Schroders-Übernahme durch Nuveen: Konsolidierungswelle im europäischen Asset Management

Der traditionsreiche britische Vermögensverwalter Schroders wird vom US-Konkurrenten Nuveen übernommen. Die Gründerfamilie Schroder, die bisher 42 Prozent der Anteile hielt, hat dem Verkauf zugestimmt. Durch die Fusion entsteht einer der weltweit größten aktiven Fondsmanager mit einem verwalteten Vermögen von 2,5 Billionen US-Dollar.

Die Transaktion gilt als Reaktion auf den strukturellen Wandel in der Branche. Europäische Asset Manager stehen unter zunehmendem Druck durch finanzstarke US-Wettbewerber, die mit kostengünstigen passiven Produkten punkten. Zudem expandieren die amerikanischen Konkurrenten aggressiv in margenstärkere Privatmärkte.

"Ich möchte sagen, dass dies so ist, als würde man einen sehr großen Panzer auf dem Rasen von jedem parken", erklärte Richard Oldfield, CEO von Schroders, gegenüber Reuters. "Ich scherze nicht, wenn ich sage, dass dies ein Kraftzentrum ist." Trotz der beeindruckenden Größe bleibt die neue Einheit hinter den sieben größten US-Akteuren wie BlackRock und Vanguard sowie der französischen Amundi zurück.

Fragmentierter europäischer Markt unter Druck

Branchenexperten erwarten weitere Übernahmen im fragmentierten europäischen Asset-Management-Sektor. Die zehn größten Akteure vereinen laut Morningstar nur ein Viertel des verwalteten Vermögens der Region auf sich. US-Fondsgesellschaften mit entsprechender finanzieller Schlagkraft gelten als wahrscheinlichste Käufer.

Als potenzielle Übernahmeziele nennt Morningstar-Analyst Johann Scholtz die in London börsennotierten Unternehmen Jupiter und Liontrust sowie GAM, die auf Basis des Marktwerts relativ günstig bewertet sind. Auch die französische Comgest und die deutsche Berenberg Bank, ein weiteres historisches europäisches Finanzhaus, könnten ins Visier geraten.

Ein Index der größten US-Vermögensverwalter legte in den vergangenen fünf Jahren um 40 Prozent zu und übertraf damit viele europäische Wettbewerber wie Amundi und Aberdeen deutlich. Einige europäische Akteure wie DWS schafften jedoch die Wende und erzielten eine Outperformance.

Europäische Fusionen bleiben schwierig

Rein europäische Zusammenschlüsse sind zwar möglich, erweisen sich aber oft als schwierig in der Umsetzung. BNP Paribas kaufte zwar im vergangenen Jahr die Fondssparte von AXA, doch andere geplante Transaktionen scheiterten. Der Zusammenschluss von Aberdeen Asset Management und Standard Life in Großbritannien kämpfte mit Problemen – die Aktien fielen seit dem Deal 2017 um etwa die Hälfte.

Mehrere Annäherungsversuche, darunter ein geplanter Zusammenschluss zwischen der italienischen Generali und der französischen Natixis sowie Sondierungsgespräche zwischen Amundi und Allianz Global Investors, blieben erfolglos. Das Beratungsunternehmen Oliver Wyman prognostiziert dennoch 1.500 Fusionen oder Übernahmen von Firmen mit einem verwalteten Vermögen von mindestens einer Billion Euro in den nächsten vier bis fünf Jahren.

"Asset Manager verlangen oft Übernahmeprämien, und Kosteneinsparungen sind in einem personenzentrierten Geschäft schwer zu realisieren, da das Risiko besteht, Talente oder Kunden zu verlieren", erklärte Giambattista Taglioni, Partner bei Oliver Wyman.

Engagement für britischen Standort betont

Der Verkauf eines der bekanntesten Namen der City of London hat die Debatte über die Attraktivität des britischen Finanzplatzes neu entfacht. Die Verkaufsgespräche beschleunigten sich in den vergangenen Wochen, wobei Schroders die britische Regierung vor der Bekanntgabe informierte.

Schroders-Chef Oldfield wies die Vorstellung zurück, dies sei ein weiterer Schlag für London. Die kombinierte Gruppe sei besser aufgestellt, um in Großbritannien zu investieren. Informelle Gespräche zwischen Oldfield und Nuveen-CEO Bill Huffman begannen Ende vergangenen Jahres, bevor Nuveen im Januar sein Angebot vorlegte.

Schroders war bestrebt, der Regierung zu versichern, dass die kombinierte Gruppe dem Vereinigten Königreich verpflichtet bleiben würde, so zwei mit der Angelegenheit vertraute Quellen. Der Vorstand und die Familie erkannten, dass eine starke US-Präsenz für das langfristige Überleben entscheidend war. Die Gründerfamilie Schroder hat zugestimmt, ihren gesamten Anteil von 42 Prozent zu verkaufen, behält aber zwei Sitze im Vorstand.

Der Name Schroders wird vorerst beibehalten, und ein Familienmitglied arbeitet weiterhin im Londoner Büro. Nach der Übernahme wird ein weiteres Unternehmen aus dem FTSE 100-Index ausscheiden.