Alphabet-Aktie stürzt ab: Warum der Kursrückgang eine Kaufchance ist
Nach schwachen Suchumsätzen im dritten Quartal fällt die Alphabet-Aktie – doch Cloud-Wachstum und Bewertung sprechen für einen Einstieg.
Die Aktien von Alphabet (GOOG, GOOGL) gerieten nach der Vorlage der Quartalszahlen für das dritte Quartal unter Druck. Der Grund: Das Wachstum der Suchumsätze ließ nach und verfehlte die Erwartungen der Analysten. Der Suchmaschinen-Riese legte dennoch bei anderen Kennzahlen deutlich zu – insbesondere im Cloud-Geschäft. Aus Sicht vieler Beobachter könnte der Kursrückschlag daher eine Einstiegsgelegenheit darstellen.
Das Problem im Suchgeschäft
Der zentrale Auslöser für den Kursrutsch war die Verlangsamung des Suchumsatzwachstums. Wuchs dieser Bereich im zweiten Quartal noch um 17%, so waren es im dritten Quartal nur noch 12% auf 63,35 Milliarden US-Dollar. Damit blieb das Ergebnis unter den Analystenschätzungen von 64,96 Milliarden US-Dollar. Als Ursachen nannte das Unternehmen eine Kombination aus Währungsschwankungen, dem zeitlichen Ablauf der Fußball-Weltmeisterschaft, dem Ende der de-minimis-Ausnahme in der Europäischen Union sowie einer geringeren Monetarisierung von KI-Abfragen im Vergleich zur klassischen Suche.
Während das Management die Währungsfaktoren als größten Bremser bezeichnete, richtete sich die Aufmerksamkeit der Anleger vor allem auf den letzten Punkt. Alphabet meldete das höchste Abfragewachstum seit fünf Jahren – dennoch verlangsamte sich das Umsatzwachstum. Das bedeutet, dass pro Suche mit den neueren KI-Abfragen weniger Erlös erzielt wurde. Die Sorge: Hieraus könnte ein strukturelles Problem entstehen. Allerdings scheint es beherrschbar, da das Unternehmen an passenden Werbeformaten arbeitet. So will Alphabet erstmals Werbung in internationalen KI-Märkten anbieten und führt parallel in den USA neue Multi-Turn-Werbeanzeigen ein, die sich an sich entwickelnde Inhalte während KI-Abfragen anpassen.
Positiv äußerte sich das Management zudem über die eigenständige Gemini-App, die kürzlich eine Milliarde Nutzer erreichte und damit das am schnellsten wachsende Produkt der Unternehmensgeschichte sein soll. Am Tag der Ergebnisvorlage startete Alphabet außerdem sein neues Carbon-Modell, kurz nachdem das Argon-Modell eingeführt worden war.
Cloud-Sparte als großes Highlight
Während das Suchsegment enttäuschte, entwickelte sich das Cloud-Computing-Geschäft zum klaren Höhepunkt. Der Google-Cloud-Umsatz mehrte sich mehr als doppelt auf 30,7 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Konsensschätzung von 28,7 Milliarden US-Dollar. Zwar hinkt das Cloud-Wachstum den Wettbewerbern Microsoft und Amazon weiter hinterher, doch Alphabet gewinnt Marktanteile. Besonders beeindruckend: Das operative Cloud-Ergebnis stieg auf mehr als das Dreifache auf 11,1 Milliarden US-Dollar, während die operative Marge von 23,7% im Vorjahr auf 36,2% kletterte.
Cloud Computing ist ein Geschäft mit hohen Fixkosten, weshalb Alphabet hier eine erhebliche operative Hebelwirkung erzielt. Es ist daher zu erwarten, dass das operative Cloud-Ergebnis weiterhin schneller wächst als der Umsatz. Das Quartal schloss Alphabet mit einem Auftragsbestand von 561 Milliarden US-Dollar ab. Rund 55% davon sollen in den kommenden zwei Jahren in Umsätze umgewandelt werden – darunter auch Verkäufe von Tensor Processing Units (TPUs).
Ein Blick auf die übrigen Segmente zeigt: Die YouTube-Werbeumsätze stiegen um 9% auf 11,2 Milliarden US-Dollar, die Umsätze des Google-Netzwerks legten leicht um 1% auf 7,5 Milliarden US-Dollar zu. Die Abonnementerlöse (YouTube Premium und Music) kletterten um 11% auf 14,3 Milliarden US-Dollar.
Gesamtbild und Bewertung
Insgesamt sprangen die Q3-Umsätze von Alphabet um 25% auf 127,6 Milliarden US-Dollar, während das Ergebnis je Aktie um 26% auf 2,12 US-Dollar fiel. Dies ging größtenteils auf einen buchhalterischen Verlust bei der SpaceX-Investition zurück; das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei rund 2,67 US-Dollar. Dennoch verfehlten die Ergebnisse die Analystenerwartungen von 3,02 US-Dollar je Aktie bei einem Umsatz von 128,2 Milliarden US-Dollar.
Bemerkenswert war zudem der negative Free Cash Flow von 9,1 Milliarden US-Dollar, da Alphabet seine Ausgaben für die KI-Infrastruktur erhöhte. Dieser Wert lag unter den von Analysten erwarteten negativen 2,7 Milliarden US-Dollar, beinhaltete jedoch eine Strafe in Höhe von 5,2 Milliarden US-Dollar. Der operative Cash Flow blieb mit 42,3 Milliarden US-Dollar für das Quartal robust.
Nach dem Kursrückschlag handelt Alphabet zu einem Forward-KGV von knapp über 18,5-fach, bezogen auf die Schätzungen der Analysten für 2027. Für ein Unternehmen mit dem umfassendsten Technologie-Stack könnte sich dies als Schnäppchen erweisen. Google Cloud ist zu einem Schwergewicht mit schnellem Umsatzwachstum und hervorragender operativer Hebelwirkung geworden, und die TPUs verschaffen dem Konzern einen deutlichen Vorteil sowie einen zusätzlichen, bislang unterschätzten Wachstumstreiber. Gleichzeitig verzeichnet Alphabet ein starkes Abfragewachstum, muss jedoch einen Weg finden, KI-Suchen besser zu monetarisieren – was beherrschbar erscheint. In typischer Wall-Street-Manier schießen Anleger zuerst und stellen später Fragen, was eine Gelegenheit schafft, diese Top-KI-Aktie bei diesem Kursrückgang zu kaufen.