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Anthropic-IPO soll bis zu 64,4 Milliarden Dollar einbringen

Der KI-Konzern peilt eine Bewertung von bis zu 1,02 Billionen Dollar an – die Preisspanne liegt bei 70 bis 78 Dollar.

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Anthropic-IPO soll bis zu 64,4 Milliarden Dollar einbringen

Der Börsengang von Anthropic soll bis zu 64,4 Milliarden Dollar einbringen. Wie die Nachrichtenagentur Reuters berichtet, wird das Unternehmen an der Börse mit bis zu 1,02 Billionen Dollar bewertet. Bezieht man Mitarbeiteroptionen ein, steigt der Wert sogar auf bis zu 1,4 Billionen Dollar. Für Privatanleger markiert der Schritt damit eine der größten Kapitalmarkttransaktionen im Bereich der künstlichen Intelligenz.

Insgesamt sollen 825 Millionen Aktien platziert werden, die Preisspanne liegt bei 70 bis 78 Dollar je Anteilsschein. Der endgültige Ausgabepreis soll in der kommenden Woche festgesetzt werden, die Werbetour bei potenziellen Käufern beginnt am Dienstag. Rund 26 Milliarden Dollar des Volumens stammen von Tech-Konzernen und fallen in eine Sonderkategorie. Gemeinsam mit Altaktionären könnten Anthropic und die bisherigen Eigentümer bis zu 90,4 Milliarden Dollar einnehmen.

Überschattet wird die Preisfindung von einer Panne. Ein Mitarbeiter verschickte ein SEC-Dokument, in dem eine Spanne von 70 bis 80 Dollar genannt wurde. Das Unternehmen erklärte die darin enthaltenen Einzelheiten zur Preisfestsetzung für falsch. Die jetzt kommunizierte Spanne und das Volumen liegen leicht unter den zuvor verschickten Zahlen. In den USA ist die Preisspanne bei Börsengängen ohnehin nur eine Richtgröße – der tatsächliche Preis kann über oder unter ihr liegen.

Anthropic ist doppelt von den Tech-Konzernen abhängig

Amazon und Google stellen Rechenkapazitäten im Wert von fast 900 Milliarden Dollar bereit. Damit hängt Anthropic nicht nur beim Kapital, sondern auch bei der Infrastruktur an denselben Konzernen. "Google, Amazon und Microsoft sind Investor, Lieferant, Vertriebskanal und Konkurrent in Personalunion. Das ist keine Partnerschaft, das ist eine Patchwork-Familie mit Sorgerechtsstreit", sagt Ortay Gelen, Fondsmanager bei Axia.

Die operative Entwicklung fällt gemischt aus. Anthropic meldet einen hochgerechneten Jahresumsatz von 81 Milliarden Dollar – 16 Milliarden Dollar mehr als Ende Juli prognostiziert. Ende September zählte das Unternehmen mehr als 11.900 Kunden mit mindestens 100.000 Dollar Umsatz, mehr als 1.900 Kunden mit mindestens einer Million Dollar und rund 250 Kunden mit mindestens zehn Millionen Dollar. Allerdings entfällt rund ein Viertel der Umsätze auf die fünf größten Kunden – ein erhebliches Klumpenrisiko.

Auf der anderen Seite stehen Zahlungsverpflichtungen von 901 Milliarden Dollar, von denen mehr als 70 Milliarden im laufenden Geschäftsjahr fällig werden. Ende Juni verfügte Anthropic über rund 112,4 Milliarden Dollar Bargeld und rund 19 Milliarden Dollar kurzfristige Einlagen. "Bemerkenswert ist vor allem der freie Cashflow: Im ersten Halbjahr lag der bei knapp vier Milliarden Dollar", sagt Baki Irmak, Fondsberater des Digital Leaders Fund (DLF).

Der Markt für KI-Börsengänge wird vorsichtiger

Der Schritt fällt in ein Umfeld, in dem die Branche Börsengänge verschiebt oder absagt. Hintergrund sind Zweifel an der Wirtschaftlichkeit schuldenfinanzierter KI-Mega-Investitionen, die durch steigende Zinsen zusätzlich belastet werden. Zum Vergleich: Der Börsengang von SpaceX im Juni brachte 75 Milliarden Dollar ein und bewertete das Unternehmen mit fast 1,75 Billionen Dollar. Anthropic hatte in einer privaten Finanzierungsrunde eine Bewertung von 965 Milliarden Dollar erreicht; anfangs war sogar eine Bewertung von zwei Billionen Dollar diskutiert worden, zuletzt galt 1,5 Billionen Dollar als Obergrenze.

Gegründet wurde Anthropic 2021 von ehemaligen OpenAI-Mitarbeitern, bekannt ist das Unternehmen für sein KI-Modell Claude. Vorstandschef ist Dario Amodei, President Daniela Amodei. Zu den vorbörslichen Investoren zählen Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks und Sequoia Capital. Amodei hat den Sektor zu einem langsameren Entwicklungstempo aufgerufen; Microsoft-Mitgründer Bill Gates warnt vor selbstständiger KI, die "Milliarden Leben kosten" könnte.

Für Privatanleger lohnt der Blick auf drei Punkte: die endgültige Preisspanne, die Abhängigkeit von wenigen Großkunden und die Höhe der künftigen Zahlungsverpflichtungen. Ob der Ausgabepreis am oberen oder unteren Ende der Spanne landet, entscheidet sich in der kommenden Woche. Wer erst nach dem ersten Handelstag einsteigt, sollte die dann gültige Bewertung mit den gemeldeten Umsatz- und Cashflow-Zahlen abgleichen.

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