US-Anleihen: Renditen steigen – Notenbank kühlt überhitzte Wirtschaft nicht ab

Der US-Staatsanleihemarkt erlebt den stärksten einseitigen Kursverfall seit Beginn des Handelskriegs von Präsident Donald Trump. Die Renditen zehnjähriger Treasuries kletterten in dieser Woche über 5,2 Prozent auf den höchsten Stand seit 2007, während die Kurse der Schuldscheine einbrachen. Bei Papieren mit 30-jähriger Laufzeit stiegen die Renditen erstmals seit 2004 über 5,5 Prozent. Der Markt mit einem Volumen von 32 Billionen US-Dollar steuert damit auf seinen schlechtesten Monat seit Ende 2024 zu.

Hinter dem Ausverkauf stehen unerwartet robuste Wirtschaftsdaten, die die Belastungen durch die Rekordverschuldung und die sprudelnden Ölpreise verstärken. Große Bond-Investoren sehen darin ein Signal, dass der Markt mit dem starken US-Wachstum kaum Schritt halten kann. Die steigenden Kreditkosten zeigen bislang keine Anzeichen, die wirtschaftliche Aktivität zu dämpfen.

„Es gab viel Diskussion darüber, ob die Staatsanleiherenditen Niveaus erreicht haben, die beginnen, eine überhitzte Wirtschaft abzukühlen“, sagte Mike Riddell, Fondsmanager bei Fidelity International. „Die Wirtschaftsdaten haben diese Frage beantwortet – wir sind davon noch weit entfernt.“

Die Details

Eine Mischung aus innerer wirtschaftlicher Resilienz und hohen Energiepreisen, die durch den Iran-Krieg angeheizt wurden, veranlasste die Federal Reserve, in diesem Monat die Zinssätze zum ersten Mal seit 2023 anzuheben. Der hawkische Ton der Zentralbank sowie robuste Daten zur Wirtschaftsaktivität und zum Wachstum der Verbraucherpreise haben Investoren dazu gebracht, ihre Wetten auf weitere Zinserhöhungen im kommenden Jahr zu verschärfen.

Verstärkt wurde dies durch den Einkaufsmanager-Index von S&P Global am Mittwoch, der die Wall Street überraschte: Er zeigte, dass sich die Geschäftstätigkeit im September mit dem schnellsten Tempo seit fünf Jahren beschleunigte. Der Bericht festigte die Ansicht, dass die größte Volkswirtschaft der Welt weiterhin heiß läuft, angetrieben von einem boomenden Aktienmarkt und enormen Investitionen in KI. Der GDPNow-Tracker der Atlanta Fed prognostiziert für das dritte Quartal ein annualisiertes Wachstum von 5,1 Prozent.

Trump kommentierte die Entwicklung am Donnerstag in den sozialen Medien: „Dies ist die ‚HEIßESTE‘ Wirtschaft der Welt – und die Medien arbeiten Überstunden, um die Wähler davon zu überzeugen, dass das Gegenteil der Fall ist.“ Er fügte hinzu, die wirtschaftliche Perspektive für arbeitende Menschen sei gut, „weil sie ihnen mehr Lohnmacht gibt“.

Die breitere Herausforderung für die Haushalte wurde jedoch durch den Anstieg der Hypothekenzinssätze für 30 Jahre auf 7 Prozent unterstrichen – der erste derartige Wert seit fast zwei Jahren, was die Erschwinglichkeitsdrucke intensivierte. Nach der viertelprozentigen Erhöhung in diesem Monat und angesichts einer Anhäufung von Beweisen für die Stärke der US-Wirtschaft preist der Futures-Markt weitere Steigerungen in Höhe von 0,9 Prozentpunkten bis zum selben Zeitpunkt im nächsten Jahr ein, ausgehend vom aktuellen Bereich von 3,75 bis 4 Prozent. Zu Beginn des Septembers, vor der Fed-Sitzung, waren für diesen Zeitraum nur etwa 0,6 Prozentpunkte erwartet worden, einschließlich der erwarteten Zinserhöhung der Zentralbank.

Der Dollar ist aufgrund der höheren Zinserwartungen gestiegen und hat in diesem Monat gegenüber seinen wichtigsten Vergleichswährungen rund 1,5 Prozent gewonnen. Während die Aufmerksamkeit stark auf den Anstieg der langfristigen Zinssätze gerichtet war, sind kurzfristige Renditen in den letzten Wochen sogar noch stärker gestiegen.

„Der Markt revidiert den Zinspfad der Fed nach oben und geht von ‚higher for longer‘ aus“, sagte Seb Barker, Chief Market Strategist bei der Hedge-Fund-Gesellschaft Marshall Wace. „Trotz aller Dramatik am langen Ende hat sich die [Rendite]-Kurve year-to-date flachgestellt. Was sich geändert hat, ist die Preisgestaltung für die Fed.“

Schwindende Hoffnungen auf ein Ende des US-Iran-Krieges bedeuten nach Einschätzung von Analysten, dass „gute“ Inflation aus dem nachfragegetriebenen Wirtschaftswachstum länger mit „schlechter“ Inflation aus Kosten wie steigenden Energiepreisen gekoppelt bleibt. Beides drängt Bond-Investoren dazu, höhere Renditen zu fordern, während der Netto-US-Schuldenberg die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten hat.

„Der Iran-Krieg hat die Inflationsdynamik umgekehrt und einen lockeren Zyklus in einen Anhebungszyklus verwandelt“, sagte Trevor Greetham, Leiter Multi-Asset-Investing bei Royal London Asset Management. „Die Aktivität ist ebenfalls stark. . . und die Fiskalpolitik repariert das Dach nicht gerade, während die Sonne scheint.“

Fed-Beamte einschließlich Michael Barr, Neel Kashkari und Susan Collins haben in den letzten Tagen hawkistische Äußerungen gemacht, die darauf hindeuten, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sein könnten, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Das bevorzugte Inflationsmaß der Zentralbank, der Index für persönliche Konsumausgaben, stieg im Juli mit einer jährlichen Rate von 3,7 Prozent und lag seit 2021 über dem 2-Prozent-Ziel der Fed.

Hintergrund: Was bisher geschah

Bereits am 11.09.2026 berichtete aktien.news, dass die globalen Anleihemärkte einen dramatischen Ausverkauf erleben, der die Renditen auf Mehrjahreshochs treibt. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe näherte sich damals gefährlich der psychologisch wichtigen Marke von fünf Prozent; steigende Ölpreise setzten die Anleihemärkte massiv unter Druck.

Am 14.09.2026 meldete aktien.news, dass die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe bei 4,975 Prozent notierte – ein Anstieg um 19,1 Basispunkte allein in dieser Woche. Das langfristige 30-Jahres-Papier erreichte damals ein Niveau nahe dem höchsten Stand seit zwei Jahrzehnten, und es stellte sich die Frage, ob Finanzminister Scott Bessent eingreifen würde, um einen weiteren Renditeanstieg zu verhindern.

Am 16.09.2026 berichtete aktien.news, dass im Markt für US-Staatsanleihen täglich bis zu 1,2 Billionen Dollar gehandelt werden und dass die 30-jährige Laufzeit kürzlich ein seit zwei Jahrzehnten nicht gesehenes Niveau erreicht hatte. Bereits am 18.05.2026 hatte aktien.news darauf hingewiesen, dass US-Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit bei mehr als 4,6 Prozent rentierten – so hoch wie zuletzt 2023 – und dass Scott Bessent erstmals seit 2007 eine 30-jährige Anleihe mit einem Kupon von fünf Prozent am Primärmarkt begeben musste.

Was das für Anleger bedeutet

Für deutsche Privatanleger ist der US-Anleihemarkt vor allem über den Wechselkurs und die globalen Kreditkosten relevant. Höhere US-Renditen stützen den Dollar – der in diesem Monat gegenüber seinen wichtigsten Vergleichswährungen rund 1,5 Prozent gewonnen hat – und verteuern damit US-Investitionen für Euro-Anleger. Gleichzeitig gelten die Renditen zehnjähriger Treasuries als Grundstein für die Kreditkosten in der globalen Wirtschaft, weshalb der Anstieg auch europäische Finanzierungsbedingungen beeinflusst.

Die entscheidende offene Frage bleibt, an welchem Punkt der Ausverkauf im Anleihemarkt die Wirtschaft spürbar belastet oder die Ruhe des Aktienmarkts zerstört. Die Marke von 5 Prozent bei zehnjährigen Anleihen, vor der einige Investoren gewarnt hatten, ist bereits durchbrochen. Robert Tipp, Leiter Global Bonds bei PGIM Credit, sagte, die US-Wirtschaft sei bislang „relativ unempfindlich“ gegenüber Zinserhöhungen gewesen: „Da passiert etwas anderes, in Bezug darauf, dass dies eine ziemlich vermögens- und cashreiche Expansion ist, bei der die höheren Zinsen nicht die Bedrohung darstellen, die wir gewohnt sind zu sehen.“

Ausblick

Der Futures-Markt preist bis zum selben Zeitpunkt im nächsten Jahr weitere Zinssteigerungen in Höhe von 0,9 Prozentpunkten ein, ausgehend vom aktuellen Bereich von 3,75 bis 4 Prozent. Die jüngsten hawkistischen Äußerungen von Fed-Beamten deuten darauf hin, dass weitere Zinserhöhungen nötig sein könnten, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Analysten verweisen zudem darauf, dass schwindende Hoffnungen auf ein Ende des US-Iran-Krieges die Kopplung von nachfragegetriebener und kostengetriebener Inflation verlängern dürften.

Kurz erklärt

• Staatsanleihe: Ein langfristiges Schuldpapier eines Staates, das dem Käufer regelmäßige Zinszahlungen und die Rückzahlung am Laufzeitende zusichert.
• Rendite: Die effektive Verzinsung einer Anleihe, die steigt, wenn der Kurs des Papiers am Markt fällt.
• Federal Reserve: Die US-Notenbank, die über den Leitzins die Geldpolitik der Vereinigten Staaten steuert.
• PCE-Index: Ein Preisindex für persönliche Konsumausgaben, den die US-Notenbank als bevorzugtes Maß für die Inflation heranzieht.