Alphabet verliert 500 Milliarden Dollar: KI-Befürchtungen erschüttern Wall Street
Googles Mutterkonzern büßt massiv Börsenwert ein, weil KI-Zusammenfassungen das lukrative Suchwerbegeschäft untergraben.
Der Mutterkonzern von Google, Alphabet, hat am Donnerstag rund 500 Milliarden US-Dollar (374 Milliarden Pfund) an Börsenwert verloren. Auslöser war das jüngste Update zum Geschäftsjahr, das die Wall Street deutlich erschütterte. Die Aktie fiel auf ein Sechs-Monats-Tief, nachdem bekannt wurde, dass die KI-Zusammenfassungen in der Google-Suche die Werbeeinnahmen beeinträchtigen. Auch Microsoft und Amazon legten diese Woche ihre Zahlen vor und bestätigten damit ihre astronomischen Ausgaben im laufenden KI-Wettlauf.
Die Anleger zeigten sich enttäuscht von den Auswirkungen dieser Pläne auf die Fähigkeit der Unternehmen, ihr Kerngeschäft weiter auszubauen. Die wachsenden Investitionen treffen zunehmend auf ein Stammgeschäft, das unter Druck gerät. Besonders sichtbar wird dieser Konflikt bei Alphabet selbst.
Googles KI frisst das Kerngeschäft Suche
Auf den ersten Blick sahen die Quartalszahlen von Alphabet gar nicht schlecht aus. Der Gesamtumsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 25 Prozent und erreichte 127,6 Milliarden US-Dollar. Getragen wurde dieses Wachstum vor allem vom anhaltenden Erfolg von Google Cloud, wo der Umsatz um 103 Prozent auf fast 31 Milliarden US-Dollar zulegte. Allerdings fielen die Gewinne des Unternehmens im Quartal um beträchtliche 25 Prozent.
Zudem wies Alphabet zum zweiten Mal in seiner Geschichte als börsennotiertes Unternehmen einen negativen Free Cash Flow aus, diesmal in Höhe von mehr als 9 Milliarden US-Dollar. Das ist fast doppelt so viel wie der Cash-Flow-Verlust, den der Konzern noch vor drei Monaten gemeldet hatte. Der Free Cash Flow repräsentiert das Geld, das ein Unternehmen nach Begleichung von Betriebskosten und Investitionen behält – Alphabet gibt derzeit also mehr Geld aus, als es einnimmt. Diese neue Ausgabenhöhe ist nahezu ausschließlich den KI-Investitionen von Google gewidmet.
Bis Ende des Handelstages am Donnerstag war der gesamte Börsenwert des Unternehmens von 3,97 Billionen US-Dollar am Vortag auf 3,46 Billionen US-Dollar gefallen. Die allgegenwärtige Suchmaschine von Google zeigt standardmäßig KI-Zusammenfassungen der Suchanfragen von Nutzern an, wodurch weniger Werbung verkauft werden konnte als im vorherigen Quartal. Der Verkauf von Anzeigen, die neben den Google-Suchergebnissen erscheinen, macht den weitaus größten Teil von Alphabets Geschäft aus.
Tracy Woo, leitende Analystin bei Forrester, sagte, die enttäuschenden Ergebnisse im Suchgeschäft von Alphabet „verdeutlichen die Herausforderung, massive KI-Investitionen zu finanzieren, während die Stärke etablierter Geschäftsstellen erhalten bleibt.“ Obwohl Phillip Schindler, Chief Business Officer bei Google, am Mittwoch erklärte, er fühle sich „sehr gut bezüglich unserer Kursentwicklung“ bei einer KI-fokussierten Version der Suchmaschine, fiel die Aktie des Unternehmens am Donnerstag um fast 13 Prozent – das zweitniedrigste Niveau in diesem Jahr.
Anleger kaufen Amazons trillionenschwere Geschäftshoffnungen nicht
Auch die Amazon-Aktie erlitt am Donnerstag einen Einbruch, nachdem das Unternehmen Zahlen vorgelegt hatte, die die Anleger enttäuschten. Die Aktien fielen im After-Hours-Handel um 6 Prozent. Neben einem quartalsweisen Umsatzwachstum von 11 Prozent auf 201 Milliarden US-Dollar teilte das Unternehmen eine besorgniserregende Cash-Flow-Zahl von minus 42 Milliarden US-Dollar mit. Diese Zahl zeigt, dass Amazon nicht nur mehr Geld ausgibt, als es erwirtschaftet, sondern dass sich diese Ausgaben innerhalb von drei Monaten verfünffacht haben.
CEO Andy Jassy behauptete, das Unternehmen gebe teilweise aus, weil es die Chance auf nicht eines, sondern zwei Geschäfte habe, die in Zukunft jeweils eine Billion US-Dollar für Amazon generieren könnten. Welche beiden Geschäfte dies sein könnten, präzisierte Jassy nicht. Während eines Telefonats mit Finanzanalysten erwähnte er jedoch wiederholt das finanzielle Potenzial, das sich daraus ergibt, dass Amazon eigene Computerchips herstellt und verkauft, sowie aus seiner KI-Entwicklerplattform Bedrock, die zahlenden Nutzern Zugang zu den meisten großen KI-Modellen und -Tools bietet.
„Eine der Lektionen, die wir über mehr als 20 Jahre gelernt haben, ist, dass es nicht das eine Werkzeug gibt, das die Welt regiert“, sagte Jassy. „Die Leute gehen immer davon aus, dass das, was frühzeitig führend ist, auch das einzige sein wird, das die Menschen nutzen – das ist nie der Fall.“ Als Jassy mehrfach gebeten wurde, die Ausgaben des Unternehmens zu erklären, gab er zu, dass es „bequemer wäre“, wenn sie sich über die nächsten 25 Jahre erstrecken würden. „Das ist nicht die Welt, in der wir leben“, fügte er hinzu. „Wir können diesen Plan finanzieren, und ich denke, er wird Größe, Umsatz und Free Cash Flow von Amazon für immer verändern.“
Microsoft stellt die Frage nach dem echten Wert der KI
Die Wall Street reagierte weniger enthusiastisch auf Microsofts Update, wobei die Aktien am Donnerstag um weniger als 1 Prozent fielen. Das Unternehmen, das ebenfalls einer der größten Investoren in OpenAI ist, gab rund 5 Milliarden US-Dollar weniger für KI-spezifische Investitionen aus. Zudem kündigte es Anfang dieser Woche Pläne an, Tausende von Mitarbeitern zu entlassen, was die Kosten des Unternehmens weiter senken dürfte. Der Umsatz wuchs im Vergleich zum Vorjahr um 19 Prozent und erreichte im Quartal 92,3 Milliarden US-Dollar, während das entscheidende Cloud-Geschäft um 30 Prozent auf 63 Milliarden US-Dollar zulegte.
CEO Satya Nadella sagte, die Nutzung von Copilot, dem KI-Chatbot und Tool von Microsoft, habe dazu geführt, dass „automatisierte Aufgaben seit Juli fast verdoppelt wurden“, während die täglichen Nutzerzahlen im Vergleich zum Vorjahr um 500 Prozent stiegen. Normalerweise führt eine Kombination aus geringeren Ausgaben und wachsenden Verkäufen zu einer positiven Reaktion der Anleger. Woo von Forrester sagte jedoch, die Wall Street versuche, weiter in die Zukunft zu blicken, wenn es darum geht, welche Unternehmen ihre großen Versprechen rund um die KI tatsächlich einhalten werden.
„Microsofts Ergebnisse untermauern, dass die Unternehmensnachfrage nach KI weiterhin stark ist, aber sie heben auch eine viel größere Frage hervor, die die Technologiebranche betrifft: Wo wird der KI-Wert letztlich eingefahren?“, sagte Woo. Für deutsche Anleger, die über ETFs oder Einzelaktien in den US-Technologiesektor investiert sind, zeigt der Handelstag eines deutlich: Die Bereitschaft, immer höhere KI-Ausgaben ohne klaren Gewinnpfad zu akzeptieren, nimmt an der Wall Street spürbar ab.