Trumps Inflationswarnung belastet Sparer: Was das für die Altersvorsorge bedeutet
Der S&P 500 steigt seit Trumps Amtseinführung um 39%, doch Inflation und Anleiherenditen bleiben hoch.
Der Dollar verliert weiter an Kaufkraft, Inflation und Anleiherenditen bleiben hoch – und die Trump-Verwaltung zeigt bislang wenig Bereitschaft, das Problem anzugehen. Für deutsche Anleger, die auf US-Aktien und den Dollar setzen, ist das eine wichtige Entwicklung. Der Leitindex S&P 500 ist seit der Amtseinführung von Präsident Donald Trump Ende 2024 um über 39% gestiegen. Diese Rally unterstreicht den weit verbreiteten Optimismus an der Wall Street.
Bisher hat die Begeisterung über unternehmensfreundliche Politikansätze vielen Investoren geholfen, schwere makroökonomische Herausforderungen zu ignorieren – darunter Zölle, Inflation und nicht nachhaltige Defizitausgaben. Die entscheidende Frage lautet, wie lange diese Flitterwochen noch andauern können.
Trumps unternehmensfreundliche Politik treibt den S&P 500 auf Rekordniveau
Wie viele republikanische Präsidenten hat Trump eine überwiegend unternehmensfreundliche Haltung eingenommen und den „One Big Beautiful Bill Act“ verabschiedet, der Steuersenkungen und Deregulierungen vorsah. Die Verwaltung schlug zudem einen günstigen Ton gegenüber neuen Energieprojekten und dem Bau von Rechenzentren an. Das ist besonders für den US-Technologiesektor wichtig, der sich auf eines der größten Infrastrukturvorhaben seiner Geschichte begibt, um generative KI zu unterstützen.
Der Technologiesektor trägt 40% der Marktkapitalisierung des S&P 500
Zunehmend wird jedoch klar, dass diese einzelne Branche einen ansonsten schwächelnden Aktienmarkt am Laufen hält. Laut CME Group entfallen inzwischen 40% der Marktkapitalisierung des S&P 500 auf den Sektor Informationstechnologie. Ein solches Konzentrationsniveau ist an sich riskant. Es erlaubt der Wall Street aber auch, das wachsende Ausmaß der makroökonomischen Herausforderungen in den USA zu ignorieren.
Trump deutet höhere Inflation als Mittel gegen die Schuldenlast an
Viele der größten wirtschaftlichen Herausforderungen resultieren aus den bewussten Politiken der Verwaltung. Dazu gehören Trumps Zölle, die dazu beigetragen haben, dass der durchschnittliche US-Zollsatz auf alle Importe bei rund 9,6% liegt. Hinzu kommt der Krieg im Iran, der die Brent-Rohölpreise seit Jahresbeginn um 55% in die Höhe getrieben hat.
Die US-Inflation liegt derzeit bei 3,7% und damit deutlich über dem Zielwert der Federal Reserve von 2%. Das zwingt die Zentralbank, die Zinsen hoch zu halten, um die Verbraucherpreise zu kontrollieren. Zugleich steigen die Renditen von US-Staatsanleihen stark, während Investoren zunehmend besorgt sind, ob die Regierung ihre Schuldenlast von 40 Billionen Dollar bewältigen kann.
Staatsanleihen bilden die risikofreie Rate der US-Wirtschaft
Staatsanleihen repräsentieren die risikofreie Rate in der Wirtschaft. Steigen sie, kann das die Attraktivität riskanter Wachstumswerte senken und die Kapitalkosten erhöhen, die Unternehmen zur Expansion benötigen. Die Trump-Verwaltung hat keine überzeugende Strategie, um diese Probleme zu lösen. In einem Interview mit der Zeitschrift Time im Oktober schlug Trump vor, dass höhere Inflationsraten helfen könnten, die Schulden „sehr schnell“ abzutragen. Die Logik dahinter: Durch die Abwertung der US-Währung entwertet die Inflation auch die Staatsschulden. Diese Bemerkungen sollten als Warnung verstanden werden, dass die Verwaltung bereit sein könnte, ihre inflationsfördernden Fiskalpolitiken über die kommenden Jahre beizubehalten.
Anleger sollten ihre Portfolios über mehrere Asset-Klassen streuen
Inflation ist eines der verheerendsten Dinge für Anleger und Altersvorsorgesparer, da sie sowohl Ersparnisse als auch die Renditen der Finanzmärkte kontinuierlich auffrisst. Selbst wenn Sie die durchschnittliche jährliche Rendite des S&P 500 von 10% erzielen, senkt eine Inflationsrate von 3,7% Ihre reale Rendite auf eine weit weniger beeindruckende 6,3%.
Dennoch ist dies keine Zeit für Panik. Langfristig hat die USA eine bemerkenswerte Fähigkeit gezeigt, sich selbst zu korrigieren und sich von Krisen zu erholen. Die Ergebnisse der Zwischenwahlen könnten einige Checks and Balances beim Iran-Krieg und bei einigen der extremsten Ausgabenpläne der Regierung auferlegen – etwa einem vorgeschlagenen Militärbudget von 1,5 Billionen Dollar. Das könnte helfen, den Anleihemarkt zu beruhigen und die Inflation zu senken.
Die wirtschaftliche Lage in den USA bleibt unsicher, doch es könnte Licht am Ende des Tunnels geben. Anleger sollten sich darauf konzentrieren, ihre Portfolios über verschiedene Asset-Klassen zu diversifizieren, um nicht übermäßig dem Downside-Risiko einer einzelnen Klasse ausgesetzt zu sein.