Zölle treiben Preise nach oben: Warum eine schnelle Umkehr unwahrscheinlich ist
Steigende Zollkosten sind klebrig: Unternehmen geben höhere Preise nur selten schnell zurück, wie Caterpillar und PepsiCo zeigen.
Zölle sind ein bewegliches Ziel, und steigende Kosten neigen dazu, „klebrig“ zu sein – also schwer rückgängig zu machen. Das ist eine schlechte Nachricht für Unternehmen und Endverbraucher gleichermaßen. Die US-Zollpolitik war bislang eine wechselhafte Angelegenheit mit wenig Klarheit darüber, was die Zukunft bringen wird.
Wenn die Kosten in der Lieferkette steigen, dauert es Zeit, bis sie sich durch das gesamte System durchsetzen – und sie lassen sich nur schwer wieder umkehren. Endkunden werden den Vorteil von Zollrücknahmen möglicherweise nie sehen, wenn Hersteller und Zulieferer entscheiden, stattdessen ihre Margen zu stärken. Die unberechenbare US-Zollpolitik stellt damit ein großes Problem für Unternehmen und Verbraucher dar.
Angesichts dieser Unsicherheit ist es für einen Hersteller schwierig, langfristige Pläne zu erstellen. Das führt seinerseits wahrscheinlich zu Preiserhöhungen, da die zollbedingten Kosten „klebrig“ bleiben. Die Wahrheit ist jedoch, dass Inflation im Allgemeinen träge reagiert – Unternehmen und Verbraucher sollten daher keine schnelle Umkehrung der Zollauswirkungen erwarten.
Caterpillar zeigt, wie stark Zölle die Bilanz belasten
Im dritten Quartal 2026 berichtete der Industriekonzern Caterpillar, dass die Zollkosten 600 Millionen US-Dollar betrugen. Dies lag grob im Bereich der Auswirkungen im dritten Quartal 2025. Gleichzeitig erkannte das Unternehmen im dritten Quartal 2026 Rückerstattungen in Höhe von 128 Millionen US-Dollar an. Es gibt viele bewegliche Teile, doch das große Bild zeigt, dass Zölle nach wie vor ein großes Thema für den Schwerlastmaschinenhersteller darstellen.
Inzwischen sieht sich das Unternehmen mit höheren Produktionskosten konfrontiert, die teilweise auf Frachtkosten zurückzuführen sind. In die Frachtkosten fließen zahlreiche Faktoren ein, darunter insbesondere die derzeit hohen Energiepreise. Auf der Kostenseite ist also mehr im Gange als nur Zölle – ein wichtiger Punkt bei der Betrachtung einer möglichen Rücknahme von Zöllen.
Bemerkenswerterweise haben sich Unternehmen des Konsumgüterbereichs wie PepsiCo mit Input-Kosteninflation auseinandersetzen müssen, was der Snack- und Soda-Riese in seinem Gewinnupdate für das dritte Quartal 2026 als Problem hervorhob. Die Auswirkungen von Zöllen und der allgemeinen Inflation wirken sich entlang der gesamten Lieferkette aus – ein Prozess, der schwer umzukehren ist. Kombiniert man dies mit der Unsicherheit bezüglich der Umsetzung von Zöllen, ist es unwahrscheinlich, dass Unternehmen eiligst die Preiserhöhungen zurücknehmen, die sie bereits durchgesetzt haben.
Die Weitergabe der Kosten folgt einem bekannten Muster
Betrachtet man Zölle als eine weitere Form der Inflation, sind die Auswirkungen nicht allzu schwer zu verstehen. Steigende Preise strömen durch die Wirtschaft, beginnend bei Rohstoffen, weiter zu den Herstellern, dann zu den Einzelhändlern und treffen schließlich die Endverbraucher. An jedem Schritt dieser Kette werden die steigenden Kosten an den nächsten Akteur weitergegeben, bis sie die Geldbörse der Verbraucher erreichen.
Die Kosten werden weitergegeben, weil Unternehmen versuchen, ihre Gewinnmargen zu schützen. Wie Caterpillar zeigt, musste das Unternehmen trotz der eingezogenen Zollrückerstattungen erhebliche Zollkosten tragen. Und da unklar ist, was als Nächstes erwartet wird, ist es geschäftlich sinnvoll, die höheren Kosten bestmöglich an die Kunden weiterzugeben. Dasselbe gilt für PepsiCo oder jedes andere Unternehmen, das direkten Kontakt zu Verbrauchern hat.
Target wird beispielsweise kaum die Preise für im Ausland gekaufte Produkte senken, wenn es nicht sicher sein kann, diesen niedrigeren Preis beizubehalten und dennoch profitabel zu bleiben. Währenddessen sehen sich diese Unternehmen weiterhin mit Inflation in anderen Bereichen konfrontiert. Wenn auch diese Kosten das System durchlaufen, wird der Schutz der Margen noch schwieriger. Preise einfach zurückzunehmen, ist etwas, das Unternehmen nicht schnell tun – wenn überhaupt.
Lieferketten umzubauen löst das Problem nicht
Die Anpassung von Lieferketten ist ebenfalls keine vollständige Lösung. Zwar kann dies Unternehmen dabei helfen, Zöllen aus dem Weg zu gehen, doch die Verlagerung der Produktion oder die Beschaffung aus einer anderen Region bringt oft höhere Kosten mit sich. Diese Kosten sind fest einkalkuliert und lassen sich nicht leicht reduzieren, sodass die Preise dauerhaft höher bleiben.
Es ist für Unternehmen nicht einfach, Preise zu erhöhen. Sie stoßen auf Widerstand entlang der Lieferkette, da niemand mehr für dasselbe bezahlen möchte, was er zuvor gekauft hat. Deshalb ändern Unternehmen wie PepsiCo die Verpackungsgrößen, während der Preis gleich bleibt – eine Möglichkeit, Preise zu erhöhen, ohne eine Preiserhöhung offiziell anzukündigen. Sobald eine Preiserhöhung jedoch implementiert und von den Kunden akzeptiert wurde, besteht große Zurückhaltung, sie rückgängig zu machen.
Anleger sollten keine schnelle Entlastung einplanen
Fügt man die Unsicherheit rund um die Zölle hinzu, ist die Zurückhaltung, Preiserhöhungen rückgängig zu machen, wahrscheinlich noch größer. Mit anderen Worten: Anleger und Verbraucher sollten keine schnelle Umkehrung der Zollauswirkungen erwarten. Zölle und Inflation sind strukturelle Probleme, die sich nicht kurzfristig auflösen lassen.
Für deutsche Privatanleger ist das ein wichtiger Hinweis: Wer auf eine rasche Entspannung bei den Preisen setzt, könnte enttäuscht werden. Die Beispiele Caterpillar und PepsiCo zeigen, dass höhere Kosten entlang der gesamten Lieferkette weitergegeben werden – und dass einmal durchgesetzte Preiserhöhungen nur selten zurückgenommen werden.