Klaas Knot will EZB-Präsident werden und setzt auf Kontinuität

Klaas Knot bewirbt sich offiziell um das Amt des Präsidenten der Europäischen Zentralbank (EZB). In einem Interview mit der Financial Times, das am 6. November geführt wurde, erklärte der Niederländer, er sei „sehr geehrt“, dass die niederländische Regierung beschlossen habe, seinen Namen für die Nachfolge von Christine Lagarde vorzuschlagen. Wenn europäische Führer ihm das Vertrauen schenkten, diese Verantwortung zu übernehmen, wäre es eine große Ehre, Europa und seinen Bürgern zu dienen, indem er eine Institution leite, die im absoluten Kern Europas und seiner Einheitswährung stehe.

Knot betonte, er wolle seine Erfahrung an der Schnittstelle von Geldpolitik und Finanzstabilität einbringen, um Preisstabilität zu gewährleisten, die Finanzstabilität zu schützen und gleichzeitig die allgemeinen Wirtschaftspolitiken der EU zu unterstützen. Die Nominierung durch Den Haag war bereits in Finanzkreisen erwartet worden; der 59-jährige Ökonom gilt als aussichtsreichster Kandidat für die EZB-Spitze.

Das Interview erscheint zu einem Zeitpunkt, an dem die Nachfolge Lagardes die europäische Geldpolitik beschäftigt. Lagarde gibt ihr Amt vorzeitig auf, ihre Amtsaufgabe erfolgt im Februar. Die Euroländer hatten bis Freitag Zeit, ihre Kandidaten zu nominieren.

Knot sieht sich selbst als Kandidat der Kontinuität

Auf die Frage, was er anders machen würde, antwortete Knot, er betrachte sich selbst als Kandidat für Kontinuität. Die strategische Ausrichtung der Politik sei in den vergangenen Jahren durch die Strategieüberprüfungen von 2021 und 2025 festgelegt worden. Er war an diesen Überprüfungen beteiligt und habe sie „voll und ganz unterzeichnet“. Er denke nicht, dass er allzu viel anders machen würde.

Aus der Amtszeit seiner Vorgänger zog Knot Lehren. Mario Draghi habe ihm die Bedeutung von Entschlossenheit und strategischer Klarheit in einer Krise aufgezeigt. Christine Lagarde sei eine „herausragende Konsensbildnerin“ und eine „sehr effektive Kommunikatorin“ gewesen. Sein eigener Beitrag sei, verschiedene Perspektiven zusammenzubringen und sowohl Entschlossenheit als auch gute Kommunikation wertzuschätzen. Die EZB funktioniere am besten, wenn es eine gute und offene Debatte über unterschiedliche Perspektiven gebe. Man wolle keine bestimmte Perspektive verpassen, wenn man eine geldpolitische Entscheidung vorbereite.

Fragmentierung belastet das Angebot und treibt die Preise

Zum wirtschaftlichen Klima sagte Knot, Fragmentierung werde das Angebot einschränken. Sie begrenze das Angebot an Gütern und Dienstleistungen und führe immer wieder zu Konflikten, was zu höheren fossilen Brennstoffpreisen führe. Solche Schocks begrenzten die Angebotsseite der Wirtschaft und neigten dazu, Preise zu erhöhen und die Aktivität zu senken. Daher sei es schwierig, sich in dieser Lage zurechtzufinden.

Der „maßvolle Ansatz“ der EZB habe ihr sehr gut gedient. Man müsse tun, was nötig sei, um sicherzustellen, dass die Inflationserwartungen gut verankert bleiben und sekundäre Effekte begrenzt werden, dürfe aber auch nicht zu viel tun, um die Nachfrage nicht unnötig durch die eigenen Maßnahmen einzuschränken. Bisher habe der Euroraum einen „bemerkenswerten Grad an Widerstandsfähigkeit“ gezeigt – trotz Schocks wie den „Liberation Day“-Zöllen, einem zweiten China-Schock, einem Wettbewerbsfähigkeitsschock, dem Iran-Krieg und erneut einem negativen Angebotsschock.

Ob die Geldpolitik weiter deutlich angezogen werden müsse, hängt laut Knot davon ab, wie sich der Konflikt im Nahen Osten entwickelt und was mit den Energiepreisen geschieht. Blieben die Energiepreise ungefähr auf dem aktuellen Niveau oder sänken sie in einem günstigeren Szenario sogar leicht, halte er zusätzliche Anziehung nicht für notwendig. Möglicherweise sei etwas zusätzliche Anziehung erforderlich, aber „ich glaube nicht, dass es eine ganze Menge sein wird“, da sekundäre Effekte bisher begrenzt seien und die Inflationserwartungen weiterhin weitgehend verankert erschienen.

Europa bleibt abhängig von Energieimporten

Europa nehme oft Schocks auf, die außerhalb des Euroraums entstünden, da es ein Energie- und fossiler Brennstoffimporteur sei. Am Ende des Übergangs zu einer neuen Energieversorgung sollte Europa von diesen Entwicklungen im Rest der Welt viel weniger abhängig sein. Bereits jetzt sei man weniger abhängig als in den Jahren 2021–2022, doch es brauche noch viel mehr Fortschritte, bevor man sicher sagen könne, dass man weniger anfällig für solche Ereignisse sei.

Die EZB müsse stets ihrem Mandat treu bleiben und bei der Energiewende primär bewerten, was dies für Inflation, Finanzstabilität, Risikobereitschaft, Anlageportfolio und Sicherungsrichtlinien bedeute. Soweit die EZB auch die breiteren politischen Ziele der EU unterstützen müsse – darunter die strategische Autonomie –, sollte sie weiterhin darauf hinweisen, dass die Verringerung der Energieabhängigkeit Teil der allgemeinen wirtschaftspolitischen Ausrichtung der EU sei. Einen bilanziellen Ansatz dafür lehnte Knot nicht grundsätzlich ab, doch müsse jeder Ansatz datengetrieben und evidenzbasiert sein. Die Daten, auf die man solche Urteile stützen müsste, seien „gelinde gesagt eindeutig unvollkommen“.

Forward Guidance hat sich 2021 nicht bewährt

Zur Kommunikationsstrategie sagte Knot, er betrachte Forward Guidance als ein zustandskontingentes Instrument. In den Jahren 2013–2014 habe sie vor dem Hintergrund konventioneller Leitzinsen am unteren Rand sehr gut gedient, als die Inflationsrisiken ziemlich einseitig gewesen seien. 2021, als die Inflationsrisiken viel zweiseitiger waren, habe sie viel weniger gut gedient. Man habe es damals übertrieben, die Forward Guidance mechanisch von einer Modellprojektion der Inflation abhängig zu machen, die sich im Nachhinein als ungenauer erwies. Er äußerte Sympathie für die Ansicht von Kevin Warsh, dass der übermäßige Enthusiasmus bei der Forward Guidance einen „Spiegelkabinett“-Effekt bei der Marktpreisbildung geschaffen habe.

Dennoch müssten Zentralbanker jederzeit kommunizieren, wo sie die Wirtschaft sehen, wie sie die Inflationsaussichten einschätzen und wie sie die Risiken rund um diese Aussichten bewerten. Bei normalisierten Zinssätzen und zweiseitigen Inflationsrisiken sei es jedoch besser, direkte Hinweise auf zukünftige Zinsen zu vermeiden, da dies ein Maß an Verständnis des Inflationsprozesses suggerieren würde, dem Zentralbanker möglicherweise nicht gerecht werden könnten.

Knot warnt vor unordentlichen Spreads im Euroraum

Zur Fiskalpolitik sagte Knot, seit Bestehen des Euroraums seien die Schuldniveaus allmählich angestiegen. Bei Schocks seien die fiskalischen Behörden aufgefordert gewesen, die Wucht abzufedern, doch nach dem Abklingen habe es keinen gleichwertigen Betrag an fiskalischer Konsolidierung gegeben, um die Puffer wiederherzustellen. Nun gebe es hohe öffentliche Schulden im Verhältnis zum BIP und mit Blick auf eine alternde Bevölkerung, die die Quellen künftigen Einkommenswachstums einschränke. In den vergangenen Wochen sei eine globale Neubewertung fiskalischer Risiken in fortgeschrittenen Volkswirtschaften zu beobachten gewesen, die Länder mit höheren Schulden stärker getroffen habe als Länder mit stärkeren fiskalischen Grundfundamenten.

In einer Währungsunion bestehe das Risiko, dass Zunahmen der Spread-Breiten unordentlich werden und sich selbst verstärkend wirken. Dann könne die Homogenität der geldpolitischen Transmission verloren gehen, und die einheitliche Geldpolitik würde nicht mehr in ähnlicher Weise auf verschiedene Teile des Euroraums übertragen. Die EZB habe einen Werkzeugkasten aufgebaut, dessen gemeinsamer Nenner die Anforderung, die fiskalischen Grundfundamente in Ordnung zu bringen, mit einem temporären Schutzschild gegen unbegründete oder unordentliche Marktdynamiken kombiniere. Die EZB werde nicht dort sein, um Spreads zu schließen, aber sie sollte definitiv dort sein, um sie einzudämmen, wenn sie durch unbegründete und unordentliche Marktdynamiken getrieben würden. Bisher habe er keine großen Spillover-Effekte oder weiterreichenden Störungen der geldpolitischen Transmission gesehen.

Das Rennen um die Lagarde-Nachfolge läuft seit Monaten

Bereits am 05.11.2026 berichtete aktien.news, dass die Niederlande Klaas Knot offiziell als Kandidaten für das Amt des EZB-Präsidenten nominiert haben. Finanzminister Eelco Heinen informierte das Parlament in Den Haag über die Personalentscheidung. Damals hieß es, der 59-jährige Ökonom trete offiziell in das Rennen um die Nachfolge von Christine Lagarde ein, die ihr Amt vorzeitig aufgebe. Die Euroländer hatten bis Freitag Zeit, ihre Kandidaten zu nominieren.

Schon am 16.09.2026 berichtete aktien.news über das Rennen um die EZB-Nachfolge. Damals hieß es, Frankreich könnte Knot im Rahmen eines möglichen Kompromisses unterstützen, bei dem ein französischer Kandidat für den Posten des Chefvolkswirts ausgewählt würde. Knot habe von 2011 bis 2025 zwei volle Amtszeiten als Leiter der niederländischen Zentralbank absolviert. Bereits am 18.02.2026 hatte aktien.news berichtet, dass Ökonomen in einem vorzeitigen Rückzug Lagardes die Chance sahen, alle drei im nächsten Jahr anstehenden Direktoriumsposten im Paket neu zu besetzen.

Am 15.10.2026 berichtete aktien.news, dass der EZB-Rat über den künftigen geldpolitischen Kurs uneins sei. Klaas Knot plädierte damals für eine vorsichtig restriktive Haltung und begründete dies mit zunehmender finanzieller Fragmentierung und wiederkehrenden geopolitischen Risiken.

Die Personalie prägt die geldpolitische Linie des Euroraums

Für deutsche Privatanleger ist die Personalie relevant, weil der EZB-Präsident die geldpolitische Linie des Euroraums prägt. Knot positioniert sich klar als Kandidat der Kontinuität und will die Strategieüberprüfungen von 2021 und 2025 nicht infrage stellen. Zugleich betont er den „maßvollen Ansatz“ und sieht derzeit keinen Bedarf für eine deutlich straffere Geldpolitik, solange die Energiepreise stabil bleiben.

Seine Aussagen zu Spreads und Transmission sind für Anleger wichtig, weil sie den Rahmen für den Umgang mit fiskalischen Risiken im Euroraum beschreiben. Knot unterscheidet ausdrücklich zwischen einer normalen Neubewertung von einem Niveau zum anderen und unordentlichen Marktdynamiken mit viel Volatilität und Ansteckungseffekten. Eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung lässt sich daraus nicht ableiten.

Die weitere Geldpolitik hängt vom Nahost-Konflikt ab

Knot verwies darauf, dass die weitere Geldpolitik vom Konflikt im Nahen Osten und der Entwicklung der Energiepreise abhänge. Sollten die Energiepreise weiter steigen, könnte das Risiko sekundärer Effekte zunehmen. Zu konkreten Szenarien für einzelne Länder wollte er nicht spekulieren: „Wenn sich die Situation ergibt, werden wir reagieren.“ Die Entscheidung über die EZB-Spitze treffen die nationalen Führer.

Drei Fachbegriffe ordnen die Aussagen von Klaas Knot ein

• Forward Guidance: Eine Kommunikationsstrategie, mit der eine Zentralbank Hinweise auf den künftigen Kurs der Geldpolitik gibt.
• Spread: Der Renditeabstand zwischen Staatsanleihen verschiedener Länder, der unterschiedliche Risikoeinschätzungen der Märkte widerspiegelt.
• Geldpolitische Transmission: Der Prozess, über den geldpolitische Entscheidungen auf Zinsen, Kredite und die Wirtschaft wirken.