SAP sprengt die Grenzen des Dax
Die Kappungsgrenze bremst den Kursanstieg und stellt die Deutsche Börse vor Probleme
Der Softwarekonzern SAP ist derzeit das wertvollste börsennotierte Unternehmen in Deutschland, was zu einer neuen Herausforderung für die Deutsche Börse führt. Seit Jahresbeginn ist der Aktienkurs von SAP um 50 Prozent gestiegen, was dem Unternehmen einen Börsenwert von 258,5 Milliarden Euro beschert. Dies entspricht mehr als 15 Prozent des gesamten Börsenwerts aller 40 DAX-Konzerne. Die sogenannte Kappungsgrenze, die verhindern soll, dass einzelne Unternehmen zu dominant in einem Index werden, wurde somit überschritten. Bei der nächsten Überprüfung wird das Gewicht von SAP im Dax gesenkt und auf die anderen Indexmitglieder verteilt.
Diese Begrenzung ist notwendig, um die Vielfalt und Stabilität des Leitindex zu gewährleisten. Dennoch stellt sie ein Problem für den Konzern und seine Aktionäre dar. Wenn die Kappungsgrenze überschritten wird, müssen Fonds, die den Index abbilden, SAP-Aktien verkaufen, was Verkaufsdruck erzeugen kann und den Kurs bremst. Ein ähnlicher Fall trat bereits bei Linde auf, das sich aufgrund dieser Regelungen 2023 von der Frankfurter Börse verabschiedete und fortan nur noch in New York notiert ist.
Die Deutsche Börse hatte als Reaktion auf den Abgang von Linde im März die Kappungsgrenze von 10 auf 15 Prozent angehoben. Doch diese Grenze wird nun durch SAP bereits wieder überschritten. Die Börse steht somit vor einer schwierigen Entscheidung: Entweder muss sie erneut die Grenze erhöhen oder das Risiko eingehen, dass weitere große Unternehmen den deutschen Kapitalmarkt verlassen. Eine weitere Anhebung der Grenze scheint derzeit jedoch nicht geplant, da dies mit europäischen Vorgaben und den Interessen der Investoren kollidieren würde.
Für SAP selbst ist diese Entwicklung problematisch. Während der Konzern von seinem rasanten Wachstum profitiert, bremst die Kappungsgrenze seinen Kurs aus. Die Diskussion um eine weitere Erhöhung der Kappungsgrenze ist umstritten. Während einige Investoren eine Abwanderung deutscher Unternehmen an ausländische Börsen bedauern würden, sprechen sich andere klar gegen eine Aufstockung der Grenze aus. Vor allem Fondsmanager kritisieren, dass eine Erhöhung zu Wettbewerbsverzerrungen führen und Klumpenrisiken im Dax verstärken könnte.