Schroders-Verkauf an Nuveen: Europäische Vermögensverwalter unter Konsolidierungsdruck

Der 222 Jahre alte britische Vermögensverwalter Schroders wird an den US-amerikanischen Asset Manager Nuveen verkauft. Die Transaktion schafft einen der weltweit größten aktiven Fondsmanager mit einem verwalteten Vermögen von 2,5 Billionen US-Dollar. Die Gründerfamilie Schroder, die bisher 42 Prozent der Anteile hielt, hat dem Verkauf zugestimmt – ein bemerkenswerter Schritt für das traditionsreiche Londoner Finanzhaus.

Der Deal verdeutlicht den enormen Druck, unter dem europäische Vermögensverwalter in einer sich rasant konsolidierenden Branche stehen. Aktiv verwaltende Fondsgesellschaften wie Schroders kämpfen zunehmend gegen finanzstärkere US-Rivalen, die mit kostengünstigen passiven Produkten punkten. Gleichzeitig expandieren die amerikanischen Wettbewerber aggressiv in das margenstärkere Geschäft mit Privatmarktanlagen.

"Ich würde sagen, das ist so, als würde man einen sehr großen Panzer im Vorgarten der Konkurrenz parken", kommentierte Richard Oldfield, CEO von Schroders, die Transaktion. "Es ist kein Scherz, wenn ich sage, dass dies ein Kraftzentrum ist."

Weitere Übernahmen erwartet

Branchenexperten rechnen mit weiteren Zusammenschlüssen in der fragmentierten europäischen Asset-Management-Industrie. Laut Morningstar entfällt auf die zehn größten Akteure der Region lediglich ein Viertel des verwalteten Vermögens – ein deutlicher Unterschied zu den USA, wo die Konzentration wesentlich höher ist.

Als potenzielle Übernahmekandidaten gelten die in London börsennotierten Gesellschaften Jupiter und Liontrust sowie GAM, die Morningstar-Analyst Johann Scholtz aufgrund ihres Marktwerts als relativ günstig bewertet. Auch die französische Comgest und das deutsche Bankhaus Berenberg, ein weiteres traditionsreiches europäisches Finanzhaus mit Sitz in Hamburg, werden als mögliche Ziele genannt.

US-Vermögensverwalter verfügen über die notwendige Finanzkraft für solche Übernahmen. Ein Index der größten amerikanischen Asset Manager hat in den letzten fünf Jahren um 40 Prozent zugelegt und damit viele europäische Konkurrenten wie Amundi und Aberdeen deutlich übertroffen.

Herausforderungen bei Zusammenschlüssen

Rein europäische Fusionen bleiben schwierig. Frühere Zusammenschlüsse wie die Verbindung von Aberdeen Asset Management und Standard Life im Jahr 2017 kämpfen mit Problemen – die Aktien sind seitdem um etwa die Hälfte gefallen. Auch geplante Deals zwischen der italienischen Generali und der französischen Natixis sowie Sondierungsgespräche zwischen Amundi und Allianz Global Investors scheiterten.

Die Beratungsfirma Oliver Wyman prognostiziert dennoch 1.500 Fusionen oder Übernahmen von Vermögensverwaltern mit einem Volumen von mindestens einer Billion Euro in den nächsten vier bis fünf Jahren. "Vermögensverwalter fordern oft Übernahmeprämien, und Kosteneinsparungen sind in einem personenzentrierten Geschäft schwer zu realisieren", warnt Partner Giambattista Taglioni vor den Herausforderungen.

Bekenntnis zum Standort London

Der Verkauf von Schroders rückt erneut die wachsende Zahl von Unternehmen ins Rampenlicht, die London zugunsten anderer Finanzzentren verlassen. Nach der Übernahme wird ein weiteres Unternehmen aus dem FTSE 100-Index ausscheiden.

Informelle Gespräche zwischen Oldfield und Nuveen-CEO Bill Huffman über die Branchenherausforderungen begannen bereits Ende letzten Jahres. Im Januar legte Nuveen sein offizielles Angebot vor. Schroders war bestrebt, der britischen Regierung zu versichern, dass die kombinierte Gruppe dem Standort Großbritannien treu bleiben würde.

Das Bekenntnis von Nuveen zum Standort London sei zentral gewesen, um die Unterstützung der Familie Schroder zu gewinnen. Der Name Schroders wird vorerst beibehalten, und ein Familienmitglied arbeitet weiterhin im Londoner Büro. Die Familie, die von der Investmentbank Lazard beraten wurde, behält zudem zwei Sitze im Verwaltungsrat.