Iran-Krieg treibt Anleiheinvestoren vor Fed-Sitzung in Deckung

Anleiheinvestoren weltweit haben eine defensive Haltung eingenommen, seit der Krieg im Nahen Osten neue Risiken in die Finanzmärkte gebracht hat. Viele Marktteilnehmer decken sich gezielt mit kurzfristigen US-Staatsanleihen ein – und das kurz vor der geldpolitischen Entscheidung der Federal Reserve. Am Mittwoch wird der Offenmarktausschuss (FOMC) zum Abschluss seiner zweitägigen Sitzung mit großer Wahrscheinlichkeit den Leitzins in der Spanne von 3,50 bis 3,75 Prozent belassen.

Die Währungshüter stehen vor einer schwierigen Abwägung: Sie müssen prüfen, wie der Iran-Konflikt ihr duales Mandat aus Preisstabilität und maximaler Beschäftigung beeinflusst. US-Rohöl-Futures sind im laufenden Monat um 46 Prozent in die Höhe geschnellt – der größte monatliche Zuwachs seit Mai 2020. Höhere Energiepreise könnten die Inflation anheizen und Zinssenkungen verzögern.

"Die Anleger sind vorsichtiger positioniert und haben risikoreichere Bereiche des Rentenmarktes gemieden", sagte Danny Zaid, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management. "Die Volatilität bei den Zinsen wird weiterhin hoch bleiben. Wir bleiben bei der Duration neutral, zumindest bis wir mehr Klarheit über den Konflikt haben."

Renditen auf höchstem Stand seit sieben Monaten

Die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen sind im März bereits um 31 Basispunkte gestiegen und steuern auf ihren größten monatlichen Zuwachs seit Oktober 2024 zu. Zuletzt notierten sie bei 3,69 Prozent – dem höchsten Stand seit sieben Monaten. Kurzfristige Papiere haben den Großteil der Verkäufe absorbiert, was viele Anleger nun als Einstiegschance sehen.

Die jüngste Treasury-Kundenumfrage von J.P. Morgan bestätigt die defensive Stimmung: Aktive Kunden der Bank halten nun die höchsten Netto-Short-Positionen seit Anfang Februar – ein klares Signal zur Begrenzung des Zinsänderungsrisikos. US-Zinsfutures signalisieren inzwischen kaum noch Zinssenkungserwartungen für dieses Jahr. Laut LSEG-Schätzungen preisen die Märkte nur noch Lockerungen im Umfang von 24 Basispunkten ein, verglichen mit 55 Basispunkten vor Kriegsbeginn.

"Zinsen werden für mich zu einer Chance, insbesondere am kurzen Ende der Kurve. Man preist die meisten Senkungen in naher Zukunft aus", sagte Seth Meyer, Global Head of Client Portfolio Management bei Janus Henderson Investors.

Staatsanleihen als Absicherung gegen Konjunkturabschwächung

Trotz der Unsicherheit sehen einige Investoren längerfristige Chancen bei Staatsanleihen. Brad Conger, Chief Investment Officer bei Hirtle Callaghan in Philadelphia, erläutert: "Es gibt einen Wendepunkt, an dem der Anstieg der energiegetriebenen Inflation zu einer Nachfragezerstörung führt, die beginnt, die Konsumausgaben zu reduzieren. Staatsanleihen sind eine Absicherung gegen eine Konjunkturabschwächung, egal ob der Krieg schnell endet oder sich hinzieht."

Die Debatte über den künftigen Zinspfad wird am Mittwoch an Schärfe gewinnen, wenn die Fed ihre Wirtschaftsprognosen veröffentlicht – inklusive des sogenannten "Dot Plot". Beim Dezember-Meeting hatte der Median der Notenbanker für 2025 nur eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte signalisiert; das neutrale Zinsniveau wurde bei 3,0 Prozent veranschlagt. Olumide Owolabi, Leiter des US-Zinsteams bei Neuberger Berman, dämpft die Erwartungen: "Den nächsten Schritt zu bestimmen, ist zum jetzigen Zeitpunkt reine Vermutung. Ich sehe nicht, dass die Fed ihren langfristigen Ausblick ändert, nur weil das Maß an Unsicherheit extrem hoch ist."