Britische Anleger müssen drei Monate auf Geld aus Immobilienfonds warten
Die FCA will mit neuen Regeln Liquiditätsengpässe bei Fonds mit illiquiden Vermögenswerten verhindern und schlägt eine Kündigungsfrist von 90 Tagen vor.
Anleger in britischen Fonds mit Fokus auf Immobilien, Infrastruktur und private Unternehmen sollen künftig drei Monate warten müssen, bevor sie ihr Geld abheben können. Das sieht ein am Donnerstag veröffentlichter Vorschlag der britischen Finanzaufsicht Financial Conduct Authority (FCA) vor. Der Schritt soll Liquiditätsengpässe bei Fonds vermeiden, die über schwer verkäufliche Vermögenswerte verfügen und deshalb nicht in der Lage sind, Rückforderungsanfragen von Anlegern zu erfüllen.
Genau solche Situationen hatten sich während der Marktunruhen im Jahr 2022 nach dem Mini-Haushalt der damaligen Premierministerin Liz Truss sowie während der Pandemie im Jahr 2020 ereignet. Damals mussten Fondsmanager für Immobilienanlagen Auszahlungen verschieben und Rückkäufe beschränken, nachdem ein Ansturm von Rückforderungsanfragen eingesetzt hatte.
Nach den neuen Vorschlägen dürfen Fonds, deren Mehrheit der Bestände in illiquiden Vermögenswerten wie Immobilien, Infrastruktur oder nicht börsennotierten Unternehmen liegt, Anlegern künftig nicht mehr täglich die Möglichkeit bieten, ihr Geld abzuheben. Stattdessen müssten Anleger solcher Fonds eine Kündigungsfrist von 90 Tagen einhalten, bevor sie ihr Geld abziehen können. Die FCA stellt die Maßnahme als Angleichung des Vereinigten Königreichs an internationale Standards dar.
FCA will Klarheit für Anleger schaffen
„Fonds sollten klar kommunizieren, ob sie schnellen Zugang ermöglichen oder für langfristige Investitionen wie in Immobilien konzipiert sind“, sagte Michelle Beck, Direktorin der Märkte bei der FCA. „Unsere Regeln werden den Unternehmen helfen, dies deutlicher zu machen und dem Markt mehr Vertrauen für Investitionen geben.“
Es ist bereits das zweite Mal innerhalb von sechs Jahren, dass die FCA solche Vorschläge unterbreitet. Im Jahr 2020 hatte sie erwogen, eine Mindestkündigungsfrist von bis zu sechs Monaten für Anleger einzuführen, die ihr Geld aus Immobilienfonds abziehen wollten. Dieses Vorhaben wurde jedoch aufgegeben, nachdem es Widerstand aus der Branche gegeben hatte und man auf internationale Standards der IOSCO (International Organization of Securities Commissions) wartete.
Die Vorgeschichte zeigt, wie anfällig illiquide Fonds in Stressphasen sind. Im Jahr 2022 führte der starke Anstieg der Renditen bei Staatsanleihen dazu, dass gewerbliche Immobilien als Anlageklasse weniger attraktiv wurden und viele Pensionsfonds gezwungen waren, zu verkaufen. Auch der ehemalige Top-Manager Neil Woodford geriet ins Visier der Aufsichtsbehörden, nachdem sein Flaggschiff-Fonds mit einem Volumen von 3,6 Milliarden Pfund im Jahr 2019 infolge einer Welle von Abhebungsanfragen ausgesetzt wurde. Dabei spielten Bedenken hinsichtlich der Liquidität seiner privaten Vermögenswerte sowie die schwache Performance größerer, liquider Aktien eine Rolle.
Betroffene Fonds und Fristen
Die Maßnahmen erfolgen zu einem Zeitpunkt, an dem immer mehr Firmen versuchen, Fonds für private Vermögenswerte über Wealth-Manager und reine Ausführungsplattformen („DIY“-Sites) an Privatanleger zu vermarkten. Allerdings wurden Bedenken geäußert, ob allen Privatanlegern bewusst ist, dass sie ihr Geld nicht so einfach abheben können, wie sie dies wünschen.
„Überstürzte Verkäufe können die Preise senken, Anleger schädigen, die weiterhin investiert bleiben, und Druck auf die Märkte ausüben“, warnte die FCA.
Die Aufsichtsbehörde schätzte, dass 17 Fonds, einschließlich Feeder-Fonds, mit einem aggregierten Nettoinventarwert von rund 7,22 Milliarden Pfund von den Vorschlägen betroffen wären. Ihnen würden zwei Jahre Zeit zur Einhaltung eingeräumt, wobei sie den Anlegern mindestens eine Jahresfrist für Kündigungen mitzuteilen hätten. Die FCA hat bis zum 11. Dezember Gelegenheit zur Stellungnahme zu ihren Plänen eingeladen.
Jonathan Lipkin, Direktor für Politikstrategie und Innovation bei der Handelsvereinigung Investment Association, begrüßte den Schritt der FCA. Besonders positiv hob er die Vorschläge zur Anpassung der Regeln hervor, sodass Self-Invested Personal Pensions (SIPP) weiterhin in Fonds mit illiquiden Vermögenswerten investieren könnten.
Für deutsche Anleger ist die Entwicklung vor allem deshalb relevant, weil sie zeigt, wie Aufsichtsbehörden weltweit mit dem Spannungsfeld zwischen täglicher Verfügbarkeit und langfristigen, illiquiden Anlagen umgehen. Wer in offene Immobilien- oder Infrastrukturfonds investiert, sollte sich bewusst sein, dass schnelle Auszahlungen in Stressphasen nicht garantiert sind.