Novo-Chef nennt Ozempic-Patentablauf „Elefant im Raum“ – Aktie im Kauf-Check

Jedes Pharmaunternehmen träumt davon, ein bahnbrechendes Blockbuster-Präparat zu besitzen – also eines, dessen jährliche Verkaufszahlen 1 Milliarde US-Dollar überschreiten. Doch das ist keine Garantie für dauerhaften Erfolg, wie das Beispiel Novo Nordisk (NVO -1,18 %) zeigt. Der dänische Konzern erlangte Berühmtheit dank des semaglutidbasierten GLP-1-Moleküls in den beiden Blockstartern Ozempic und Wegovy. In den vergangenen Jahren gerieten die Produkte jedoch aus zahlreichen Richtungen unter Wettbewerbsdruck.

Nun hat CEO Mike Doustdar an Novos Investorentag am Montag ein weiteres Risiko hervorgehoben: die bevorstehende Patentklimax von Semaglutid. Die Anleger reagierten, indem sie ihre American Depositary Shares (ADS) von Novo verkauften, was zu einem Verlust von nahezu 8 Prozent führte. Die zentrale Frage lautet: Ist die Aktie nach dem Ausverkauf ein Schnäppchen oder ein Fall für die Beobachtungsliste?

Ein Problem von Elefantenmaßstäben

Doustdar sagte während der Veranstaltung von Novo unmissverständlich: „Lassen Sie mich den Elefanten im Raum ansprechen. Der LOE [Loss of Exclusivity] von Semaglutide ist das, woran die meisten denken, und das zu Recht.“ Für diejenigen, die damit nicht vertraut sind: In den USA gewährt die Food and Drug Administration (FDA) einem neu zugelassenen Arzneimittel eine Periode der Marktexklusivität. Moleküle wie Semaglutid werden zudem durch ein oder mehrere Patente geschützt, die 20 Jahre ab dem Datum der Anmeldung gültig sind.

Wenn ein Arzneimittel diese zwei Jahrzehnte hinter sich bringt, fällt es vom „Patentkliff“, und andere Unternehmen dürfen generische oder biosimilare Versionen herstellen. Fast immer sind diese Produkte deutlich günstiger und lassen die Verkäufe des Originalprodukts steil sinken. Das Patentnetz von Semaglutid beginnt im Dezember 2031 auszulaufen – ein Datum, das für Investoren zunehmend an Bedeutung gewinnt.

Die Adipositas-Behandlung ist der Motor des Wachstums von Novo. Die Verkäufe von Gewichtsverlustmedikamenten wuchsen um 26 Prozent, gemessen in der heimischen Währung, auf über 82 Milliarden Dänische Kronen (12,6 Milliarden US-Dollar) im Jahr 2025. Das entsprach 27 Prozent von Novos Umsatz von 309 Milliarden Kronen (47 Milliarden US-Dollar) in jenem Jahr. Es ist daher verständlich, dass Investoren nicht gerne daran erinnert wurden, dass die Uhr für das Molekül tickt.

Die Details

In seinen Ausführungen auf der Konferenz sagte Doustdar, dass die Pipeline von Novo den Fall vom Semaglutid-Patentkliff abfedern sollte. Er und sein Team streben an, bis 2030 mindestens fünf weitere „Multi-Blockbuster“-Arzneimittel auf den Markt zu bringen. Diese könnten nach Abzug der Wahrscheinlichkeit, dass bestimmte Entwicklungsprogramme scheitern könnten, Umsätze von über 150 Milliarden Kronen (23 Milliarden US-Dollar) generieren.

In einem anschließenden Interview mit CNBC sagte der CEO, dass das Unternehmen auch mögliche Fusionen und Übernahmen (M&A) prüfe, um durch Asset-Käufe zu wachsen. Allerdings: Es ist eine große Leistung für jedes Pharmaunternehmen – selbst für ein massives –, nur ein einziges Medikament auf den Markt zu bringen, das jährliche Verkaufszahlen von 1 Milliarde US-Dollar erzielt. Fünf weitere Blockbuster bis 2030 erscheinen ambitioniert.

Während es sicherlich möglich ist, scheint es nicht wahrscheinlich. Doustdars erklärtes Ziel wirkt eher als Versuch, nervöse Anleger zu beruhigen, denn als realistische Prognose. Zudem gibt es mehr Spielraum für Konsolidierung durch M&A, da Novo durch die süßen Cashflows von Wegovy und Ozempic gestärkt wurde. Allerdings sind potenzielle Akquisitionen mit wirklich vielversprechenden Pipeline-Programmen rar – und es gibt viele gut ausgestattete Marktteilnehmer auf der Suche, darunter vor allem Novos Rivale im Segment der Gewichtsabnahme, der Zepbound-Entwickler Eli Lilly (LLY -2,03 %).

Was das für Anleger bedeutet

Sollten Anleger angesichts eines potenziell schädlichen Falls vom Patentkliff in naher Zukunft und der hohen Wahrscheinlichkeit, nicht alle fünf erhofften Blockbuster zu liefern, bei Novo vorsichtig sein? Trotz des harten Wettbewerbsdrucks sind die Verkaufszahlen des Unternehmens für Adipositas-Medikamente immer noch beträchtlich, mit einem Wachstum von 16 Prozent im Vergleich zum Vorquartal im zweiten Quartal.

Es gibt auch genügend Bargeld, um die halbjährliche Dividende des Unternehmens zu finanzieren, die derzeit eine Rendite von 4,5 Prozent bietet. Das macht sie zu einer hochrenditeträchtigen Dividende in einer Branche, die oft ganz auf Ausschüttungen an Aktionäre verzichtet. Mit diesem verfügbaren Bargeld und weiteren Zuflüssen sollte Novo genug Mittel haben, um seine Pipeline zu pflegen und auszubauen. Es könnte auch das Glück haben, ein hochpotenzielles Asset zum Kauf zu finden.

Gleichzeitig ist die Aktie sowohl rein preislich als auch bewertungsmäßig günstig genug, um ein Risiko einzugehen. Es handelt sich definitiv um eine risikoreichere Pharmaktie als der Durchschnitt, aber das Unternehmen hat immer noch einige signifikante Vorteile. Daher überwiegt nach dem Ausverkauf am Montag aus Sicht vieler Beobachter das Aufwärtspotenzial gegenüber dem Abwärtsrisiko.

Ausblick

Bereits am 30.04.2026 berichtete aktien.news, dass die Aktie von Novo Nordisk nach einem FDA-Vorschlag gegen Compounding um 3,8 Prozent zulegte. Der Hintergrund: Die 503B-Bulks-Liste regelt, welche Wirkstoffe sogenannte Outsourcing-Einrichtungen im Rahmen der Rezepturherstellung – dem sogenannten Compounding – verwenden dürfen. Compounding bezeichnet die individuelle Herstellung von Medikamenten außerhalb des regulären Zulassungsverfahrens, häufig zu deutlich günstigeren Preisen als die Markenprodukte.

Am 04.02.2026 schockte Novo Nordisk die Anleger mit einer düsteren Prognose für 2026. Der dänische Pharmariese rechnet mit Rückgängen bei Umsatz und Gewinn von bis zu 13 Prozent – die ersten Rückgänge seit Jahren. Der Hersteller der Abnehm-Blockbuster Wegovy und Ozempic begründet den düsteren Ausblick mit massivem Preisdruck in den USA und verschärftem Wettbewerb auf dem Markt für Adipositas-Medikamente. Zudem laufen in einigen Märkten außerhalb der USA Patente für den Wirkstoff Semaglutid aus.

Am 06.05.2026 meldete aktien.news, dass Ozempic-Generika in China erst ab 2027 zu erwarten sind. Das ist eine wichtige Atempause für das Unternehmen, das weltweit um seine Marktanteile im boomenden Segment der Adipositas-Medikamente kämpft. Das Patent für Semaglutid, den Wirkstoff hinter den Blockbuster-Präparaten Ozempic und Wegovy, lief in China bereits im März 2025 aus. Damit hatten Marktbeobachter mit einem baldigen Eintritt von Generika-Herstellern und entsprechendem Preisdruck gerechnet.

Kurz erklärt

• Patentkliff: Der Zeitpunkt, an dem ein Medikament seine Patentschutzfrist verliert und günstigere Nachahmerprodukte auf den Markt kommen dürfen.
• Loss of Exclusivity (LOE): Der Verlust der Marktexklusivität eines Arzneimittels, der es Wettbewerbern erlaubt, eigene Versionen anzubieten.
• American Depositary Shares (ADS): US-amerikanische Hinterlegungsscheine, die den Handel ausländischer Aktien an US-Börsen ermöglichen.