Mizuho kürt Atlassian zum Top-Favoriten dank starker Preismacht

Die US-Investmentbank Mizuho hat die Atlassian Corp Plc (Nasdaq:TEAM) zu ihrem Top-Pick im Sektor der Large-Cap-Softwareunternehmen ernannt. Das Kursziel wurde von 175 auf 215 US-Dollar angehoben, während das Rating „Outperform“ für die Aktie bestätigt wurde.

Als Hauptgründe für die optimistische Einschätzung nennen die Analysten die jüngsten Preiserhöhungen in der Cloud sowie die erweiterte nutzungsabhängige Preisgestaltung. Diese Monetarisierungshebel positionierten den Kollaborationssoftware-Hersteller für ein stärkeres Wachstum als bislang erwartet.

Preiserhöhungen im Cloud-Bereich

Atlassian hat kürzlich Preisänderungen für seine Cloud-Versionen von Jira Software, Confluence und Jira Service Management bekannt gegeben. Mizuho schätzt die allgemeine Anhebung der Cloud-Listenpreise auf einen hoch einstelligen Bereich von etwa 7 bis 10 Prozent. Dies stellt einen moderaten Anstieg gegenüber dem preiserhöhenden Trend der mittleren bis hohen einstelligen Prozentzahlen des Vorjahres dar. Die neuen Preise gelten seit dem 13. Oktober.

Bereits Anfang September kündigte das Unternehmen eine breite Ausweitung der nutzungsabhängigen Preisgestaltung über sein Cloud-Portfolio hinweg an. Die Nutzungsüberwachung ist bereits aktiv, die Abrechnung soll am 3. Dezember beginnen.

Bedeutende Monetarisierungsinitiative

Eine jüngste Überprüfung bei einem großen Vertriebspartner ergab, dass rund 10 Prozent der Cloud-Kunden zusätzliche Gebühren zahlen könnten, wenn die nutzungsabhängige Preisgestaltung wirksam wird. Dieser Prozentsatz werde voraussichtlich bis zum Geschäftsjahr 2027 erheblich steigen, da die Adoption agenticer Lösungen zunimmt.

Der Vertriebspartner charakterisierte die nutzungsabhängige Preisgestaltung als möglicherweise die wichtigste Initiative von Atlassian für das Geschäftsjahr 2027. Mizuho bemerkte zudem, dass mehrere größere Kunden bereits Übernutzungen verzeichnet haben.

Langfristige Wachstumsaussichten

Das Unternehmen ist der Auffassung, dass die mehrjährigen Wachstumsaussichten von Atlassian besser sind, als die meisten Marktteilnehmer erkennen. Dazu zählen die Preisgestaltungsmacht sowie zwei bis drei Jahre signifikanter Migrationen vom Rechenzentrum zur Cloud.

Die Aktie notiert bei einem geschätzten Enterprise Value-to-Sales-Multiplikator für das Kalenderjahr 2026–2027 von 6,4-mal beziehungsweise 5,7-mal. Der Enterprise Value-to-Free-Cash-Flow-Multiplikator liegt bei 21-mal beziehungsweise 19,5-mal.

Bewertung und Kursziel

Das Kursziel von Mizuho basiert hauptsächlich auf einem aktualisierten Discounted-Cashflow-Modell, das Cashflows bis zum Geschäftsjahr 2035 prognostiziert. Die Diskontierungsrate beträgt 13,9 Prozent, die terminale Wachstumsrate liegt bei 8,8 Prozent.

In einem jüngsten Finanzbericht gab Atlassian einen Umsatz im vierten Quartal des Geschäftsjahres von 1,77 Milliarden US-Dollar bekannt. Das Cloud-Umsatzwachstum beschleunigte sich auf 31 Prozent im Jahresvergleich. Nach den Ergebnissen, die auch den ersten GAAP-Betriebsgewinn des Unternehmens seit über zwei Jahren markierten, erhöhte BTIG sein Kursziel für die Aktie auf 230 US-Dollar.

Die Mizuho-Analyse unterstreicht das Vertrauen in die Fähigkeit von Atlassian, durch Preisanpassungen und nutzungsabhängige Modelle nachhaltiges Wachstum zu generieren. Für Anleger bleibt die Aktie ein interessanter Wert im Large-Cap-Softwaresegment.