Wall-Street-Boutiquen hadern mit Saudi-Arabiens RHQ-Vorschriften

Elite-Boutiquen an der Wall Street haben Schwierigkeiten, den Vorschriften Saudi-Arabiens für regionale Hauptsitze nachzukommen, und wehren sich gegen eine der zentralen Initiativen des Königreichs, um sich als wichtiger Finanzplatz zu etablieren. Das sogenannte RHQ-Programm (Regional Headquarters) trat 2024 in Kraft und ist Teil der Bemühungen, mehr multinationale Konzerne und ihre Mitarbeiter ins Land zu locken. Beobachter sehen darin weithin eine Herausforderung für Dubais Position als wichtigstes Geschäftszentrum des Golfs.

Unternehmen, die im Nahen Osten tätig sind und keine regionale Zentrale in Riad einrichten, riskieren den Verlust von Aufträgen aus staatlichen Stellen – einschließlich des rund 900 Milliarden US-Dollar schweren Staatsfonds des Landes. Lazard ist in den Markt des Nahen Ostens eingetreten, indem es Riad zur regionalen Basis machte. Mehrere namhafte Beratungshäuser wie Moelis, Rothschild, PJT Partners und Evercore nutzen jedoch weiterhin Dubai als ihr regionales Hauptzentrum und haben noch keine RHQ-Lizenzen erhalten, obwohl sie Büros in der saudischen Hauptstadt eröffnet haben.

Kritik an den Anforderungen

„Das Problem ist, dass dies ein ‚One-size-fits-all'-Ansatz ist, und das funktioniert für uns einfach nicht", sagte ein hochrangiger Banker bei einem dieser Unternehmen. „Wenn man ein kleiner Berater ist, braucht man nicht 50 Personen vor Ort oder irgendwo sonst", so der Banker weiter. Nach den Vorschriften müssen Unternehmen innerhalb eines Jahres nach Erhalt der Lizenz mindestens 15 Vollzeitmitarbeiter an ihrer saudischen Regionalzentrale beschäftigen.

RHQ-Mitarbeiter sollen eher leitende Führungskräfte mit managerialen Aufgaben sein, die nicht direkt Umsätze generieren. Das erhöht die Kosten für die Boutiquen, die typischerweise mit einer einfacheren Struktur operieren als ihre großen internationalen Konkurrenten. „Die Anforderungen sind nicht realistisch", sagte ein weiterer hochrangiger Banker. „Es muss genug Geschäft geben, um die Kosten zu rechtfertigen."

Das saudische Ministerium für Investitionen, das das Programm beaufsichtigt, erklärte, es habe sein Ziel von 500 Unternehmen bis 2030 bereits übertroffen, da bereits mehr als 700 registriert seien. Bis Juli hätten 19 Finanzinstitutionen RHQ-Lizenzen erhalten, weitere 30 befänden sich in der Warteschlange, fügte das Ministerium hinzu.

Bemühungen um Ausnahmen und gedämpfte Aktivität

Einige der Boutiquen hätten versucht, Klarheit oder Ausnahmen vom Ministerium zu erlangen, sagten mit der Angelegenheit vertraute Personen. Eine Bank gab an, dass ihre Bewerbung „ausgesetzt" sei, während eine andere sagte, sie könnte Pläne zur Erlangung einer Lizenz ganz aufgeben.

Ihre Zurückhaltung bezüglich der RHQ-Lizenz kommt daher, dass der Krieg die saudischen Kapitalmärkte und die M&A-Aktivitäten gedämpft hat. Der Staatsfonds des Königreichs, der PIF, werde voraussichtlich weniger internationale Deals tätigen, da er einen stärker innenorientierten Fokus angenommen habe, sagten Banker. Insgesamt überprüfe die saudische Regierung ihre Ausgabenprioritäten im Ausland und im Inland – ein Prozess, der durch den Krieg weiter an Dynamik gewonnen habe.

Sowohl die Kapitalmarktaktivitäten als auch die Deal-Aktivitäten im Königreich waren laut Dealogic in den ersten sechs Monaten dieses Jahres eingebrochen. Banker hofften, dass die saudischen Behörden einen pragmatischeren Ansatz gegenüber dem RHQ-Thema einnehmen würden, insbesondere seitdem die USA und Israel ihren Krieg gegen Iran gestartet hatten. Ein neuer Investitionsminister, der ehemalige HSBC-Banker Fahad Al-Saif, der im Februar ernannt wurde, wurde anfangs als flexibel in dieser Frage angesehen, sagten die Banker.

Saudi-Arabien bleibt wichtiger Markt

Trotz ihrer Bedenken beteuerten Banker, dass Saudi-Arabien ein wichtiger Markt sei und bleiben würde, der ihre Präsenz rechtfertige. „Wir wollen weiterhin in unser saudisches Büro investieren, wir sind zufrieden mit unserem saudischen Geschäft", sagte ein Bankvorstand. „Nur nicht unter dem RHQ-Programm."

Für deutsche Privatanleger und Beobachter der Golfregion zeigt der Konflikt, wie schwer sich globale Finanzdienstleister mit staatlich verordneten Standortvorgaben tun. Während große Häuser die geforderten Strukturen stemmen können, stoßen spezialisierte Beratungsboutiquen an ihre Grenzen. Das Ringen um Ausnahmen dürfte damit auch ein Gradmesser dafür sein, wie flexibel Saudi-Arabien seine ehrgeizige Finanzplatzstrategie ausgestaltet.