im Voraus zustimmt, eine bestimmte Menge an Deckung über einen bestimmten Vermittler zu verkaufen, sind in der Versicherung bekannt, aber neu für die Art der Rückversicherung, die der Private-Equity-Riese anbieten würde. Lloyd's hat den Trend prinzipiell gerne gefördert, da er die Effizienz erhöhen und letztendlich die Kosten für Kunden senken würde.

Jeder Broker oder Versicherer – tatsächlich jedes Unternehmen jeglicher Art – würde verständlicherweise murren, wenn er Blackstone als Konkurrenten an seiner Haustür sehen würde. Einige konzentrieren sich auf die Idee, dass Private Equity neue Risikoniveaus in den Markt einführen könnte oder möglicherweise nicht auf die Art von Verlusten vorbereitet ist, die in schlechten Zeiten auftreten. Allerdings kann man dies übertreiben.

Die Regeln von Lloyd's würden Blackstone beispielsweise nicht erlauben, all seine Versicherungsprämien in hochriskante Private-Credit-Investments zu stecken. Wichtiger noch: Die Ausgrenzung privaten Kapitals aus Londons historischem Versicherungsmarkt würde nicht dazu führen, dass sich dessen Verbreitung in der Versicherungswirtschaft insgesamt verlangsamt. Blackstone hat zusammen mit Konkurrenten wie Brookfield enorme Beträge zu investieren, und Versicherung bietet attraktive Renditen, die unkorreliert mit den breiteren Finanzmärkten sind.

Wettbewerb der Versicherungszentren

Sollte Blackstone sich unerwünscht im berühmten inside-out-Lloyd's-Gebäude wiederfinden, wird es diese Gelder wahrscheinlich in einem anderen Versicherungszentrum wie Bermuda anlegen. Das ist auf lange Sicht kaum gut für London. Lloyd's ist einer von mehreren Londoner Märkten, die erheblichen Veränderungen unterliegen.

Damit schließt es sich dem Bankwesen an, wo einige große Kreditgeber drohen, ihre Investitionen neu zu überdenken, und einer Börse, die Schwierigkeiten hat, Notierungen anzuziehen und zu halten. Anders als beim Bankwesen und Börsenhandel ist die Versicherung jedoch ein Bereich, in dem wichtige internationale Investoren London weiterhin als Weltmarktführer betrachten. Die Zeit zur Sorge ist, wenn große Unternehmen abwandern, nicht wenn sie beitreten möchten.