Jensen Huang tritt bei Nvidia zurück: Was wird aus dem KI-Ökosystem?
Der Mitgründer verlässt den Chipkonzern nach einem Skandal – und hinterlässt ein Netz milliardenschwerer Abhängigkeiten im KI-Sektor.
Jensen Huang ist am Donnerstag als Chef von Nvidia zurückgetreten – von dem Chipkonzern, den er vor 33 Jahren mitgegründet hatte. Der Schritt erfolgt infolge eines Skandals um außereheliche Affären. Damit gerät ein Netz finanzieller Abhängigkeiten ins Wanken, das das gesamte KI-Ökosystem zusammenhält.
Unter Huangs Führung hatte Nvidia seine gewaltigen Gewinne direkt in die Finanzierung von KI-Start-ups, Lieferanten und Kunden gesteckt – also in Unternehmen, die seine Chips kaufen. „Wir sind nicht Ihr größter Investor, aber wir sind Ihr bester Investor“, sagte der Nvidia-Chef noch im vergangenen Monat vor Partnern in einer umgebauten Kirche im Londoner Stadtteil Mayfair.
Huang machte Nvidia damit zum Rückversicherer letzter Instanz der KI-Branche – und war laut Unternehmensgründern, die Geld von Nvidia erhalten haben, trotz Dutzender direkter Mitarbeiter persönlich an zahlreichen Investitionen in Milliardenhöhe beteiligt.
Nvidia stützt CoreWeave, OpenAI und einen Rechenzentrumscampus in Ohio
Als CoreWeave, Neocloud-Anbieter und großer Käufer von Nvidia-Chips, im vergangenen Jahr mit seinem Börsengang scheiterte, führte Huang Nvidia dazu, mit einer Ankerorder einzuspringen. Als OpenAI Unterstützung benötigte, um einen massiven Rechenzentrum-Campus in Ohio zu bauen, sprang Nvidia mit einer milliardenschweren Garantie für dessen Miet- und Stromzahlungen ein. Anschließend arbeitete Huang mit Wall-Street-Gruppen an einem Plan, die Bilanz von Nvidia zu nutzen, um mehr als 500 Millionen US-Dollar an externem Kapital für die Chip-Finanzierung zu mobilisieren. Mehrere dieser Deals laufen derzeit noch, wie mit der Sache Vertraute sagten.
Nvidia plant zudem, Anthropic in einer Privatplatzierung neben dem geplanten Börsengang des Claude-Herstellers in der nächsten Woche mit 10 Milliarden US-Dollar zu investieren. Das Deal-Making und die Nutzung der Nvidia-Bilanz zur Absicherung expandierten im Sommer so schnell, dass der Chip-Hersteller in seiner Quartalsmeldung Ende August einen neuen Risikofaktor aufnahm. Nvidia warnte, seine Verpflichtungen und Garantien setzten das Unternehmen „finanziellen, Gegenparteien- und Ausführungsrisiken“ aus und brächten „möglicherweise nicht die erwarteten Vorteile“.
Analysten halbieren ihr Kursziel für Nvidia
„Wir fragen uns, was mit den unzähligen Investitionen des Unternehmens in diesem Bereich, verschiedenen Backstops und Restgarantien geschehen wird“, schrieben Analysten bei Bernstein – und halbierten zugleich ihr Kursziel für Nvidia.
Dutzende Start-ups profitierten ebenfalls von Nvidias offenem Scheckbuch. Seit Jahresbeginn hat der Chip-Hersteller und seine Venture-Arm laut PitchBook mehr als 120 Investitionen getätigt, grob gesagt eine alle zweieinhalb Tage. Das gesamte Deal-Making brachte Nvidias Beteiligungen, einschließlich der Engagements, für die bereits Zusagen vorlagen, bis Ende Juli auf 124 Milliarden US-Dollar.
Auf einer Europareise im vergangenen Monat sagte Huang, Nvidia habe acht Milliarden US-Dollar in die Region gepumpt und weitere zwei Milliarden US-Dollar versprochen. Auf der Bühne in London zeigte er auf Gründer im Publikum und rief: „Ich werde in euch investieren, ich werde in euch investieren, ich werde in euch investieren!“ Nvidias Rolle als „Ankerinvestor“ auf dem Kontinent habe bis zu 60 Milliarden US-Dollar an Folgefinanzierungen von anderen Unterstützern gebracht und „tausende Arbeitsplätze“ geschaffen, behauptete er. „Vor zwei Jahren war es unter Investoren üblich, zu beobachten, wen Nvidia kauft, herauszufinden, wer in unserer Lieferkette ist, und einfach dort zu investieren“, sagte er. „Jetzt, wo immer ich investiere, ja, investiert auch in diese Jungs. Und bisher funktioniert das ziemlich gut.“
Neoclouds hängen besonders stark an Nvidia
Laut dem Investment-Tracker Dealroom umfassen Nvidias Transaktionen 35 Milliarden US-Dollar an geplanten Akquisitionen und Acquihires wie Hugging Face und Groq, 23 Milliarden US-Dollar an Anteilen an börsennotierten Unternehmen einschließlich Intel und Nokia sowie mehr als 60 Milliarden US-Dollar, die in mehr als 200 Start-ups eingesetzt wurden – darunter OpenAI, Anthropic und Elon Musks xAI.
Kaum jemand profitierte stärker als die aufstrebenden KI-Cloud-Anbieter, die als Neoclouds bekannt sind. Huang förderte sie, damit sie Nvidia-Chips in großen Mengen kaufen und die Abhängigkeit von den großen Cloud-Gruppen verringern, die zunehmend eigene Prozessoren entwickeln. PitchBook-Daten zeigen, dass Nvidia in diesem Jahr mindestens 15 Deals mit Neoclouds und anderen KI-Infrastrukturgruppen abgeschlossen hat und an Runden teilnahm, die 24 Milliarden US-Dollar einsammelten. Ein Executive einer dieser Cloud-Computing-Gruppen sagte, man erwarte, dass das Nvidia-Deal-Making weitgehend zum Erliegen komme, bis der Aufruhr um Huang beigelegt sei.
Über seine Eigenkapitalbeteiligungen hinaus band Huang Nvidia tiefer in die Hilfe für die Neoclouds ein, um Finanzierungen, Rechenzentrumsflächen und Energie zu sichern – und damit gleichzeitig die Nachfrage nach seinen Chips. Bis Ende Juli hatte Nvidia 36 Milliarden US-Dollar verpflichtet, um Rechenkapazität von KI-Cloud-Gruppen zu kaufen, falls diese keine anderen Kunden finden sollten. Solche Verträge können die Anbieter beleihen, um Nvidia-Chips zu erwerben. Hinzu kamen 20 Milliarden US-Dollar an Rechenzentrums-Leasingverträgen, die Nvidia an andere weiterzugeben plant, darunter ein 1-GW-Campus in Texas, wo er Teile der Fläche an Lambda untervermietet hat – ein Neocloud, das Nvidia unterstützt hat. Lambda wiederum wird die gekauften Nvidia-Chips nutzen, um Anthropic Rechenleistung bereitzustellen.
Nvidias größte finanzielle Garantie bisher stützt die Mietzahlungen von OpenAI an einem 4,25-GW-Campus in Ohio, der vom SoftBank-gestützten SB Energy entwickelt wird. Die Kreditunterstützung von bis zu 105 Milliarden US-Dollar hilft SB Energy, den Bau zu finanzieren; im Gegenzug soll der Campus 20 Jahre lang ausschließlich Nvidia-Hardware betreiben. Huang schrieb damals, Standorte für Rechenzentren seien die nächste Ressource, die er für Nvidias Chips sichern müsse. Das Unternehmen wende die „gleiche Disziplin“ an, die es in der Chip-Lieferkette nutze, um Land-, Strom- und Gebäudekapazitäten exklusiv für Nvidia-KI-Fabriken zu sichern. Auf die selbst gestellte Frage „Ist dies kreislaufartige Finanzierung?“ antwortete er: „Nein. OpenAI wird die Miete zahlen.“
Auf der Londoner Veranstaltung im Oktober gab Huang den Empfängern von Nvidias Geld eine ironische Erinnerung an die Machtverhältnisse mit auf den Weg. „Ich werde euch denselben Rat geben, den ich vor 33 Jahren von Don Valentine erhielt“, sagte er über den verstorbenen Venture-Kapitalisten, der Sequoia Capital gründete: „Wenn ihr mein Geld verliert, werde ich euch töten.“