Novo-Aktien brechen ein: Sorgen um Wegovy-Nachfolge belasten

Die Aktien von Novo Nordisk sind am Montag eingebrochen, nachdem der dänische Pharmakonzern seine langfristigen Wachstumsziele vorgestellt hatte. Die neuen Pläne konnten die Sorgen der Anleger hinsichtlich der Wettbewerbsfähigkeit auf dem zunehmend umkämpften Markt für Gewichtsabnahme-Produkte nicht zerstreuen. An der Börse Kopenhagen fielen die Papiere zunächst um bis zu sieben Prozent, bevor sie ihre Verluste später teilweise korrigierten und gegen Mittag noch 5,4 Prozent unter dem Vortagesschluss notierten.

Der Kapitalmarkttag in London stand ganz im Zeichen der strategischen Neuausrichtung. Novo Nordisk erklärte, man beabsichtige, bis 2030 mehr als fünf Medikamente mit „Multi-Blockbuster“-Potenzial auf den Markt zu bringen. Zudem sollen bis 2035 risikobereinigte Pipeline-Umsätze von mehr als 150 Milliarden Dänischen Kronen (rund 23 Milliarden US-Dollar) erzielt werden – einschließlich aktueller Assets. Das erwartete Umsatzwachstum zwischen 2026 und 2030 soll im Bereich der Branchendurchschnittswerte liegen, ohne dass das Unternehmen weitere Einzelheiten preisgab.

Patentschutzverlust als größte Sorge

CEO Mike Doustdar sprach gegenüber den Anlegern offen über den „Elefant im Raum“: Semaglutid, der Wirkstoff in den erfolgreichen Gewichtsabnahme- und Diabetes-Medikamenten Wegovy und Ozempic, verliert ab Beginn des nächsten Jahrzehnts wichtige Patentschutzrechte. In den USA, einem Markt der im vergangenen Jahr mehr als die Hälfte der gesamten Novo-Umsätze ausmachte, läuft das Patent für Semaglutid im Jahr 2032 aus.

„Dieser Verlust des Exklusivrechts ist das, was die meisten Menschen beschäftigt, und das zu Recht“, sagte Doustdar. Er betonte, dass man den Verlust des Exklusivrechts „nicht herunterspiele“ oder die damit verbundenen Herausforderungen, insbesondere im Hinblick auf den Preisdruck.

Vor Eröffnung des Handels am Montag waren die Novo-Aktien im Verlauf der vergangenen zwölf Monate bereits um 27 Prozent gefallen. Zum Vergleich: Die Aktien des Hauptwettbewerbers Eli Lilly legten im selben Zeitraum um 52 Prozent zu. Lilly hat es geschafft, trotz eines jahrelangen Rückstands bei der Markteinführung gegenüber Novos Medikamenten, einen Großteil des Marktes im Bereich der injizierbaren GLP-1-Therapeutika (Mounjaro und Zepbound) zu erobern.

Strategischer Wandel unter neuem CEO

Während Novo seine Wegovy-Pille Anfang dieses Jahres in den USA mit großem Erfolg eingeführt hat, bleiben die Anleger bezüglich der Aussichten des Pharmaunternehmens vorsichtig. Die Wegovy-Pille macht bislang nur einen kleinen Teil der Gesamtumsätze aus. Eine Reihe klinischer Rückschläge und Wechsel in der Führungsspitze im vergangenen Jahr haben die Bedenken der Anleger weiter verstärkt.

Letzte Woche gab Novo bekannt, dass es sich von Novo Nordisk in Novo umbenennt und seine Unternehmenskultur aktualisiert. Doustdar sagte gegenüber CNBC, dass die Umbenennung und die Modernisierung der Kultur „Teil desselben Pakets“ seien, um der harten Konkurrenz durch Lilly zu begegnen.

Jacob Pedersen, Investmentstratege bei der dänischen Bank Middelfart Sparekasse, kritisierte gegenüber CNBC, dass der Ankündigung vom Montag die finanzielle Ambition fehle, die der Markt sehen wollte – selbst wenn Novo stabile operative Margen ausweise. Im August hatte Novo angekündigt, dass sowohl der bereinigte Umsatz als auch der operative Gewinn im Jahr 2026 bei konstanten Wechselkursen um sechs Prozent bis hin zu flach fallen könnten.

Diversifizierung als neuer Kurs

Analysten und Anleger sind gespalten darüber, ob Novo sein Portfolio erheblich erweitern oder sich auf seine bestehenden Therapiegebiete konzentrieren sollte. Der nun eingeschlagene Schritt zur Diversifizierung markiert einen strategischen Wandel im Vergleich zum Kurs, den Doustdar nach seinem Amtsantritt als CEO im vergangenen Jahr skizzierte. Damals schärfte Novo seinen Fokus auf die Kerngeschäfte Adipositas und Diabetes und nahm von einer Expansion in neue Bereiche Abstand.

Am Montag erklärte Novo nun, man bewege sich über die Kernbereiche Adipositas und Diabetes hinaus. Doustdar sagte, diese Bereiche blieben zwar die Grundlage von Novo, aber das Unternehmen wolle sein Portfolio nun um Blut- und endokrine Erkrankungen, Lebererkrankungen sowie Herz-Kreislauf-Erkrankungen erweitern. Zudem werde Novo aktiver im Bereich der Geschäftsentwicklung tätig werden, was nicht in das Verkaufsziel für 2030 einbezogen war.