Brasiliens Zentralbank nennt vier Schocks als Ursache der Inflation
Die Copom-Protokolle zeigen: Öl, El Niño, Arbeitsmarktreform und Währungsschwäche treiben die Preise – der Selic bleibt bei 13,75 Prozent.
Die brasilianische Zentralbank hat die verschlechterten Inflationsaussichten des Landes auf vier Angebotsschocks zurückgeführt. Wie aus den am Dienstag veröffentlichten Protokollen der Sitzung der vergangenen Woche hervorgeht, nennt die Notenbank höhere Ölpreise, durch El Niño bedingte Druckfaktoren, die Auswirkungen der Abschaffung der 44-Stunden-Woche sowie eine schwächere Währung als Ursachen. Die Abwertung der Landeswährung werde dabei durch innenpolitische Unsicherheiten getrieben. Die Nachrichtenagentur Reuters berichtet aus Brasília.
Trotz des verlangsamenden Wirtschaftswachstums haben sich die Aussichten für die Verbraucherpreise damit weiter eingetrübt. Die Geldpolitiker hatten in der vergangenen Woche ihren Lockerungszyklus gestoppt und den Leitzins Selic bei 13,75 Prozent unverändert gelassen. Die Bank führte aus, dass die schwächere inländische Nachfrage und ein unter dem Potenzial liegendes Wachstum dazu beitragen könnten, das Risiko einzudämmen, dass die Schocks auf eine breitere und persistenter werdende Inflation übergreifen.
Die Geldpolitiker wiesen zudem darauf hin, dass die Gesamt- und die Kerninflation beschleunigt seien und über die Obergrenze des Zielkorridors hinaus angestiegen sind. Gleichzeitig entfernten sich die Inflationserwartungen weiter vom 3-Prozent-Ziel der Notenbank. Damit muss die Geldpolitik eine Teuerung adressieren, die nicht allein aus der Nachfrage, sondern vor allem von der Angebotsseite getrieben wird.
Die Notenbank nennt vier konkrete Angebotsschocks als Preistreiber
Die vier genannten Faktoren wirken laut den Protokollen von der Angebotsseite auf die Preise. Neben höheren Ölpreisen und den durch El Niño verursachten Druckfaktoren nennt die Zentralbank die Abschaffung der 44-Stunden-Woche sowie die schwächere Landeswährung. Der brasilianische Real hatte nach der Wahl stark an Wert verloren.
Die Zentralbank ordnet diese Faktoren ausdrücklich als Angebotsschocks ein. Solche Schocks wirken über die Kosten von Vorleistungen und Importen auf die Verbraucherpreise und unterscheiden sich damit von einer rein nachfragegetriebenen Teuerung. Für die Geldpolitik ist diese Unterscheidung zentral, weil sie bestimmt, wie stark Zinsentscheidungen überhaupt auf die Preise durchschlagen.
Große Banken senken ihre Wachstumsprognosen für das kommende Jahr
Die Bemerkungen der Zentralbank fallen in einen Kontext, in dem große Banken ihre Wachstumsprognosen für das kommende Jahr deutlich nach unten korrigiert haben. Viele erwarten nun, dass die Wirtschaft angesichts restriktiver Finanzierungsbedingungen und der Erwartung, dass die Zinsen länger hoch bleiben werden, nur marginal expandieren wird.
Auch in den Protokollen schlug ein pessimistischerer Ton bezüglich der wirtschaftlichen Aktivität an. Die Geldpolitiker warnten davor, dass sich die Dämpfung des inländischen Wachstums „gemäß aktueller hochfrequenter Indikatoren noch verstärken könnte". „Die Ergebnisse von Umfragen zur Entwicklung im Einzelhandel deuten auf einen Wendepunkt hin, insbesondere in den Segmenten, die sensibler auf Kredite reagieren", heißt es in den Protokollen. „Dies ist in einem Umfeld mit restriktiver Geldpolitik zu erwarten, das die Zinsen für nicht zweckgebundene Kredite sowohl im privaten als auch im Unternehmenssektor auf sehr hohem Niveau hält."
Bereits am 05.11.2026 berichtete aktien.news über den Stopp der Zinssenkungen
Bereits am 05.11.2026 berichtete aktien.news, dass die brasilianische Zentralbank (Copom) ihre Serie von Zinssenkungen vorerst beendet und den Leitzins Selic einstimmig bei 13,75 Prozent belassen hat – einem der höchsten Niveaus unter den großen Schwellenländern. Damals bezeichnete die Notenbank die Geldpolitik als „substanziell restriktiv", hob aber zugleich ihre Inflationsprognosen an.
Am 06.11.2026 berichtete aktien.news, dass die Zentralbank ihren Leitzins bei 13,75 Prozent belassen und damit eine Reihe von Zinssenkungen ausgesetzt hat. Der Schritt fiel nur wenige Tage nach der Wiederwahl von Präsident Luiz Inacio Lula da Silva am 25. Oktober und markierte eine deutliche Neubewertung der Aussichten für die größte Volkswirtschaft Lateinamerikas. Der Selic zählt damit weiterhin zu den höchsten Realzinsen der Welt. Als Grund für die Pause nannte die Notenbank neben der angehobenen Inflationsprognose die Unsicherheit darüber, wie Lula mit den überdehnten öffentlichen Finanzen umgehen wird.
Bereits am 04.11.2026 hatte aktien.news berichtet, dass die Wiederwahl von Luiz Inácio Lula da Silva an den brasilianischen Finanzmärkten einen Schock ausgelöst hat. Der Sieg des Linkspolitikers über den als marktfreundlicher geltenden Herausforderer Flavio Bolsonaro trübte die Aussichten auf sinkende Zinsen erheblich ein. Nach fünf Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte lag der Leitzins damals bei 13,75 Prozent. In einer Reuters-Umfrage erwarteten 33 von 48 befragten Ökonomen, dass die Währungshüter den Leitzins vorerst unverändert lassen.
Am 25.06.2026 berichtete aktien.news, dass das Wetterphänomen El Niño die Inflation in Lateinamerikas größter Volkswirtschaft in den kommenden Jahren spürbar anheizen wird. Der Median der Schätzungen von knapp 100 befragten Ökonomen deutete auf eine Auswirkung von 30 Basispunkten auf die Gesamtinflation im Jahr 2026 und sogar 40 Basispunkten im Jahr 2027 hin. Ein Großteil dieser Effekte war laut der Umfrage noch nicht vollständig in den aktuellen Prognosen berücksichtigt.
Für deutsche Anleger bleibt Brasilien ein Umfeld mit hohen Risiken
Die Kombination aus hohen Zinsen, schwacher Währung und politischer Unsicherheit prägt das Bild für Investoren. Nach der überraschenden Wiederwahl von Präsident Luiz Inacio Lula da Silva am 25. Oktober kam es zu einem breiten Marktverkauf: Der brasilianische Real schwächte sich stark ab, die langfristigen Kreditkosten stiegen sprunghaft an und die Aktienkurse brachen ein. Investoren stellten die Aussichten auf eine fiskalische Anpassung infrage, die zur Stabilisierung der Staatsverschuldung unter der Führung des Linkspolitikers erforderlich wäre, zumal dieser auch neue Ausgabenmaßnahmen zugesagt hat.
Während der aktuellen Amtszeit von Lula ist die Bruttostaatsverschuldung Brasiliens um mehr als 10 Prozentpunkte auf 82,9 Prozent des BIP gestiegen. Für deutsche Privatanleger, die in brasilianische Aktien oder Anleihen investiert sind, bedeutet das ein Umfeld, in dem Währungs- und Zinsrisiken eng mit der politischen Entwicklung verknüpft bleiben. Die Notenbank selbst verweist darauf, dass die schwächere Binnenachfrage und ein Wachstum unter dem Potenzial die Schocks zumindest teilweise dämpfen könnten.
Die ABC-Brasil-Bank erwartet den Selic bis mindestens Ende 2027 bei 13,75 Prozent
Die ABC Brasil-Bank formulierte in einer Notiz an ihre Kunden eine klare Erwartung: „Angesichts dieser Signale wiederholen wir unsere Forderung, dass der Selic-Zins bis mindestens Ende 2027 bei 13,75% verbleibt." Damit rechnet zumindest ein Haus mit einer längeren Phase unverändert hoher Zinsen in Brasilien.
Konkrete neue Termine für die nächsten Zinsentscheidungen oder eine Änderung des Lockerungskurses nennt die Zentralbank in den Protokollen nicht. Beobachtenswert bleibt aus Sicht der Marktteilnehmer, ob sich die von der Notenbank beschriebene Dämpfung der wirtschaftlichen Aktivität in den kommenden hochfrequenten Indikatoren bestätigt und ob sich die Inflationserwartungen wieder dem 3-Prozent-Ziel nähern.
Diese Fachbegriffe helfen beim Verständnis der brasilianischen Geldpolitik
- Selic: der brasilianische Leitzins, den die Zentralbank als zentralen Steuerungssatz für die Geldpolitik festlegt.
- Angebotsschock: ein unerwartetes Ereignis, das das Angebot an Gütern oder Vorleistungen verknappt und dadurch Preise nach oben treibt.
- Kerninflation: die Teuerungsrate ohne stark schwankende Preise wie Energie und Lebensmittel.