Chinas Konjunktur schwächelt: Einzelhandel und Investitionen enttäuschen

Die chinesische Wirtschaft zeigt weiterhin deutliche Schwächesignale. Wie das Staatliche Amt für Statistik (NBS) am Dienstag mitteilte, stiegen die Einzelhandelsumsätze im August nur um 0,4 Prozent im Vergleich zum Vorjahresmonat. Dies bedeutet eine Verlangsamung gegenüber dem Juli-Wert von 0,6 Prozent und verfehlte zudem die Prognose der von Reuters befragten Ökonomen, die ein Wachstum von 0,8 Prozent erwartet hatten.

Parallel dazu verschärfte sich der Rückgang der städtischen Investitionen in feste Vermögenswerte, die Immobilien- und Infrastrukturinvestitionen umfassen. Für die ersten acht Monate des Jahres schrumpften diese um 7,2 Prozent gegenüber dem Vorjahr, nach einem Minus von 6,7 Prozent im Zeitraum Januar bis Juli. Damit erfüllten die Daten die Erwartungen der Analysten.

Ein Lichtblick war die industrielle Produktion: Sie expandierte im August um 5,2 Prozent und beschleunigte sich damit gegenüber dem Wachstum von 4,5 Prozent im Juli. Damit übertraf sie die Erwartungen der Ökonomen, die einen Anstieg von 4,8 Prozent prognostiziert hatten.

Arbeitslosigkeit steigt leicht an

Die städtische, auf Befragungen basierende Arbeitslosenquote stieg im August auf 5,3 Prozent, nach 5,2 Prozent im Juli. Sie lag damit unverändert auf dem Niveau des Vorjahreszeitraums. NBS-Sprecher Fu Linghui führte den Anstieg auf die Absolventensaison zurück, hob jedoch die stabile Beschäftigungssituation im verarbeitenden Gewerbe, die guten Aussichten für Technologiejobs sowie das Wachstum im Gastgewerbe und in der Gastronomie hervor.

In einer englischsprachigen Veröffentlichung des Statistikamts hieß es: „Wir sollten uns bewusst sein, dass die negativen Auswirkungen der externen Umwelt sich verschärft haben.“ Die Behörde wies auf ein „akutes“ Ungleichgewicht im Inland zwischen „starkem Angebot und schwacher Nachfrage“ hin und fügte hinzu, dass einige Unternehmen weiterhin mit operativen Schwierigkeiten konfrontiert seien.

Peking hält sich mit großen Stimuli zurück

Das NBS forderte in seiner Erklärung dazu auf, die makroökonomischen Anpassungsmaßnahmen zu intensivieren und die Binnennachfrage zu stärken, während gleichzeitig industrielle Upgrades für eine „innovationsgetriebene“ Entwicklung vorangetrieben werden sollen.

Obwohl das Wachstum der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt im zweiten Quartal auf 4,3 Prozent verlangsamt wurde – das schwächste Tempo seit mehr als drei Jahren – haben die politischen Entscheidungsträger bisher aggressivere Stimulusmaßnahmen abgelehnt. Stattdessen setzt Peking auf inkrementelle Maßnahmen zur Stützung des Wachstums.

„Der Markt wartet darauf, dass die Fiskalpolitik im dritten Quartal unterstützender wird“, sagte Zhiwei Zhang, Präsident von Pinpoint Asset Management, mit Blick auf das zögerliche Wachstum im zweiten Quartal. Er erwartet, dass die Wirtschaft weiterhin mit Abwärtsrisiken konfrontiert sein wird, da es Zeit braucht, bis die fiskalischen Unterstützungsmaßnahmen Wirkung zeigen.

Kreditvergabe bricht ein

Peking hat in den letzten Wochen die Ausgabe von Staatsanleihen erhöht und die Zinszuschüsse für kleine private Unternehmen und Verbraucher ausgeweitet. Die Zentralbank hat weitere politische Unterstützung zugesagt, ohne jedoch eine explizite Zinssenkung anzukündigen. Die Bemühungen, die Nachfrage nach neuen Schulden anzukurbeln, sind jedoch ins Leere gelaufen.

Die Kreditexpansion Chinas im August verfehlte die Prognosen deutlich. Die neuen Bankkredite beliefen sich lediglich auf 60 Milliarden Yuan (8,95 Milliarden US-Dollar), verglichen mit einer prognostizierten Summe von rund 400 Milliarden Yuan. Sie lagen zudem unter den 590 Milliarden Yuan des Vorjahres. Das Wachstum der ausstehenden Kredite verlangsamte sich auf ein Rekordtief von 4,9 Prozent.

Wachstumsziel rückt in weite Ferne

Oxford Economics schätzt das Wachstum im dritten Quartal auf 4,3 Prozent, was Abwärtsrisiken für das jährliche Wachstumsziel von 4,7 Prozent birgt. Damit entfernt sich die Wirtschaft weiter von Pekings jährlichem Zielkorridor von 4,5 bis 5 Prozent.

Schwache Konsumausgaben und die Flaute auf dem Immobilienmarkt blieben die größten Bremser für das Wachstum, auch wenn Exporte und hochtechnologische Fertigungssektoren etwas Schwung hinzufügten. Ein Team von Ökonomen unter der Leitung von Raymond Yeung, China-Ökonom bei ANZ Research, erklärte in einer Notiz Anfang dieses Monats, dass „September ein wichtiges politisches Fenster darstellen könnte, um das Geschäftsvertrauen vor den Golden-Woche-Ferien im Oktober wiederzubeleben“. Weitere fiskalische Unterstützung sei erforderlich, eine Senkung des Leitzinses bleibe jedoch unwahrscheinlich.

Analysten erwarten jedoch, dass Peking die Stimulusmaßnahmen kaum signifikant erhöhen wird, solange das Exportwachstum stark genug bleibt, um die Wirtschaft innerhalb des Zielkorridors zu halten. Ein globaler Investitionsboom in künstliche Intelligenz hat die Nachfrage nach chinesischen Halbleitern und Tech-Hardware angekurbelt. Auch die massiven Ölreserven des Landes bieten einen weiteren Puffer gegen steigende Energiepreise. Der offizielle Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe Chinas zeigte zuletzt, dass sowohl neue Aufträge als auch die Produktion im August nach einem Rückgang im Juli wieder das Expansionsniveau erreichten.