Berenberg startet bullische Berichterstattung zu Domino's wegen Chick 'N' Dip

Die Investmentbank Berenberg hat die Berichterstattung über den britischen Pizza-Franchisenehmer Domino's Pizza Group mit einer „Kaufen"-Empfehlung und einem Kursziel von 291 Pence aufgenommen. Die Analysten sehen in dem neuen Menü „Chick 'N' Dip" einen potenziell wichtigen Treiber für das Gewinnwachstum und die Bewertung des Unternehmens. Domino's hält die Master-Franchise-Rechte für die Marke im Vereinigten Königreich und in Irland. Die Aktie schloss am 5. Oktober zu 212 Pence, was dem Unternehmen einen Marktwert von rund 823 Millionen Pfund verleiht.

Der Berenberg-Analyst Karl Burns erklärte, dass „Chick 'N' Dip", das im Februar 2026 eingeführt wurde, voraussichtlich vor allem zusätzliche Umsätze generiert, anstatt bestehende Pizza-Bestellungen zu ersetzen. Die Wertpapierfirma schätzt, dass 80 bis 90 Prozent der Chick 'N' Dip-Umsätze zusätzlich zu den Pizza-Bestellungen entstehen. Gleichzeitig sei der durchschnittliche Bestellwert von 26 Pfund auf 36 Pfund gestiegen. Domino's selbst hat angegeben, dass 87 Prozent der Chick 'N' Dip-Kunden auch Pizza gekauft haben – ein Hinweis darauf, dass das neue Menü das bestehende Geschäft ergänzt.

Die Basisprognosen von Berenberg liegen grob im Einklang mit den Markterwartungen. Das optimistischste Szenario der Brokerage, das eine stärkere Akzeptanz von Chick 'N' Dip und einen höheren Anteil zusätzlicher Bestellungen annimmt, würde die Gewinne pro Aktie (EPS) im Jahr 2029 um 37 Prozent über dem Konsensansatz liegen lassen. Damit skizziert Berenberg ein deutliches Aufwärtspotenzial, sollte sich das neue Menü besser entwickeln als bislang angenommen.

Marktanteile gewinnen, während Wettbewerber schrumpfen

Die Wertpapierfirma gab an, dass die like-for-like-Umsätze im Jahr 2026 um 4,5 Prozent stiegen, während die Gesamtbestellungen um 2,3 Prozent zunahmen. Sie geht davon aus, dass Chick 'N' Dip zu dieser Verbesserung beigetragen hat, obwohl das Management von Domino's das Ausmaß der Auswirkungen des Menüs heruntergespielt hat.

Laut Berenberg gewinnt Domino's zudem Marktanteile, da Wettbewerber ihre Präsenz im Vereinigten Königreich zurückfahren. Das Unternehmen besitzt nun 53,8 Prozent des etwa 3 Milliarden Pfund großen britischen Pizzamarktes, ein Anstieg von mehr als 700 Basispunkten im vergangenen Jahr. So hat Pizza Hut UK 68 Restaurants sowie 11 Lieferstandorte geschlossen, während Franco Manca 16 seiner 70 Restaurants aufgab. Diese Konsolidierung dürfte dem Marktführer zusätzlichen Rückenwind verleihen.

Berenberg erwartet, dass schwächere Konsumausgaben im Bereich Gastronomie Domino's zugutekommen werden, da Kunden vermehrt auf Takeaway und Lieferung umsteigen, was die Bestellvolumina stützt. Der Einsatz von GLP-1-Gewichtsabnahme-Medikamenten werde sich nur geringfügig negativ auf die Nachfrage auswirken. Damit sieht die Bank das Geschäftsmodell des Lieferspezialisten vergleichsweise robust gegenüber konjunkturellen und strukturellen Gegenwinden.

Bewertung und Risiken im Fokus

Die Aktien handeln bei etwa dem 12-fachen des von Berenberg geschätzten EPS für 2026 und bieten eine Dividendenrendite von rund 5 Prozent. Die offengelegte Short-Interest liegt bei etwa 9 Prozent, was das Potenzial für Kursschwankungen erhöhen könnte, falls die Gewinnerwartungen nach oben korrigiert werden. Berenberg erwartet, dass die breitere Einführung von Chick 'N' Dip zu Gewinnkorrekturen nach oben führen wird, und bewertet Domino's mittels eines Discounted-Cashflow-Modells.

Die Hauptrisiken für die Investitionsargumentation sind eine schwächere als erwartete Kundennachfrage nach Chick 'N' Dip, eine stärkere Substitution bestehender Pizza-Verkäufe, ein schwächeres Konsumumfeld sowie höhere Kosten, die den Druck auf die Margen erhöhen könnten. Für deutsche Anleger ist die Analyse vor allem deshalb interessant, weil sie zeigt, wie ein einzelnes Produkt die Bewertung eines konsumnahen Franchise-Unternehmens verschieben kann – und wie stark die Aktie bereits von gegensätzlichen Erwartungen geprägt ist.