Micron überzeugt mit Rekordquartal: Ist die extrem günstige Aktie ein Kauf?

Micron Technology (Ticker: MU) hat am 30. September nach Handelsschluss die Ergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres vorgelegt – erneut ein herausragendes Quartal. Umsatz und Ergebnis des US-Speicherherstellers stiegen deutlich, und das Unternehmen lieferte eine robuste Prognose. Wie im Vorfeld erwartet, fiel die Kursreaktion dennoch verhalten aus: Die Aktie pendelte im weiteren Handelsverlauf zwischen positiven und negativen Bereichen.

Vor der Zahlenvorlage hatte sich die Micron-Aktie zu einem der stärksten Werte am Markt entwickelt. Sie legte im Jahr 2026 um mehr als 250 Prozent zu, nach einem Plus von über 450 Prozent im Vorjahr. Die Erwartungen waren entsprechend hoch – obwohl die Aktie auf den ersten Blick zu einer sehr günstigen Bewertung handelt. Das Interesse der Anleger verschiebt sich zunehmend von der Stärke des kurzfristigen Wachstums hin zur Frage, wie nachhaltig die Ertragskraft von Micron wirklich ist.

DRAM und NAND: Knappheit treibt das Wachstum

Als einer der drei großen Speicherhersteller profitiert Micron von stark steigenden Preisen für DRAM (Dynamic Random Access Memory) und NAND-Flash-Speicher, deren Angebot aufgrund des Ausbaus der KI-Infrastruktur knapp ist. Im vierten Quartal entfielen 73 Prozent des Umsatzes auf DRAM, der Rest vor allem auf NAND. Der DRAM-Markt wird maßgeblich von der hohen Nachfrage nach High-Bandwidth-Memory-Chips (HBM) getrieben, die zusammen mit KI-Chips wie Grafikprozessoren verbaut werden. Ohne diese Technologie würden GPUs untätig auf Daten warten, und die Systeme könnten überhitzen.

Von den drei großen DRAM-Herstellern hält Micron den kleinsten Marktanteil und erzielt den geringsten Teil seiner Speichereinnahmen aus HBM. Das hat dem Unternehmen zuletzt sogar genutzt, da die Preissteigerungen bei herkömmlichem DRAM und NAND schneller verliefen als bei dem teureren HBM. Dennoch übertraf das Wachstum der HBM-Einnahmen im Quartal das Gesamteinnahmenwachstum. Micron hat nahezu seine gesamte HBM-Kapazität für das Kalenderjahr 2027 mit erheblichen Preiserhöhungen verkauft. Für 2027 und 2028 erwartet das Unternehmen, dass sowohl DRAM als auch NAND angebotsseitig knapp bleiben.

Rekordzahlen und milliardenschwere Lieferverträge

Micron verfügt über 26 langfristige Vereinbarungen im Wert von 32 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen schätzt, dass diese Verträge bis 2030 rund 35 Prozent seines Umsatzes abdecken; einige reichen über 2030 hinaus. Mit dieser Planungssicherheit will Micron im ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres 25 Milliarden US-Dollar in Investitionen (Capex) stecken, wobei die Ausgaben im zweiten Halbjahr noch höher ausfallen sollen.

Operativ meldete Micron einen Umsatzanstieg von 11,3 Milliarden auf 54,2 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Konsensschätzung von 51,1 Milliarden US-Dollar deutlich. Die Cloud-Speichereinnahmen stiegen um mehr als das Dreieinhalbfache auf 16,3 Milliarden US-Dollar, die Einnahmen im Kernbereich Data Center sprangen von 1,6 Milliarden auf 18 Milliarden US-Dollar. Die mobilen Einnahmen kletterten von 3,8 Milliarden auf 13,1 Milliarden US-Dollar, Automotive und Embedded von 1,4 Milliarden auf 6,8 Milliarden US-Dollar. Die Bruttomarge weitete sich auf 86,8 Prozent aus, nach 44,7 Prozent vor einem Jahr und 84,6 Prozent im dritten Quartal. Der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) lag bei 25,11 US-Dollar, nach 3,03 US-Dollar im Vorjahr. Analysten hatten einen bereinigten EPS von 31,61 US-Dollar erwartet.

Für das erste Quartal des Geschäftsjahres prognostiziert Micron einen Umsatz von rund 61,5 Milliarden US-Dollar bei einer Bruttomarge von etwa 86,25 Prozent und einen bereinigten Gewinn je Aktie von rund 38,15 US-Dollar im Mittelwert. Das liegt deutlich über dem Konsens von 35,40 US-Dollar Gewinn je Aktie und 57 Milliarden US-Dollar Umsatz.

Günstige Bewertung – aber auch eine Wertfalle?

Mit einem Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 6,5 auf Basis der Analystenschätzungen für das Geschäftsjahr 2027 wirkt die Micron-Aktie extrem günstig. Das Unternehmen verzeichnet spektakuläres Wachstum, doch die entscheidende Frage bleibt, wo sich die Gewinne normalisieren. Der Speichermarkt wies historisch sehr große Boom-and-Bust-Zyklen auf. Trotz des wachsenden HBM-Geschäfts ist Micron weiterhin der Hersteller, der am stärksten von einem Rückgang der Preise für herkömmliches DRAM betroffen wäre, und eine Marktangleichung würde die Ertragskraft erheblich belasten.

Aus Sicht des Autors spricht das gegen einen Kauf: Statt Micron bevorzugt er den Konkurrenten SK Hynix, den Marktführer im HBM-Bereich, der den höchsten Prozentsatz seiner Einnahmen aus Speichern der nächsten Generation erzielt.