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Japans Premier Takaichi zwischen Wachstumskurs und Yen-Risiko

Wahlsieg stärkt Mandat für Wirtschaftsstimulierung – doch schwacher Yen könnte Zinspolitik der BOJ beeinflussen

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Japans Premier Takaichi zwischen Wachstumskurs und Yen-Risiko

Der deutliche Wahlsieg der japanischen Premierministerin Sanae Takaichi hat ihrer wirtschaftlichen Stimulierungsagenda neuen Schwung verliehen. Mit einer Zweidrittelmehrheit im mächtigen Unterhaus kann sie ihre Pläne für verstärkte Investitionen und Steuersenkungen nun durchsetzen. Dennoch bleibt das Risiko eines destabilisierenden Yen-Verfalls ein entscheidendes Hindernis für ihr Streben nach niedrigen Zinssätzen.

Die Premierministerin reagiert nach Angaben von Regierungsquellen besonders empfindlich auf Marktreaktionen, insbesondere auf Bewegungen des Yen und der Anleiherenditen. Die anhaltend hohen Lebensmittelpreise, die teilweise auf den schwachen Yen zurückgeführt werden, haben die Haushalte bereits stark belastet und die Umfragewerte der regierenden Liberaldemokratischen Partei (LDP) sinken lassen – was dem ehemaligen Premier Shigeru Ishiba sein Amt kostete.

Der klare Wahlsieg könnte die Hürden für die Bank of Japan (BOJ) erhöhen, die Kreditkosten weiter anzuheben. Takaichi könnte zudem versuchen, die geldpolitische Debatte der BOJ zu beeinflussen, indem sie in diesem Jahr frei werdende Sitze im Gouverneursrat mit gleichgesinnten, reflationistischen Kandidaten besetzt. Dies deckt sich mit ihren früheren Forderungen an die BOJ, die Zinsen niedrig zu halten.

Yen-Entwicklung als Schlüsselfaktor

"Ein schwacher Yen und die daraus resultierenden Inflationsrisiken könnten potenzielle Auslöser für eine schneller als erwartete Zinserhöhung sein", erklärt der ehemalige BOJ-Exekutivdirektor Akira Otani, der derzeit als Managing Director bei Goldman Sachs Japan tätig ist. Er rechnet mit einer Zinserhöhung der BOJ auf der Sitzung im Juli, sieht aber auch gute Chancen für ein früheres Handeln im April oder Juni.

Die BOJ hat bereits im Januar ihre Preisprognosen angehoben und erklärt, ein schwacher Yen könne die Kerninflation nach oben treiben, indem er Unternehmen dazu veranlasse, steigende Kosten weiterzugeben. Auf ihrer Januarsitzung debattierten die Entscheidungsträger über den zunehmenden Preisdruck durch einen schwachen Yen, wobei einige vor dem Risiko warnten, bei der Bekämpfung einer zu hohen Inflation "hinter die Kurve" zu geraten.

"Für die BOJ ist es am wichtigsten, politischen Druck zu vermeiden, der durch unerwünschte Yen-Abwertungen entstehen könnte, welche die Inflation beschleunigen", so eine Regierungsquelle. Die Entwicklung des Yen werde entscheidend dafür sein, wie bald die BOJ den Hebel ansetzt.

Märkte preisen baldige Zinserhöhung ein

Die Märkte preisen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 80 Prozent für eine Zinserhöhung bis April ein. Die BOJ hält ihre nächste Sitzung am 18. und 19. März ab, etwa zu der Zeit, in der Takaichi voraussichtlich die USA besuchen wird, um Präsident Donald Trump zu treffen. Auf einer darauffolgenden Sitzung am 27. und 28. April wird sie ihre Wachstums- und Preisprognosen überprüfen.

"Die BOJ möchte die Zinsen wahrscheinlich um den April, Juni oder Juli herum erneut anheben", sagt Naomi Muguruma, Chefstrategin für Anleihen bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "Der genaue Zeitpunkt wird davon abhängen, wie sich der Yen entwickelt."

Ausgestattet mit ihrer Zweidrittelmehrheit erklärte Takaichi am Montag, sie werde sich darauf konzentrieren, das Wachstum durch eine "proaktive" Fiskalpolitik und verstärkte Investitionen zu stützen. Sie betonte jedoch auch, dass die Regierung bei der politischen Steuerung die Marktbewegungen im Auge behalten müsse – was ihre Sensibilität gegenüber dem Risiko erneuter Yen-Verluste unterstreicht.

Starke Yen-Verluste ermöglichten es der BOJ bereits im Dezember, die Zinsen auf 0,75 Prozent anzuheben, ohne dass es nennenswerten Widerstand von der Regierung gab. Als Gouverneur Kazuo Ueda den Schritt vorab ankündigte, erklärte die Finanzministerin, sie habe keine Einwände gegen seine Äußerungen. Der erste Test für Takaichis geldpolitische Haltung wird die Auswahl der Nominierten für zwei in diesem Jahr frei werdende Sitze im BOJ-Rat sein.

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