UBS hebt Inflationsprognose für Eurozone deutlich an
UBS erhöht Inflationsprognose für Eurozone – Energiepreise und deutsche Gesundheitsreform als Treiber
Die UBS hat ihre Inflationsprognose für die Eurozone nach oben korrigiert. Die von Anna Titareva angeführten Ökonomen der Schweizer Großbank erwarten nun, dass die Gesamtinflationsrate im September um 3,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr steigt, nach 3,2 Prozent im August. Als Haupttreiber nennen die Experten steigende Energiepreise sowie einen einmaligen Anstieg der Gesundheitsausgaben in Deutschland.
Für das frühe Jahr 2027 prognostiziert die UBS einen Höhepunkt bei rund 3,6 Prozent. Die Bank hat ihre Prognosen für den jährlichen Durchschnittswert auf 2,9 Prozent für das Jahr 2026 angehoben (zuvor: 2,8 Prozent) und auf 2,7 Prozent für 2027 (zuvor: 2,5 Prozent). Damit signalisieren die Ökonomen, dass der Inflationsdruck länger anhalten dürfte als bislang angenommen.
Entwarnung bei der Kerninflation
Trotz der angehobenen Gesamtprognose betonten die UBS-Ökonomen, dass die Inflationswerte vom August „keine Ausweitung der Inflation“ anzeigen. Der endgültige Schätzwert des harmonisierten Verbraucherpreisindex (HICP) für die Eurozone wurde leicht auf 3,2 Prozent von ursprünglich 3,3 Prozent nach unten korrigiert. Der Anstieg ging ausschließlich auf höhere Energieinflation zurück, während unterliegende Messgrößen wie bereinigte Mittelwerte und die Binneninflation weitgehend stabil oder leicht rückläufig blieben.
Im Detail ließ die saisonbereinigte monatliche Dienstleistungs-Inflation auf 0,1 Prozent nach, während die Wareninflation auf 0,3 Prozent sank. Die annualisierte Drei-Monats-Rate für Dienstleistungen fiel auf 2,8 Prozent gegenüber dem Vorjahr und erreichte damit ihren niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahr. Die Wareninflation stieg auf derselben Basis jedoch auf 1,6 Prozent, den höchsten Wert seit drei Jahren. Dies wertet die UBS als Signal für „indirekte Effekte höherer Energiepreise“.
Inflationserwartungen als „größte Enttäuschung“
Die UBS hob steigende Inflationserwartungen als „die größte Enttäuschung“ in den Daten vom August hervor. Bei den meisten Messgrößen stiegen die Erwartungen an, wobei die langfristigen Erwartungen weiterhin um 2 Prozent verankert blieben. Dies ist ein wichtiges Signal für die Europäische Zentralbank (EZB), da steigende Inflationserwartungen die tatsächliche Preisentwicklung beeinflussen können.
Der Lohnindikator der Bank zeigte indes, dass das vereinbarte Lohnwachstum im Juli und August mit rund 2,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr stabil blieb. Bisher ließen sich keine Anzeichen für sekundäre Effekte erkennen – also eine Lohn-Preis-Spirale, bei der höhere Löhne die Inflation weiter anheizen.
Ausblick auf September: Energiepreise treiben Inflation
Für den September erwartet die UBS, dass die Energiepreise erneut um 2,3 Prozent im Monatsvergleich steigen. Dadurch würde die jährliche Energieinflation auf 17 Prozent gegenüber dem Vorjahr anziehen – der höchste Stand seit Januar 2023. Die Kerninflation wird voraussichtlich bei 2,4 Prozent stabil bleiben, während die Dienstleistungs-Inflation leicht auf 3,1 Prozent steigt.
Auf Länderebene prognostiziert die UBS einen deutlichen Anstieg der Inflation in Deutschland auf 3,3 Prozent, in Frankreich auf 2,9 Prozent, in Italien auf 3,4 Prozent und in Spanien auf 4,8 Prozent. Die Niederlande bleiben voraussichtlich bei 2,8 Prozent stabil.
Deutsche Gesundheitsreform als zusätzlicher Preistreiber
Blickt man weiter in die Zukunft, geht die Bank davon aus, dass die Inflation im Oktober aufgrund einer Senkung der Mineralölsteuer in Deutschland vorübergehend auf 3,4 Prozent sinkt, bevor sie bis Jahresende wieder auf 3,5 Prozent klettert. Ein besonderer Faktor kommt ab Januar 2027 zum Tragen: Eine deutsche Gesundheitsreform, die zu höheren Arzneimittelpreisen führt, wird die deutsche Inflation um 0,3 Prozentpunkte und die Eurozone-Gesamtinflation um 0,1 Prozentpunkte erhöhen.
Die Ökonomen gaben an, dass die Inflationsrisiken weiterhin „deutlich nach oben verzerrt“ seien. Dies gelte insbesondere aufgrund potenzieller Erhöhungen der Gas- und Stromtarife im frühen Jahr 2027. Für Anleger bedeutet dies, dass die EZB voraussichtlich weiterhin vorsichtig agieren wird und Zinssenkungen möglicherweise später kommen als erhofft.