Gold bleibt strategische Reserve trotz steigender Staatsanleiherenditen

Gold behält seinen Status als strategisches Reservevermögen. Zu diesem Schluss kamen zwei führende Notenbanker am Montag auf der Jahreskonferenz der London Bullion Market Association in Sorrento, Italien. Steigende Staatsverschuldung und geopolitische Instabilität stärkten die Attraktivität des Edelmetalls als sicherer Hafen – selbst nach dem diesjährigen Anstieg der Renditen bei Staatsanleihen.

Normalerweise gerät der Goldpreis unter Druck, wenn die Renditen steigen, da dies die Opportunitätskosten für das Halten der zinslosen Anlage erhöht. In diesem Jahr sind die Preise zwar um 4% gefallen, während die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen auf mehrjährige Höchststände sprangen. Dennoch blieben sie durch Käufe der Zentralbanken und die Nachfrage nach sicheren Häfen relativ gut gestützt und lagen über $4,000, so Analysten.

„Gold ist eine sichere Hafen-Anlage, wahrscheinlich die sicherste Hafen-Anlage, wie ihre Performance im Laufe der Zeit und über einen breiten Krisenhorizont hinweg belegt hat“, sagte Sergio Nicoletti Altimari, stellvertretender Gouverneur der Bank of Italy. „Diese Rolle ist heute in einem Umfeld mit hohem geopolitischen Risiko und Bedenken hinsichtlich einer wirtschaftlichen Fragmentierung besonders relevant.“

Bundesbank sieht Diversifizierungsargumente

Der Präsident der Bundesbank, Joachim Nagel, erklärte, dass steigende Renditen die relative Attraktivität von Anleihen unter den Verwaltern von Reservevermögen erhöhen würden. Die Argumente für eine Diversifizierung in Gold bleiben jedoch erheblich angesichts anhaltender geopolitischer Spannungen und des Kreditrisikos, das mit hohen Schuldenständen verbunden ist, fügte er hinzu.

Für deutsche Anleger ist diese Einschätzung von Bedeutung, da die Bundesbank selbst zu den größten Goldhaltern der Welt zählt und die Notenbank damit ein gewichtiges Signal für die strategische Rolle des Metalls in Reserveportfolios sendet. Die Aussagen der beiden Notenbanker untermauern die These, dass Gold nicht allein über die klassische Zinsmechanik zu erklären ist.

Struktureller Wandel im Goldmarkt

Während die Nachfrage der Zentralbanken nach Gold laut der Juni-Prognose der Beratungsfirma Metals Focus im Jahr 2026 um 15% gegenüber dem Vorjahr verlangsamen und auf 720 metrische Tonnen sinken soll, wird sie voraussichtlich über dem Niveau vor 2022 liegen. Altimari sagte, der Goldmarkt habe sich seit 2022 einem strukturellen Wandel unterzogen, angetrieben durch Käufe der Zentralbanken in Schwellenländern.

Er sagte, die Nachfrage sei auch durch Bedenken hinsichtlich hoher öffentlicher Verschuldung und fiskalischer Expansion gestützt worden, was die traditionelle inverse Beziehung zwischen Gold und realen Anleiherenditen geschwächt habe. „Diese Kräfte wurden letzten Jahr und zu Beginn dieses Jahres besonders deutlich, als die traditionelle Beziehung zwischen Gold und realen Renditen erheblich schwächte“, sagte er.

Der Goldmarkt habe in den letzten Jahren tiefgreifende Veränderungen in seiner Nachfragestruktur und seinem Preismechanismus erfahren, sagte Zeng Hui, Vizepräsident der Shanghai Gold Exchange, auf der Konferenz. In dem wichtigsten Goldkonsumentenland China werde der Markt zunehmend von Investitionsnachfrage und institutionellen Anlegern getrieben. Die Käufe von Barren und Münzen hätten die Schmucknachfrage im Jahr 2025 erstmals übertroffen, sagte er.

Damit verschiebt sich die Triebfeder des Goldmarktes zunehmend von der Schmucknachfrage hin zu institutionellen und investmentgetriebenen Käufen – ein Wandel, der die Preisdynamik langfristig prägen dürfte.