OCBC sieht Yen vor Wendepunkt und hebt Prognose für 2026 an
Die OCBC-Forschungsabteilung erwartet eine Trendwende beim japanischen Yen und revidiert ihre Dollar-Prognose nach oben.
Der japanische Yen gehört zu den weltweit am stärksten unterbewerteten Währungen – und steht laut der Forschungsabteilung der in Singapur ansässigen Finanzdienstleistungsgruppe OCBC vor einem Wendepunkt. In einem am Montag veröffentlichten Bericht schreiben die OCBC-Forex-Strategen Sim Moh Siong und Christopher Wong, dass die günstige Bewertung des Yen die Abwertungsdrucke bislang kaum gemildert habe. Dies unterscheide die japanische Währung vom chinesischen Yuan (CNY).
Ein zentrales Ereignis war dem Bericht zufolge der Juli, als es zu einer seltenen koordinierten Intervention Japans und der US-Behörden kam. Zuvor war der Yen auf mehrjährige Höchststände geklettert. Die Intervention löschte spekulative Short-Positionen gegen den Yen aus und signalisierte die Besorgnis der politischen Entscheidungsträger über eine übermäßige Schwäche der japanischen Währung.
Ohne innenpolitische Änderungen keine nachhaltige Erholung
Die OCBC dämpft jedoch die Erwartung, dass die Intervention allein ausreicht. „Allein diese Intervention wird wahrscheinlich keine anhaltende Erholung bewirken, ohne Unterstützung durch innenpolitische Maßnahmenänderungen", zitiert der Bericht die Einschätzung des Instituts. Diese Unterstützung könne allerdings „endlich aufkommen", heißt es weiter.
Als Grund nennt die Bank die Geldpolitik: „Die [Bank of Japan] scheint zunehmend bereit, ihre Politik in einem schnelleren Tempo zu normalisieren, wodurch sich die politische Lücke zu anderen großen Zentralbanken verringert", stellt die OCBC fest. Die Richtung sei dem Yen eher förderlich, wobei die BoJ „in naher Zukunft wahrscheinlich nicht aggressiver als die Fed auftreten wird".
Auf Basis dieser Einschätzung hat die OCBC ihre Prognose für den Yen zum Ende des Jahres 2026 gegenüber dem US-Dollar von 160 auf 155 revidiert. Für das Ende des Jahres 2027 erwartet die Bank einen Stand von 150.
Unterbewertung als Treiber der Devisenperformance
Die Bank rechnet damit, dass die tiefe Unterbewertung des JPY zu einem bedeutenderen Treiber der Devisenperformance wird. „Wir erwarten, dass die tiefe Unterbewertung des JPY zu einem bedeutenderen Treiber der Devisenperformance wird, da sich die Dynamik von Politik und Kapitalflüssen zunehmend unterstützend entwickelt", sagte OCBC. Es bestehe das Potenzial für eine Verschiebung der japanischen Portfolioströme.
Sollte es „irgendeine bedeutsame Rückkehr hin zu inländischen Vermögenswerten" geben, könnte der Yen von einem „kräftigen Rückenwind" profitieren, so die Bank. „Wir erwarten weitere politische Initiativen, die darauf abzielen, die inländische Investitionstätigkeit japanischer Anleger zu fördern", heißt es in dem Bericht.
Für deutsche Anleger ist die Einschätzung insofern relevant, als der Yen als klassische Finanzierungswährung für Carry-Trades gilt und Bewegungen der japanischen Währung regelmäßig auf globale Kapitalströme und Risikoanlagen ausstrahlen. Eine Normalisierung der japanischen Geldpolitik könnte die Attraktivität solcher Strategien verändern.
Schweizer Franken bleibt bevorzugte Finanzierungswährung
Die OCBC erwartet zudem, dass der Schweizer Franken auch bei einer Stärkung des japanischen Yen die bevorzugte Finanzierungswährung für Carry-Trades unter Anlegern bleiben wird. Diese Einschätzung werde durch die Erwartung gestützt, dass die Schweizerische Nationalbank (SNB) die Leitzinsen bis mindestens Jahresende bei 0% hält. Damit wahre der CHF seine Rolle als niedrig verzinsliche Finanzierungswährung, so die Bank.
Zusammengefasst zeichnet die OCBC ein Bild, in dem sich die fundamentalen Rahmenbedingungen für den Yen allmählich verbessern. Entscheidend bleiben demnach die Bereitschaft der Bank of Japan zu einer schnelleren Normalisierung sowie mögliche politische Impulse, die japanische Anleger zurück in heimische Vermögenswerte lenken könnten.