Bank of England hält Leitzins bei 3,75 Prozent – Märkte erwarten weniger Zinssenkungen
Britische Notenbank pausiert bei Zinssenkungen, während widersprüchliche Wirtschaftssignale die Geldpolitiker vor schwierige Entscheidungen stellen.
Die Bank of England (BoE) wird am Donnerstag voraussichtlich die Leitzinsen unverändert bei 3,75 Prozent belassen. Nach sechs Zinssenkungen seit Mitte 2024 signalisiert die britische Notenbank eine Verlangsamung ihres Lockerungskurses, während die Wirtschaftsdaten widersprüchliche Signale senden.
Der geldpolitische Ausschuss (MPC) hatte im Dezember den Leitzins um 0,25 Prozentpunkte gesenkt, dabei aber betont, dass künftige Entscheidungen "knapper ausfallen" würden. Die meisten von Reuters befragten Ökonomen erwarten für die anstehende Sitzung eine Abstimmung von 7:2 für keine Änderung. Im Dezember hatte der MPC noch mit 5:4 für eine Senkung gestimmt.
Die Erwartungshaltung der Märkte hat sich deutlich abgekühlt. Investoren preisen derzeit kaum eine Zinssenkung in dieser Woche ein und sehen weniger als 50 Prozent Wahrscheinlichkeit für mehr als eine Senkung in diesem Jahr. Mitte Januar waren noch fast zwei Zinssenkungen um je 0,25 Prozentpunkte eingepreist gewesen.
Analysten rechnen mit weiteren Senkungen
Andrew Wishart von der Berenberg Bank prognostiziert eine Zinssenkung bereits im April, da es schwierig sein werde, das Momentum bei Ausgaben und Aktivitäten aufrechtzuerhalten. Rob Wood von Pantheon Macroeconomics erwartet, dass die MPC ihre Einschätzung bekräftigen wird, dass weitere Senkungen wahrscheinlich seien, der Zinszyklus aber nahe dem Ende stehe.
Sanjay Raja, Chefökonom der Deutschen Bank für Großbritannien, rechnet zwar mit zwei Zinssenkungen in diesem Jahr, hält es aber für möglich, dass sich der ursprünglich für März und Juni prognostizierte Zeitpunkt verschiebt. Barclays-Ökonomen erwarten die nächste Senkung im März, wonach die BoE den Satz bei 3,5 Prozent halten würde.
Arbeitsmarkt schwächelt trotz Wachstumsimpulsen
Die Entscheidungsfindung wird durch das Spannungsfeld zwischen schwachem Arbeitsmarkt und festerer Wachstumsdynamik erschwert. Die Arbeitslosenquote lag im November bei 5,1 Prozent – dem höchsten Stand seit Anfang 2021. Die Zahl der Angestellten sank im November 2025 im Vergleich zum Vorjahresmonat um 155.000, während die Entlassungsquote auf 4,9 pro tausend Beschäftigte stieg.
Gleichzeitig zeigt sich die Geschäftsaktivität robust. Der S&P PMI-Index für die Unternehmensaktivität stieg im Januar auf 53,9 – den höchsten Stand seit April 2024. Das BIP-Wachstum legte im November auf 0,3 Prozent zu. Die Kernfrage für die Entscheidungsträger ist, wie sie die Anzeichen steigender Arbeitslosigkeit gegen Umfragen abwägen sollen, die verbesserte Geschäftsaktivität signalisieren.
Inflation auf dem Rückzug
Die Verbraucherpreisinflation lag im Dezember bei 3,4 Prozent, ein Rückgang gegenüber den Höchstwerten von 3,8 Prozent im Sommer. Die BoE wird voraussichtlich Prognosen vorlegen, die darauf hindeuten, dass die Inflation bald das 2-Prozent-Ziel erreichen oder sogar unterschreiten wird. Budgetmaßnahmen wie Verzögerungen bei der Erhöhung der Energiesteuern und ein Einfrieren der Fahrpreise im Schienenverkehr unterstützen diese Entwicklung.
Dennoch befürchten einige MPC-Mitglieder, dass die zugrunde liegenden Preisdruckfaktoren zu stark bleiben. Das private Lohnwachstum ohne Boni verlangsamte sich im Dreimonatszeitraum bis November auf 3,6 Prozent von zuvor 3,9 Prozent. Die Umfrage der BoE unter Unternehmensentscheidern deutet jedoch auf Lohnerhöhungen von 3,7 Prozent in diesem Jahr hin – über dem von der BoE als komfortabel erachteten Niveau.
MPC-Mitglied Megan Greene äußerte sich besorgt über vorläufige Daten der jährlichen Lohnumfrage, die für 2026 Abschlüsse von rund 3,5 Prozent nahelegten. Dies liegt über dem für eine 2-Prozent-Inflation konsistenten Niveau von etwa 3 Prozent.
Höchste Zinsen unter großen Industrieländern
Die BoE hält mit 3,75 Prozent die weltweit höchsten offiziellen Kreditkosten unter den großen, reichen Volkswirtschaften. Weitere Senkungen könnten Premierminister Keir Starmer und Finanzministerin Rachel Reeves helfen, die träge Wirtschaft anzukurbeln.
Governor Andrew Bailey betonte zuletzt, die BoE sei "sehr wachsam" gegenüber geopolitischen Risiken, obwohl die Marktreaktion darauf bisher gedämpft war. Der Hauptfokus der Anleger liegt auf jeglichen Änderungen in der Kommunikation der BoE, insbesondere im Vergleich zur Formulierung vom Dezember, wonach die Zinssätze "wahrscheinlich weiter auf einem allmählich sinkenden Pfad" bleiben würden.